2024年三季报点评：业绩稳健增长，单季订单提速

公司2024年前三季度业绩表现平稳，单季收入保持稳定，净利率显著改善。具体来看：

• 营收与利润：前三季度营业收入317.31亿元，同比增长0.7%；归母净利润20.60亿元，同比增长2.9%。单三季度营收108.36亿元，同比减少1.1%；归母净利润6.61亿元，同比增长4.2%。收入端受国内水泥行业景气度低及工程、装备收入拖累，但海外新签订单逐步生效有望提供支撑。
• 毛利率与净利率：前三季度毛利率18.9%，同比提升0.2个百分点；单三季度毛利率17.8%，同比下降1.3个百分点。前三季度及单季度归母净利率分别为6.5%和6.1%，同比分别提升0.1和0.3个百分点，主要得益于公允价值变动收益及投资净收益改善。
• 现金流与负债：前三季度经营活动现金流净额为-2.60亿元，同比多流出2.46亿元，主要受水泥市场回款影响。截至三季度末，资产负债率61.0%，同比下降1.8个百分点，资本结构持续优化，带息债务余额62.38亿元，同比小幅增加。

订单情况：单季度新签订单显著提速，前三季度累计新签订单同比增长1%，主要得益于国内EPC、海外装备及矿山运维业务的高增长。Q3单季新签合同额157.0亿元，同比增长35%，其中EPC、海外装备及矿山运维业务分别新签49.4亿元、8.9亿元和26.6亿元，同比分别增长309%、163%和41%。截至三季度末，未完合同额620.6亿元，在手订单充足，支撑未来收入增长。

盈利预测与评级：公司立足产业链优势，装备与运维业务形成新增长极，长期成长空间广阔，并积极提升分红。维持2024-2026年盈利预测分别为32.6亿元、36.8亿元、41.9亿元，对应市盈率8/7/6倍，维持“买入”评级。

风险提示：水泥工程需求不及预期、订单转化不及预期、业务结构优化调整速度不及预期、海外经营风险。