汽车行业周报：T链的投资机会越来越明朗

核心结论

• T链投资机会日益明朗，汽车业务走出谷底并向新平台迈进，机器人量产在即实现从0到1的突破。

财报亮点

• 汽车业务：单车成本创历史新低（3.45万美元），毛利率提升（17.1%），24Q3交付46.3万辆（YoY+6.4%），全年指引正增长，Q4交付超51.5万辆。
• 储能业务：装机量6.9GW（YoY+73%），毛利率30.5%（YoY+6.0pct），上海储能工厂年产能20GW。
• FSD：V13即将推出，开启新一轮30天免费试用，预计2025年实现德洲和加州Robotaxi服务。
• Optimus：手部22个自由度，规模量产和部署，将成为公司最有价值产品之一。

市场表现与估值

• Tesla股价与T链走势背离，反映市场对T链汽车业务存在忧虑。
• T链汽车业务估值收缩始于2022年10月，目前处于估值底部，预计2025年进入估值和EPS共振期。

机器人业务

• Optimus年底定型、定点，明年量产，人形机器人成为颠覆性产品，产业链将由“主题投资”进入“主线投资”。

投资建议

• 机器人：总成（三花智控、拓普集团）、丝杠（双林股份、北特科技、雷迪克）、其他结构件（浙江荣泰、骏创科技）。
• 汽车：新泉股份、浙江荣泰、多利科技、无锡振华、模塑科技、开特股份。
• 整车：赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷。
• 汽车零部件：轻量化（文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份）、内外饰（新泉股份、岱美股份、模塑科技）、智能化（中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技）、人形机器人（三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特）。
• 北交所：骏创科技、开特股份、易实精密。

风险提示

• 汽车产业生产和需求不及预期、大宗商品涨价超预期、智能化进展不及预期、自主品牌崛起不及预期、地缘政治冲突等政策性风险、人形机器人进展不及预期、公司业绩不达预期。