Q3产销环比恢复，看好股息价值

公司发布2024年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入219.65亿元（同比-23.99%），归母净利润20.82亿元（同比-47.91%），扣非归母净利润21.86亿元（同比-46.13%）。分季度看，Q3营业收入79.08亿元（同比-3.8%，环比+2.7%），归母净利润7.91亿元（同比-13.6%，环比+11.8%），扣非归母净利润8.06亿元（同比-14.7%，环比+3.8%）。

价格&成本方面，前三季度煤炭综合售价650元/吨（同比-9.89%），Q3售价633元/吨（同比-2.25%，环比-3.33%）；综合成本424元/吨（同比+0.97%），Q3成本404元/吨（同比-3.66%，环比-5.05%）。

产销方面，前三季度产量2450万吨（同比+18.72%），销量3311万吨（同比-15.99%），Q3产量912万吨（同比+1.81%，环比+15.96%），销量1228万吨（同比-1.46%，环比+6.44%）。

公司发布《2024-2026年股东回报规划》，承诺每年现金分红不低于可分配利润的60%。按前三季度年化利润计算，对应股息率（10/25收盘价）为6.3%，凸显配置价值。

盈利预测方面，预计2024-2026年合计收入分别为312/321/330亿元，归母净利润分别为26/29/30亿元，PE分别为10.36/9.23/8.78倍，维持“买入”评级。

风险提示：项目进展不及预期；煤炭价格超预期下行；宏观经济复苏不及预期。