周度策略：逆周期调节预期增强，市场有望企稳回升

央行继续逆周期调节，稳定经济增长

• 10月LPR报价下降25个基点，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，年内第三次下降，也是降幅最大的一次。
• LPR下降有利于降低社会融资成本，减少居民房贷利息支出，体现央行利率政策传导机制有效运行。
• 年内LPR报价可能保持稳定，明年仍有下调空间。
• 二季度以来，国内有效需求不足仍是经济增长的掣肘，央行继续逆周期调节以稳定经济增长。

协同推进，促进经济企稳回升

• 多项政策协同推进，包括金砖国家合作、推动煤炭资源就地深加工、发展新能源、深化资本市场改革、开展证券、基金、保险公司互换便利操作等。
• 国家发改委表示将出台更多增量政策，如扩大专项债券投向领域等。
• 工信部将开展新能源汽车下乡活动、智能网联汽车试点等，推动制造业绿色低碳发展。
• 我国正式启动增值电信业务扩大对外开放试点工作。
• 北交所、全国股转公司与工信部签署战略合作协议，支持专精特新中小企业发展。
• A股上市公司首批增持回购专项贷款案例出炉，相关公司公告的回购增持贷款金额累计超百亿元。
• 华为发布“纯血鸿蒙”系统HarmonyOS 5.0，成为与iOS、安卓并立的第三大操作系统。
• 深圳发布《深圳市促进创业投资高质量发展行动方案（2024-2026）》。

美国制造业PMI略超预期，上周初请失业金人数超预期

• 美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5；服务业PMI初值55.3，预期55.0；综合PMI初值54.3，预期53.8。
• 美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人。
• 美联储褐皮书显示经济活动变化不大，但受访者对长期前景看法略乐观，通货膨胀温和。
• 据CME“美联储观察”，美联储11月降息25个基点的概率为96.3%，12月维持当前利率不变的概率为1%，累计降息50个基点的概率为70.5%。

配置建议：逆周期调节预期增强，市场有望企稳回升

• 中央政治局会议释放重磅信号，四季度宏观调控预期显著增强。
• 国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹。
• 建议关注芯片、家电、消费、新能源、有色等板块。

市场回顾

• 上周全球主要指数普遍下跌，道指下跌2.08%，纳指下跌0.40%，恒生指数下跌1.51%。
• 国内市场主要指数普遍上涨，上证综指上涨1.17%，深证成指上涨2.53%，创业板上涨2.00%，科创50上涨1.28%，中证500上涨3.01%。
• 沪深两市日均成交额18,632亿元，环比上升13.1%。
• 行业方面，综合、电力设备及新能源、轻工制造等行业表现较好；煤炭、非银行金融、计算机等行业表现较差。

资金跟踪

• 上周末，融资余额为16,494亿元，较前一周末增加477亿元。

估值跟踪

• 申万A股最新市盈率为17.3倍，处于2014年以来历史分数39.1%。
• 申万300最新市盈率为16.5倍，处于2014年以来历史分数67.4%。
• 申万创业板最新市盈率为35.2倍，处于2014年以来历史分数16.0%。
• 申万创业板/申万300PE比率为2.13，处于2017年以来历史分数10.0%。

市场情绪

• 申万全A预期收益率与10年国债收益率的差值为3.63%，处于历史分位数87.9%。
• 主要指数换手率数据未详细列出。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期。
• 风险事件冲击市场流动性。