周度策略：逆周期调节预期增强，市场有望企稳回升

分析师：李泽森登记编码：S0730523080001lizs1@ccnew.com 021-50586702 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2024年10月25日 投资要点： 相关报告 《周度策略：一周要闻参考(2024.1014-1020）》2024-10-20 《周度策略：多数生产需求指标好转，市场有望企稳回升》2024-10-19《周度策略：一周要闻参考(2024.1007-1013）》2024-10-1311735 ⚫【央行继续逆周期调节，稳定经济增长】10月LPR报价出炉，其中，1年期LPR为3.10%，5年期以上LPR为3.60%，均下降25个基点。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。LPR下降有利于促进社会融资成本进一步降低，居民房贷利息支出也将明显减少。同时，这也是央行利率政策传导机制有效运行的体现。年内LPR报价可能将保持相对稳定，明年或还有一定的下调空间。二季度以来，国内有效需求不足仍是稳定经济增长的掣肘，居民消费需求有待提振，企业盈利增长承压，投资再生产意愿受限，在此背景下，央行继续逆周期调节，稳定经济增长。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【美国制造业PMI略超预期，上周初请失业金人数超预期】美国10月标普全球制造业PMI初值47.8，预期47.5，9月终值47.3；服务业PMI初值55.3，预期55.0，9月终值55.2；综合PMI初值54.3，预期53.8，9月终值54.0。美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期24.2万人，前值自24.1万人修正至24.2万人。美联储褐皮书显示，总体来看，自九月初以来，几乎所有地区的经济活动变化不大，不过有两个地区报告适度增长。尽管不确定性依然较高，但受访者对长期前景的看法略显乐观。通货膨胀继续温和，据报告，大多数地区的销售价格以轻微或温和的速度增长。10月25日，据CME“美联储观察”，美联储到11月降息25个基点的概率为96.3%，维持当前利率不变的概率为3.7%。到12月维持当前利率不变的概率为1%，累计降息25个基点的概率为28.5%，累计降息50个基点的概率为70.5%。 ⚫【逆周期调节预期增强，市场有望企稳回升】中央政治局会议释放重磅信号，四季度宏观调控预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策，财政部、发改委多措并举，经济有望企稳回升。美国制造业PMI略超预期，上周初请失业金人数超预期，11月降息25个基点概率增强。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、消费、新能源、有色等板块。 ⚫风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.央行继续逆周期调节，经济有望企稳回升........................................................3 1.1.央行继续逆周期调节，稳定经济增长................................................................................31.2.协同推进，促进经济企稳回升...........................................................................................41.3.美国制造业PMI略超预期，上周初请失业金人数超预期..................................................71.4.配置建议：逆周期调节预期增强，市场有望企稳回升......................................................8 2.市场回顾..........................................................................................................9 2.1.指数涨跌...........................................................................................................................92.2.行业涨跌.........................................................................................................................10 3.资金跟踪........................................................................................................11 3.1.融资资金.........................................................................................................................11 4.1.指数估值.........................................................................................................................124.2.行业估值.........................................................................................................................14 5.市场情绪........................................................................................................15 5.1.风险偏好.........................................................................................................................155.2.换手率.............................................................................................................................16 6.风险提示........................................................................................................16 图表目录 图1：MLF投放数量（左轴）及利率（右轴）.........................................................................3图2：1年与5年LPR走势......................................................................................................3图3：美国当周初次申请失业金人数:季调（人）.....................................................................7图4：上证综指及13日均线（点）..........................................................................................8图5：全球主要指数涨跌幅(%).................................................................................................9图6：A股主要指数涨跌幅(%)..................................................................................................9图7：沪深两市周度日均成交金额（亿元）..............................................................................9图8：A股行业板块周度涨跌幅（%）....................................................................................10图9：万得概念板块涨跌幅位居前10位（%）......................................................................10图10：万得概念板块涨跌幅位居后10位（%）....................................................................10图11：周度融资余额增减（亿元）及环比增速......................................................................11图12：申万A股市盈率（倍）...............................................................................................12图13：申万300市盈率（倍）...............................................................................................12图14：申万创业板市盈率（倍）............................................................................................13图15：申万创业板市盈率/申万300市盈率对比....................................................................13图16：申万行业市盈率对比...................................................................................................14图17：股债相对回报率..........................................................................................................15图18：A股市盈率（倍）和10年国债收益率倒数对比.........................................................15图19：主要指数换手率（%）................................................................................................16