周度策略：美联储降息预期增强，市场有望企稳回升

分析师：李泽森登记编码：S0730523080001lizs1@ccnew.com 021-50586702 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2024年08月24日 投资要点： 相关报告 《周度策略：稳增长预期增强，市场有望企稳回升》2024-08-18《周度策略：行业周观点》2024-08-18《周度策略：行业周观点》2024-08-11 ⚫【工业生产平稳增长】7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，增速较6月份小幅回落0.2个百分点；剔除季节因素，规模以上工业增加值环比增长0.35%。三大门类中，制造业增加值同比增长5.3%，增速高于全部规模以上工业0.2个百分点；采矿业增长4.6%，增速较6月份加快0.2个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0%。超八成行业和地区、近六成产品实现增长。7月份，41个工业大类行业中，33个行业增加值同比增长，增长面达80.5%；31个地区中，25个地区增加值同比增长，增长面达80.6%；在统计的619种主要工业产品中，367种产品产量同比增长，增长面达59.3%。稳增长政策对工业经济增长支撑力持续加大，7月份工业生产保持平稳增长，但也要看到，市场需求不足、外部环境复杂、企业盈利水平较低等困难仍然存在，随着稳增长政策落实落细，工业经济有望实现质的有效提升和量的合理增长。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【美国就业数据、PMI数据走弱，鲍威尔释放降息信号】美国劳工统计局年度基准修订的初步估计显示，2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人，下修幅度0.5%。除了总人数外，此次报告对就业水平的修正幅度为0.5%，是2009年以来最大的一次。美国上周初请失业金人数为23.2万人，预期23万人，前值自22.7万人修正至22.8万人。美国8月标普全球制造业PMI初值为48，预期49.6，7月终值49.6；服务业PMI初值为55.2，预期54，7月终值55；综合PMI初值为54.1，预期53.5，7月终值54.3。美联储官员大多表示支持降息，美联储柯林斯表示，“很快”就适合美联储开始放宽FOMC的货币政策，预计美联储将“渐进式地”重新校准政策，不会预设政策路径；美联储哈克称，现在无法说支持25个基点还是50个基点的降息，需要更多数据；美联储古尔斯比表示，美联储的预测显示对降息的广泛支持。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，降息的时机和步伐将取决于数据、前景以及风险的平衡。鲍威尔强调，越来越有信心，通胀率将可持续地回到2%的目标水平。劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温，似乎不太可能在短期内成为通胀压力上升的根源。不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。总体来看，鉴于美联储维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及受到近期部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等因素影响，美国经济衰退预期有所增加，美联储9月大概率会降息，降息幅度有待观察。11760 ⚫【美联储降息预期增强，市场有望企稳回升】中央政治局会议提振信心，下半年宏观调控预期增强，经济有望企稳回升。近期美国就业数据、PMI数据走弱，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放降息信号，鉴于美联储维持高利率的负反馈尚未完全显现，以及受到近期部分投资指标回落、通胀数据回落、就业数据走弱等因素影响，美国经济衰退预期增加，市场对于美联储今年降息预期继续增强。随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳反弹，建议关注芯片、家电、电力及公用事业、有色、传媒等板块。 ⚫风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.工业生产平稳增长，经济有望企稳回升...........................................................4 1.1.工业生产平稳增长.............................................................................................................41.2.聚焦高质量发展，加快构建新发展格局............................................................................51.3.美国就业数据、PMI数据走弱，鲍威尔释放降息信号......................................................91.4.配置建议：美联储降息预期增强，市场有望企稳回升....................................................10 2.市场回顾........................................................................................................11 2.1.指数涨跌.........................................................................................................................112.2.行业涨跌.........................................................................................................................12 3.1.融资资金.........................................................................................................................13 4.1.指数估值.........................................................................................................................144.2.行业估值.........................................................................................................................16 5.市场情绪........................................................................................................17 5.1.风险偏好.........................................................................................................................175.2.换手率.............................................................................................................................18 6.风险提示........................................................................................................18 图表目录 图1：全国规模以上工业增加值及分项.....................................................................................4图2：美国当周初次申请失业金人数：季调（人）...................................................................9图3：上证综指及13日均线（点）........................................................................................10图4：全球主要指数涨跌幅(%)...............................................................................................11图5：A股主要指数涨跌幅(%)................................................................................................11图6：沪深两市周度日均成交金额（亿元）............................................................................11图7：A股行业板块周度涨跌幅（%）....................................................................................12图8：万得概念板块涨跌幅位居前10位（%）......................................................................12图9：万得概念板块涨跌幅位居后10位（%）......................................................................12图10：周度融资余额增减（亿元）及环比增速......................................................................13图11：申万A股市盈率（倍）...............................................................................................14图12：申万300市盈率（倍）...............................................................................................14图13：申万创业板市盈率（倍）............................................................................................15图14：申万创业板市盈率/申万300市盈率对比....................................................................15图15：申万行业市盈率对比...................................................................................................16图16：股债相对回报率..........................................................................................................17图17：A