周度策略：美联储降息预期增强，市场有望企稳回升

工业生产平稳增长
7月全国规模以上工业增加值同比增长5.1%（剔除季节因素环比增长0.35%），制造业增加值增长5.3%，采矿业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0%。超八成行业和地区、近六成产品实现增长。稳增长政策支撑工业经济，但市场需求不足、外部环境复杂等问题仍存，经济有望实现质效提升和合理增长。

美国经济走弱，美联储降息预期增强

• 美国非农就业人数下修81.8万人，初请失业金人数23.2万人；8月标普全球制造业PMI初值48（预期49.6），服务业PMI初值55.2。
• 美联储官员多数支持降息，鲍威尔在杰克逊霍尔讲话释放降息信号，强调通胀回落、就业市场降温，但降息时机和幅度取决于数据。
• 美国经济衰退预期增加，9月美联储大概率降息，幅度待观察。

市场有望企稳回升

• 中央政治局会议提振信心，下半年宏观调控预期增强，稳增长政策持续落地。
• 建议关注芯片、家电、电力及公用事业、有色、传媒等板块。

市场数据与情绪

• 上周全球主要指数上涨，A股主要指数下跌；沪深两市日均成交额5,395亿元，小幅回升。
• 申万A股市盈率14.9倍，处于历史低位；创业板市盈率25.3倍，相对较高。
• 市场情绪偏暖，申万全A预期收益率与10年国债收益率差值达4.54%，处于历史高位。

风险提示

• 政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。