南华期货煤焦周报20241025：宏观逻辑再起，关注月末会议

周度观点 焦炭一轮提降落地，焦化利润承压回落，抑制焦炭开工积极性和焦煤补库需求，焦煤库存向上游矿山转移。本周铁水产量继续环比增加，焦炭炼钢需求良好，但钢厂盈利率回落，焦炭补库需求一般，维持刚需采购。短期内亏损钢厂数量不多，钢材产量缩减驱动不足，随着钢材表需见顶，钢材现实矛盾逐渐累积。短期内，宏观逻辑重新主导盘面走势，双焦盘面底部有一定支撑，但地方化债与消费刺激的政策导向对钢材需求的拉动作用有限，中长期双焦价格重心难以上移。关注短期内盘面升水现货带来的正套机会。 数据概览 价格利润及价差 周内双焦盘面震荡拉锯，现货市场交投氛围一般，焦炭一轮提降落地，焦化利润承压回落。 source：同花顺,南华研究 焦煤供应与库存 内煤生产较为稳定，洗煤厂开工率稳步提高，甘其毛都口岸通关车数重回高位，焦煤供应压力渐增。下游焦化厂利润承压，采购原料节奏放缓，焦煤库存向上游矿山转移。本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为88.6%，环比增1.4%。原煤日均产量199.8万吨，环比增3.2万吨，原煤库存415.0万吨，环比增14.5万吨，精煤日均产量77.8万吨，环比增0.5万吨，精煤库存276.8万吨，环比增16.4万吨。110家洗煤厂开工率68.22%较上期减1.32%；日均产量57.33万吨减1.09万吨；原煤库存250.43万吨减14.31万吨；精煤库存180.49万吨增7.30万吨。 焦炭供应与库存 一轮提降落地，焦化利润承压，焦化厂增产积极性不足，部分地区受环保限产影响，焦炭日产环比下降。本周全样本独立焦企产能利用率为73.96% 减 0.28%；焦炭日均产量66.87 减 0.26 ，焦炭库存77.89 增 5.78，炼焦煤总库存923.29 减 34.17 ，焦煤可用天数10.4天 减 0.34 天。本周全国247家钢厂焦炭日均产量46.86增0.01，产能利用率86.52%增0.02 %；焦炭库存568.08增5.09，焦炭可用天数10.85天增0.07天；炼焦煤库存737.53增1.87，焦煤可用天数11.83天增0.02天。 钢材产量与库存 五大材表需季节性阶段性见顶，钢材现货利润高位回落，但短期内亏损钢厂数量不多，钢材产量缩减驱动不足，随着钢材表需见顶，钢材现实矛盾逐渐累积，双焦炼钢需求边际转弱。247家钢厂高炉开工率82.14%，环比上周增加0.46个百分点，同比去年减少0.35个百分点；高炉炼铁产能利用率88.48%，环比增加0.49个百分点，同比减少2.25个百分点；钢厂盈利率64.94%，环比减少9.52个百分点，同比增加48.49个百分点；日均铁水产量235.69万吨，环比增加1.33万吨，同比减少7.04万吨。 煤焦进出口 口岸通关车数重回高位，截至22日，通关车数破1400车，创同期新高，口岸库存环比累积。2024年9月份，中国进口炼焦煤1036.3万吨，同比下降4.3%，环比下降3.1%，连续第二月环比下降。2024年1-9月份，中国累计进口炼焦煤8928.9万吨，同比增长22.1%。 source：wind,南华研究 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华黑色研究团队袁铭（Z0012648）联系人：张泫F03118257