南华期货煤焦周报20240927：短期内反弹驱动较强，中长期过剩逻辑不变

2024/09/27 周度观点 四季度，焦煤进口有望回落，但内煤生产稳定性较高，焦煤总供应压力不减。焦炭二轮提涨落地，焦化行业进入扩利周期，焦炭开工率有望提高。但下游钢厂扩利艰难，钢焦博弈加剧，焦化利润难以出现大幅扩张，且今年以来多数焦企维持常态化控产，预计四季度焦炭产量难有明显增长。钢材基本面边际向好，配合持续加码的货币政策与财政政策，黑色基本面与宏观共振，拉动黑色板块强势反弹。展望未来，近期钢厂端铁水复产提速，黑色正反馈预期和节前补库需求释放，叠加宏观氛围回暖，支撑双焦盘面震荡上涨，但目前的反弹更多是空头减仓导致的，多方信心并不充足，侧面说明此轮上涨持续性存疑。旺季需求和节前补库阶段性释放后，钢厂盈利率或再度承压，远月铁水增产空间不大，双焦过剩问题难以得到有效解决，因此中长期价格难言乐观。 数据概览 价格利润及价差 本周宏观货币财政政策发力，股市和商品共振上涨，煤焦盘面快速反弹，焦炭现货第二轮提涨落地，焦煤现货跟涨乏力，基差收窄，期现投机需求好转。入炉煤成本维稳，焦化利润走扩。 焦煤供应与库存 随着焦炭提涨落地，焦煤现货市场情绪好转，矿山和洗煤厂开工提高，焦煤供应宽松。下游钢厂和焦化厂利润修复，国庆节前补库积极性有所回升，焦煤库存向下游转移。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为90.8%，环比增1.0%。原煤日均产量204.7万吨，环比增2.3万吨，原煤库存406.9万吨，环比减3.6万吨，精煤日均产量79.7万吨，环比增0.4万吨，精煤库存274.4万吨，环比减2.4万吨。110家洗煤厂样本：开工率69.76%较上期增0.44%；日均产量60.00万吨增1.74万吨；原煤库存272.51万吨减10.29万吨；精煤库存190.19万吨增8.16万吨。 source：南华研究 source：南华研究 钢联 焦炭供应与库存 二轮提涨落地，焦化行业扩利周期开启，带动焦炭生产和原料煤补库。本周全样本独立焦企产能利用率为69.65%增0.60%；焦炭日均产量63.55增0.36，焦炭库存75.86减2.12，炼焦煤总库存940.08增68.89，焦煤可用天数11.1天增0.75天。钢厂焦化焦炭日均产量46.64增0.02，产能利用率86.11%增0.03 %；焦炭库存560.65增17.97，焦炭可用天数11.11天增0.33天；炼焦煤库存724.76增1.86，焦煤可用天数11.68天增0.02天；喷吹煤库存391.93增2.64，喷吹可用天数12.11天增0.06天。 钢材产量与库存 五大材表需季节性回升，钢厂盈利加速修复，铁水产量小幅增加，部分铁水回流螺纹，焦炭炼钢需求边际回暖。247家钢厂高炉开工率78.23%，环比上周持平，同比去年减少5.94个百分点；高炉炼铁产能利用率84.45%，环比增加0.39个百分点，同比减少8.63个百分点；钢厂盈利率18.61%，环比增加8.65个百分点，同比减少15.59个百分点；日均铁水产量224.86万吨，环比增加1.03万吨，同比减少24.13万吨。 煤焦进出口 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华黑色研究团队袁铭（Z0012648）联系人：张泫F03118257