资本市场点评：美债利率的反弹还会继续吗？

美债利率自10月以来出现明显反弹，10年期利率已站上4.2%，相关产品净值同步回撤。主要原因包括：美联储降息预期向下修正（年内降息预期从3次下修至不足2次），以及“特朗普交易”卷土重来（特朗普支持率回升，市场押注其通胀性政策可能掣肘美联储降息）。这两点因素在9月底的资本市场季报中已有所提示。

美债利率反弹是否持续取决于大选结果。短期内，由于降息预期摇摆（衍生品市场预期1.6次低于点阵图2次，但美国消费韧性和通胀粘性仍可能导致预期进一步下修），以及大选前美债多头可能保持谨慎（共和党在摇摆州和国会选情中的优势对美债不利，花旗测算共和党大获全胜可能令利率反弹至4.25-4.35%），反弹可能延续。

美债策略展望：尽管短期反弹可能延续，但美联储降息周期及美债高票息优势使其仍是高确定性策略，可继续配置。不同大选结果下策略不同：

• 特朗普当选：其扩张性财政政策可能支撑经济通胀，美联储降息幅度速度收敛，建议优先配置中短久期美债，以票息策略为主。
• 哈里斯当选：政策基调平稳，或出现经济软着陆+预防式降息组合，可适度拉长美债久期，获取更高资本利得收益。 （评论员：刘东亮、陈峤）