中煤能源2024年三季报点评：经营稳健，国改排头兵

核心观点与关键数据

中煤能源2024年三季报显示，公司业绩符合市场预期，营收1404.12亿元，归母净利润146.14亿元。山西产量恢复及大海则放量助力Q3产销双升，自产煤销量同比增长6%。煤化工业务稳定，聚烯烃、尿素、甲醇等产品销量分别同增3%、同减19.4%、同减25.9%。公司分红率提升，2023年分红率达37%，2024年前三季度分红率30%。公司财务状况稳健，净负债率-12.96%，手头现金889.21亿元，经营现金流257.57亿元。

研究结论

维持“增持”评级，目标价上调至16.42元。考虑到山西限产影响及未来煤价趋稳微降，下调公司24-26年EPS预测为1.51/1.59/1.70元。公司作为国改排头兵，重视股东回报，未来有望提升分红比例、优化吨成本。风险提示包括煤价超预期下跌及煤炭热值提升不及预期。

财务预测

• 营业收入：2024-2026年预计分别为188.12/190.86/194.60亿元，同比增长-2.5%/1.5%/2.0%。
• 净利润：2024-2026年预计分别为199.97/210.43/225.68亿元，同比增长2.4%/5.2%/7.2%。
• 每股净收益：2024-2026年预计分别为1.51/1.59/1.70元。
• 现金流量：2024-2026年经营活动现金流预计分别为379.88/417.69/434.02亿元，投资活动现金流持续为负。

可比公司估值

参照可比公司PE估值，中煤能源目标价16.42元，对应2024年PE为8.89倍，2025年为8.45倍，2026年为7.88倍。