中煤能源（601898）股票研究
业绩恢复与目标价格调整
- 业绩超预期：公司2024年中报显示，营收929.84亿元，同比下降14.97%；归母净利97.88亿元，同比下降17.3%。其中，二季度营收475.89亿元，同比增长2.96%，超出市场预期。
- 目标价格上调：根据可比公司2024年平均PE估值9.45倍，上调目标价至15.31元。
产业布局与产能优化
- 产量与销量：上半年公司完成商品煤产量6650万吨，同比增长0.9%；自产商品煤销量6619万吨，同比增长2.1%。
- 新产能：蒙陕年产2000万吨优质动力煤的大海则煤矿产能稳定释放；里必煤矿计划明年投产；苇子沟煤矿建设稳步推进。
煤化工业务表现
- 稳定运营：上半年煤化工业务实现营收108.36亿元，同比下降3.5%；毛利同比上升18.1%至22.1亿元，毛利率提高3.7个百分点。
- 产品销量：主要煤化工产品销量分别为聚烯烃76万吨、尿素118.3万吨、甲醇85.9万吨，价格分别同比增长0.8%、-12.8%、0.2%。
国企改革与股东回报
- 分红政策：公司宣布2024年中期每股分红0.221元，分红率30%，体现对股东的重视。
- 国改先锋：中煤能源在煤炭板块中发挥带头作用，预计未来将继续优化产业布局，提升分红水平。
风险提示
- 煤价波动：煤价超预期下跌可能影响公司业绩。
- 成本控制：煤炭热值提升不及预期的风险需关注。
财务摘要
| 项目 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
|------|-------|-------|-------|-------|-------|
| 营业收入（亿元） | 220.58 | 192.97 | 192.00 | 195.38 | 198.48 |
| 净利润（亿元） | 18.26 | 19.53 | 21.54 | 22.30 | 23.20 |
| 每股净收益（元） | 1.38 | 1.47 | 1.62 | 1.68 | 1.75 |
| 净资产收益率（%） | 14.00 | 13.60 | 13.20 | 12.20 | 11.40 |
可比公司PE估值
| 证券简称 | 收盘价 | 总市值（亿元） | EPS | PE 2023 | PE 2024E | PE 2025E |
|----------|--------|--------------|-----|---------|---------|---------|
| 中煤能源 | 12.96 | 1692 | 1.47 | 9.14 | 7.98 | 7.71 |
注： 中煤能源EPS取自国泰君安预测值，其余EPS取自Wind一致预期。
