Q3业绩大增，以优异成绩获批运力

业绩简评

2024年前三季度，兴通股份营业收入11.62亿元，同比增长28.18%；归母净利润2.78亿元，同比增长52.65%。其中，2024Q3营业收入3.90亿元，同比增长38.42%；归母净利润0.98亿元，同比增长116.84%。

经营分析

1. 营收增长：主要得益于危化品海运市场需求增长和公司船队规模扩大，外贸新增船舶运营效益显著提升。
2. 毛利率提升：2024Q3毛利率37.5%，同比增长8.4pct，源于自有船收入占比提升及红海危机带动外贸运价上涨。
3. 费用率下降：2024Q3整体费用率7.8%，同比下降1.5pct，其中销售费用率-0.4pct至0.7%，管理费用率-1.4pct至3.7%，财务费用率+0.2pct至3.2%。净利率增长9.1pct至25%。
4. 运力增长：公司连续6年7次获评新增运力第一名，2024年以91.2分获得10,000载重吨高端不锈钢化学品船运力，在建船舶达15.38万载重吨，2024Q3新增1艘油化两用船替换老旧船舶。

盈利预测、估值与评级

维持2024-2026年净利预测分别为3.6亿元、4.4亿元、5.2亿元，维持“买入”评级。

风险提示

市场需求不及预期、运力调控政策、船舶安全运营、新增运力获取、燃油价格波动、限售股解禁等风险。

关键数据

• 2022-2023年营业收入分别为785百万元、1,237百万元，2024E-2026E预计分别为1,522百万元、1,805百万元、2,008百万元。
• 2022-2023年归母净利润分别为206百万元、252百万元，2024E-2026E预计分别为358百万元、442百万元、516百万元。
• 2022-2023年ROE分别为10.14%、11.43%，2024E-2026E预计分别为14.69%、16.06%、16.58%。
• 2022-2023年P/E分别为35.22、18.09，2024E-2026E预计分别为13.70、11.12、9.52。

研究结论

公司凭借市场需求增长和运力扩张，业绩表现亮眼，未来运力增长确定，维持“买入”评级，但需关注相关风险。