聚焦科技自立与创新主线20241020

2024年10月21日06：59 关键词关键词 长江证券杨洋电子行业半导体板块科技板块科技自立创新自主可控国产化算力芯片寒武纪芯片估值增量资金核心资产华为制裁半导体牛市业绩空间IC设计公司 全文摘要全文摘要 电子行业分析师在研讨会上指出，科技自立和创新是推动半导体板块，尤其是国产芯片公司强劲表现的关键因素。国产化比例的提高预示着自主可控进程将持续，而AI芯片领域的国内公司如寒武纪展现出的进展，凸显了国产芯片的潜力。分析师建议，基于未来的市场空间和成长潜力选股，而非仅依赖当前的财务数据，特别适用于IC设计和半导体设备公司。 聚焦科技自立与创新主线聚焦科技自立与创新主线20241020_导读导读 2024年10月21日06：59 关键词关键词 长江证券杨洋电子行业半导体板块科技板块科技自立创新自主可控国产化算力芯片寒武纪芯片估值增量资金核心资产华为制裁半导体牛市业绩空间IC设计公司 全文摘要全文摘要 电子行业分析师在研讨会上指出，科技自立和创新是推动半导体板块，尤其是国产芯片公司强劲表现的关键因素。国产化比例的提高预示着自主可控进程将持续，而AI芯片领域的国内公司如寒武纪展现出的进展，凸显了国产芯片的潜力。分析师建议，基于未来的市场空间和成长潜力选股，而非仅依赖当前的财务数据，特别适用于IC设计和半导体设备公司。此外，讨论了华为升腾910C芯片的推出及其对产业链的影响，以及计算机科技板块的强劲表现，强调了政府财政刺激、国产算力的性价比以及AI驱动的应用对行业增长的推动作用。最后，提及了军工等风险较低品种的市场关注，以及传媒行业在技术创新和政策变化下的机遇，强调了版号发放增多和事件性催化对游戏行业基本面的积极影响。 章节速览章节速览 ● 00：：00科技自立与创新：电子行业分析师讨论半导体板块表现科技自立与创新：电子行业分析师讨论半导体板块表现 电子行业分析师在研讨会上强调，科技自立和创新是当前科技板块，尤其是半导体板块表现强劲的关键因素。科技自立方面，经过几年的努力，国产化比例有了显著提高，预示着将继续推进自主可控进程。在创新方面，特别提到了AI芯片的发展，尽管面临与海外的技术差距，但仍有多家国内公司如寒武纪在算力芯片领域取得进展，展现出国产芯片的潜力。分析师呼吁关注这一领域的后续发展，包括国产算力芯片和其他芯片公司的进步及其产业链的演变。 ● 03：：50当前半导体公司估值与选股策略调整当前半导体公司估值与选股策略调整在当前市场环境下，对半导体公司的估值方法和选股策略进行了调整。最初认为外资是增量资金的主要来源，推 荐了核心资产。但考虑到市场变化和半导体行业的特殊性，建议采取基于空间的选股思路，即关注公司未来的市场空间和成长潜力，而非仅仅依靠当前的财务数据和估值水平。此策略适用于部分IC设计公司和半导体设备公司，考虑到市场情绪和未来政策的潜在刺激作用。 ● 09：：29华为升腾产业链及市场预期分析华为升腾产业链及市场预期分析汇报了华为升腾910C 芯片的推出情况及其对产业链的影响，包括性能提升、市场需求增长预期及对相关企业如华丰科技和液冷解决方案供应商的潜在影响。此外，还讨论了光模块市场的变化及服务器生态的集中趋势，强调了华为在该领域的技术与市场地位。 ● 17：：43计算机团队科技趋势与投资方向汇报计算机团队科技趋势与投资方向汇报 计算机团队钟玉富汇报了近期计算机科技板块的强劲表现，指出政府财政刺激和国产算力的性价比是主要推动力。强调AI驱动的应用加速了科技自立和创新，看好信创、财政IT和AI创新等方向，预期这些领域将持续受益于政策支持和市场需求增长。 ● 24：：32长江传媒分析传媒行业投资策略长江传媒分析传媒行业投资策略当前市场环境下，投资者关注军工等风险较低的品种。长江传媒回顾了2013年至2015 年的科技联合策略复盘，强调技术创新和政策变化为传媒行业的重要驱动因素。技术创新方面，AI等应用虽未在国内爆发，但已开始降本增效并探索垂直赛道。政策环境方面，尽管曾有政策收紧导致行业波动，但近来版号发放增多，政策倾向友好。事 件性催化如并购重组也在积极进行中。游戏行业基本面显示边际好转，预期未来将出现股价和业绩增长。具体投资建议包括关注技术创新、政策友好和事件性催化因素下的优质标的。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在周五科技板块表现良好的背景下，分析师杨洋是如何看待这次市场反弹的？问：在周五科技板块表现良好的背景下，分析师杨洋是如何看待这次市场反弹的？ 发言人答：这次市场整体反弹中，科技板块尤其是电子行业半导体板块表现突出。这主要是由于周五中午，国务院总理在安徽调研时提到科技可能要打头阵，并且之前多次强调科技的重要性。杨洋分析认为，科技自立和创新是重点关注的方向，科技自立对应自主可控、信创等自主国产化方向，而创新则与AI等产品高度相关。自19年华为被制裁以来，我们在自主可控方向上已经取得了显著进步，国产化比例大幅提升，预计后续将持续推进。 发言人发言人问：在自主可控线条上，目前国产算力芯片的进展如何？问：在自主可控线条上，目前国产算力芯片的进展如何？ 发言人答：在自主可控的算力芯片领域，尽管与海外存在较大差距，但在海外对我们进行封锁的情况下，部分国产算力芯片已能解决“有没有”的问题。比如寒武纪等国产算力芯片公司正在承担起打头阵的角色，并已有一些用户开始采用其产品。除了寒武纪，华为、穗源等公司也推出了相应的芯片产品，并且在市场上有一定的应用。未来，这些公司的算力芯片及产业链将成为重点关注对象。 发言人发言人问：当前推荐半导体公司的策略发生了什么变化？问：当前推荐半导体公司的策略发生了什么变化？ 发言人答：在过去，分析师认为外资是主要增量资金，并重点推荐了如百华创、中信公司等核心资产。然而，随着市场环境变化，对于非核心但近期表现亮眼的公司，其重要性得到了提升。分析师在复盘过去半导体牛市时发现，当时半导体公司的高成长性导致其PE估值容忍度较高。但当前情况有所不同，三季度可能是补库后期，四季度部分半导体公司业绩可能出现环比下滑，因此建议投资者采用空间思维看待目前底部的半导体公司，即淡化当期基本面，关注未来中国经济刺激带来的超预期政策对半导体行业的拉动，以及公司在赛道中的发展空间和份额提升带来的业绩增长潜力。 发言人发言人问：在当前市场环境下，对于问：在当前市场环境下，对于IC设计公司和半导体设备公司的投资建议是什么？设计公司和半导体设备公司的投资建议是什么？ 发言人答：我们建议按照市场的空间和公司未来的空间来考虑投资，而不是盲目追求高PE倍数。目前提供了一个新的选股思路，将通过测算这些公司及其核心赛道在市场中的市值空间，后续会将测算结果报告给各位投资人。 发言人发言人问：关于华为升腾问：关于华为升腾910C芯片的推出情况如何？芯片的推出情况如何？ 发言人答：910C原本预期在九月份推出，但后来传出延期消息，有悲观说法称可能要到明年一、二季度。然而，实际上在十月份已有出货消息传出，延期约一个月左右。相较于910B，910C在性能和带宽上有大幅提升，集群效果明显优于910B，并且是当前国产算力芯片中唯一能做训练的公司。 发言人发言人问：问：910C相比相比910B有哪些关键变化？有哪些关键变化？ 发言人答：910C最大的变化在于同连接环节，新增了类似英伟达GB200的偏带宽设计，加入了高速背板和同连接，这是一个从0到1的新增量。 发言人发言人问：华为问：华为910C产业链中，同连接环节的竞争格局及价值量如何？华为产业链中，同连接环节的竞争格局及价值量如何？华为910C在液冷环节的发展如在液冷环节的发展如何？何？ 发言人答：在同连接环节，单张910C卡对应的同连接价值量约为1万人民币，八卡或32卡服务器的价值量更高。该环节的竞争格局良好，主要由华丰科技和非上市公司庆红参与，预计该环节总盘子在40亿至50亿之间，华丰科技可能获得一半份额。910B时代已有液冷应用，而910C由于功耗更大，液冷价值量有所提升。液冷环节主要由冷板和液冷相关设备组成，其中冷板环节由台湾公司供应，但国内公司如英维克、中航光电、飞龙达等已进入短名单。预计液冷总盘子约20亿，其中英维克因产业布局全面可能占据较大份额。 发言人发言人问：华为问：华为910系列使用的光模块厂商情况如何？系列使用的光模块厂商情况如何？ 发言人答：9910系列目前使用的是400G光模块，厂商主要有华为海思、华工代工、旭创和光讯等。综合弹性来看，光讯这边的弹性相对较大。 发言人发言人问：在光学领域，问：在光学领域，400G光模块相较于之前的产品，毛利率和净利率会有怎样的提升？光模块相较于之前的产品，毛利率和净利率会有怎样的提升？发言人答：400G光模块作为高速光模块，相比之前的低速光模块，预计毛利率会有明显提升，净利率可能达到10个点，相比英伟达链可能达到20%到30%的净利率差距较大，但相比过往的低速率光模块，这个提升还是比较大的。 发言人发言人问：服务器环节中，头部厂商份额增长的情况如何？对于烽火通信，今年四季度会有什么样的问：服务器环节中，头部厂商份额增长的情况如何？对于烽火通信，今年四季度会有什么样的表表现？现？ 发言人答：自华为开始整改服务器生态以来，马太效应日益明显，份额更多地集中到了头部厂商手中，比如超聚 变占据了50%多的份额，华鲲振宇有20%多份额，烽火通信第三名则有约10%份额，其他厂商份额均在个位数。华为旨在做大整个蛋糕，拥有技术和市场能力的厂商份额将进一步提升。烽火通信在国产专利和国企改革双重弹性的作用下，预计四季度利润会开始体现，股价也在底部，希望大家关注烽火通信的弹性及利润增长情况。 发言人发言人问：当前计算机板块有哪些值得关注的趋势？问：当前计算机板块有哪些值得关注的趋势？ 发言人答：计算机板块近期涨幅超过30%，主要原因有突击资金的流入以及政策面的积极影响。在中长期来看，AI驱动下的科技自立和创新是主线，尤其是在信创（信息技术应用创新）和财政IT软件等方面具有较大发展空间。同时，AI应用将加速带动整个AI算力的扩张，其中推理端的国产二线AI系列厂商将享受持续扩容的红利，如康吉、国产C6和海光信息等。 发言人发言人问：在当前市场环境下，有哪些比较看好的投资标的？问：在当前市场环境下，有哪些比较看好的投资标的？ 发言人答：我们目前看好国产专利在AI测控创新链上的应用，尤其是国内芯片厂商的需求和二级市场上的表现。另外，港股上市的一家现代化企业，拥有20%的增长潜力，在当前市场环境下具有较低的估值水平，且是国内规模最大的tob公司。此外，基础软件、操作系统以及数据体系打通等方向也值得关注，尤其是科技自律和AI创新领域。 发言人发言人问：对于传媒行业，近期有哪些核心因素值得关注？问：对于传媒行业，近期有哪些核心因素值得关注？ 发言人答：近期，传媒行业的核心因素主要包括技术创新、政策变化和事件性催化三个方面。技术创新方面，AI领域的大模型应用正在推动产业链的技术创新，有望产生AIGR增强收入等应用软件。政策方面，版号发放情况呈现逐渐增多的趋势，且政策环境偏向友好宽松，类似于2013年到2015年的市场环境。事件性催化则主要关注并购重组线，特别是在政策和盈利模式上适合并购重组的轻资产模式公司。 发言人发言人问：游戏行业有哪些值得期待的动态和投资机会？问：游戏行业有哪些值得期待的动态和投资机会？ 发言人答：三季度数据显示，游戏市场收入创新高，环比增长接近23%，同比增长9%。其中，移动游戏市场环比增长20%，同比增长10%以上。新品周期较快的游戏公司如腾讯、B站、心动等在业绩上已有显著好转，预计四季度和明年一季度将复制今年二季度、三季度港股游戏股的良好股价与业绩趋势。因此，推荐关注如凯茵包基米特、姚记等具有弹性的标的，以及集团内部资源整合和行业并购提升格局的公司，如上影、万达等。