东兴晨报

分析师推荐 【东兴农林牧渔】海大集团（002311.SZ）：饲料海外销售维持高增，养殖盈利预期改善（20241023） 事件：公司公布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营收848.61亿元，yoy-2.38%，归母净利润36.24亿元，yoy60.95%；其中第三季度实现营收325.65亿元，yoy-4.75%，归母净利润14.99亿元，yoy30.17%。 饲料业务竞争优势明显，海外销售增长迅速。2024年前三季度饲料总产量22787万吨，同比下降4.3%；1-9月全国配合饲料均价3.46元/公斤，同比下滑8.6%。公司受到大宗原材料价格下调，饲料销售单价下调影响，销售收入微降，但整体下降幅度明显小于行业均值，体现了公司饲料业务的竞争优势，公司市占率进一步提升。目前大宗原材料维持下行趋势，预计饲料板块毛利率稳步提升。 公司海外饲料业务拓展顺利，上半年公司在海外地区实现饲料销售超过100万吨，同比增长30%，盈利能力稳步提升，Q3海外销售延续高增趋势。公司海外饲料产能紧张，未来将以多种方式扩大产能布局。公司有望在海外市场复制国内优势打法，海外业务持续拓展有望为公司贡献新的增长空间。 猪价上行养殖盈利预期改善。生猪养殖方面，受益于大宗原料成本下行和公司养殖专业化能力提升，公司养殖成本持续下行，叠加Q3猪价上行（Q3全国生猪平均出场价19.68元/公斤），公司生猪养殖业务在上半年已扭亏为盈，预计生猪养殖盈利在三季度持续兑现。水产养殖方面，Q3生鱼及对虾价格回升，预计水产养殖盈利改善。 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 我们认为，公司多维度构建的核心成本优势将持续为公司主营饲料业务保驾护航，持续提升市场份额；海外市场有望复制国内成功经验，贡献增长新增量。养殖业务专业化能力不断提升，动保苗种提升综合服务能力，看好公司长期发展潜力。 公司盈利预测及投资评级：我们认为公司全年饲料业务预计维持量利齐升，养殖板块持续贡献盈利，公司具备核心竞争优势，长期发展向好。预计公司24-26年归母净利分别为42.36、51.76和60.66亿元，EPS为2.55、3.11和3.65元，PE为18、15和13倍，维持“强烈推荐”评级。 （分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458） 【东兴化工】新洋丰（000902.SZ）：业绩稳健增长，一体化布局持续完善（20241022） 新洋丰发布2024年3季报：公司前3季度实现营业收入123.67亿元，YoY+4.05%，归母净利润为11.13亿元，YoY+12.37%。其中，第3季度单季公司实现营业收入39.48亿元，YoY+2.92%，归母净利润为3.75亿元，YoY+24.88%。 化肥产品销量增长、毛利率提升带动业绩增长。从收入端看，公司第3季度复合肥产品销售情况较好，在去年第3季度同期复合肥销量高基数的背景下，今年第3季度的销量仍比去年同期略微增长，再创同期新高。整体来看，公司今年前3季度复合肥销量整体增长8.8%，带动营收实现增长。从利润端看，公司前3季度综合毛利率同比提升1.41个百分点至16.10%，带动净利润增长。 原材料单质肥价格趋稳，复合肥行业盈利有望修复。2020年至2023年上半年期间，受到全球流动性提升、地缘政治等多重因素影响，公司复合肥产品的原材料——单质肥的产品价格大幅波动，扰乱了复合肥经销商的采购节奏，行业整体库存低迷，给复合肥企业的销量和生产带来了负面影响。自2023年下半年以来，原料单质肥价格逐步企稳，我们预期下游复合肥经销商采购备货节奏将逐步恢复正常，复合肥行业整体盈利情况有望随之修复，驱动公司盈利持续增长。 持续完善产业链一体化布局。借复合肥业务强劲且稳定的现金流入，公司近几年加大了资本开支力度，主要包括磷酸铁及其上游配套项目、上游磷化工、收购集团的磷矿等。这些新产能的投入，有助于进一步强化公司的产业链一体化优势，也将拓展新的产品种类，拓宽公司的成长空间。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内磷复肥行业龙头企业，凭借多年打造的一体化成本优势、渠道客户黏性和产品自主创新，构筑了稳固的经营护城河，近年来复合肥销量连续稳定增长；同时公司布局精细磷化工产业，打开长期发展空间。我们维持对公司的盈利预测，2024~2026年净利润分别为13.68、16.17和18.93亿元，对应EPS分别为1.07、1.26和1.47元，当前股价对应P/E值分别为12、10和9倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：原料单质肥价格大幅波动；下游农产品价格大幅波动；新建产能投放进度不及预期。 （分析师：刘宇卓执业编码：S1480516110002电话：010-66554030） 重要公司资讯 1.科大讯飞：10月24日，在科大讯飞全球1024开发者节上，讯飞星火4.0Turbo全新升级，在数学能力上，讯飞星火已完成超长思维链、树搜索和自我反思评价等算法验证，预计今年底可实现类o1的高难度数学能力显著提升。在国内外中英文14项主流测试集中，星火4.0Turbo实现9项第一。（资料来源：同花顺） 2.小米：雷军表示，10月29日晚7点，将发布小米15系列和小米澎湃OS2，还有小米SU7Ultra量产版等很多新品。（资料来源：同花顺） 3.苹果：苹果自初夏以来已大幅缩减了Vision Pro头显的生产规模，并可能在年底前完全停产该设备的现有版本。立讯精密的一名员工称，苹果公司已告知，Vision Pro现有版本可能需要从11月起停产，立讯精密的Vision Pro日产量已从高峰期的约2000台缩减为约1000台。（资料来源：同花顺） 4.永辉超市：永辉最新数据显示，“学胖东来”自主调改的北京首家门店自10月19日恢复营业以来，近5日销售额达770万元，进店客流量20万人次，结账客流数6.6万人次。烘焙类商品增长868.63%，熟食类商品增长1445.57%。（资料来源：同花顺） 5．爱美客：公司公告，2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为4.65亿元，同比增长2.13%。年初至报告期末净利润为15.86亿元，同比增长11.79%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.商务部消费促进司负责人谈9月消费市场情况：以旧换新成效显现，9月份商品零售额3.67万亿元，同比增长3.3%，增速比上月加快1.4个百分点。限额以上单位家电零售额同比增长20.5%，增速比上月加快17.1个百分点；汽车、家具零售额同比均增长0.4%，实现由负转正。此外，消费还呈现服务消费较快增长、线上线下协同发展、乡村消费快于城镇等特点。（资料来源：同花顺） 2.财政部下达今年普惠金融发展专项资金：10月23日，财政部发布通知，下达2024年普惠金融发展专项资金，合计超107.3亿元，资金纳入直达资金管理，推进普惠金融高质量发展。普惠金融发展专项资金，是指中央财政安排支持普惠金融发展的专项转移支付资金，用于支持各地开展创业担保贷款贴息、中央财政支持普惠金融发展示范区建设、农村金融机构定向费用补贴等工作。（资料来源：同花顺） 3.增值电信业务扩大开放试点：10月23日，工业和信息化部组织召开增值电信业务扩大对外开放试点工作座谈会，正式启动北京、上海、海南、深圳四地增值电信业务扩大对外开放试点工作。在试点地区，将取消互联网数据中心（IDC）、内容分发网络、互联网接入服务、在线数据处理与交易处理等业务的外资股比限制。外资企业可在试点地区独资经营互联网数据中心、在线数据处理与交易处理等电信业务，深度参与我国云计算服务、算力服务等市场。（资料来源：同花顺） 4.美联储发布《褐皮书》：最新《褐皮书》显示，自9月初以来，美国大部分地区的经济活动变化不大，有两个美联储辖区报告了适度增长。关于消费者支出的报告不一，有些辖区指出了消费购买结构的变化，主要是转向了更便宜的替代品。消费者对价格的敏感度不断提高，保险和医疗成本上涨的压力更大。多个地区报告称，投入品价格普遍上涨速度快于销售价格，压缩了 企业的利润率。（资料来源：同花顺） 5.加拿大央行23日宣布将基准利率下调50个基点至3.75%：加拿大银行表示，如果经济发展大致符合预期，将进一步降低利率。今年6月以来，加拿大银行三次下调基准利率至4.25%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴石油石化】石油石化行业：OPEC产量继续减少，Brent和ESPO原油现货价格上涨（20241023） Brent和ESPO原油现货价格环比上月上涨，WTI原油现货价格环比上月下跌，OPEC和中国原油现货价均下跌。截至10月18日，Brent原油现货价格为74.45美元/桶，环比上涨1.44美元/桶，涨幅为1.97%。ESPO原油现货价格69.70美元/桶，环比上月涨3.92%。WTI原油现货价格为70.67美元/桶，环比下跌0.52美元/桶，跌幅为0.73%。9月，OPEC原油现货价格为73.59美元/桶，环比下跌6.14%。中国原油现货月度均价（南海）为65.44美元/桶，环比下跌8.89%，中国原油现货月度均价（胜利）为73.78美元/桶，环比下跌6.09%。 OPEC产量继续减少，美国炼油厂可运营产能利用率继续下跌；石油产品供应量上涨。9月，OPEC原油产量达26044千桶/天，环比上月下跌604千桶/天，跌幅为2.27%；同比下跌1711桶/天，跌幅为6.16%。截至10月11日，美国炼油厂可运营周平均产能利用率为87.7%，环比上月下跌4.40个百分点；石油产品供应量为20697千桶/天，环比上月上涨905千桶/天，涨幅为4.57%。 美国原油出口数量环比上涨；中国原油出口数量环比大幅下降，同比仍大幅上涨。9月，美国原油出口数量月度均值为3917.25千桶/日，环比上月上涨144.05千桶/日，涨幅为3.82%；中国原油出口数量为243254.63吨，环比下降54.98%，同比上涨81.14%。 结论：Brent、ESPO原油现货价格环比上月上涨，WTI原油现货价格环比上月下跌，OPEC和中国原油现货价均下跌。OPEC产量继续减少，美国炼油厂可运营产能利用率继续下跌；石油产品供应量上涨。9月，美国原油出口数量环比上涨。中国原油出口数量环比较上月大幅下降，同比仍大幅上涨。 风险提示：地缘政治风险；能源价格大幅波动的风险；需求不及预期的风险。 （分析师：莫文娟执业编码：S1480524070001电话：010-66555574） 【东兴石油石化】石油石化行业：国内天然气量价均降，欧洲天然气库存继续上升（20241023） 天然气—价格：国内LNG出厂价格月环比下跌，美国天然气期货价格月环比下跌，英加两国价格大幅上涨。截至10月18日，国内LNG出厂价格为5020元/吨，环比上月下跌3.35%；截至10月18日，美国天然气期货价格环比上月跌1.79%，英国价格上涨16.27%；截至10月17日，加拿大天然气期货价格环比上月涨33.13%。 供需和库存：中国天然气9月产量环比继续下降，美国天然气库存量月环比下跌，欧洲天然气库存量月环比继续上涨。9月，中国天然气单月产量为626780吨，环比上月下降1.46%。截至10月11日，美国液化天然气/液化石油气（不包括丙烷/丙烯）库存为174155千桶，环比下降3.28%；截至10月18日，欧洲天然气库存量为1091.39亿千瓦时，环比上涨1.90%。 进出口：欧洲天然气9月累计进口量月环比继续下降，欧洲自俄罗斯天然气9月进口累计量环比上涨。9月， 欧洲天然气进口累计量为132803.55百万立方米，月环比下降11.41%；欧洲自俄罗斯天然气累计进口量为19101.60百万立方米，月环比上涨8.14%。 结论：国内，LNG出厂价格下跌，天然气9月产量环比继续下降。欧洲，天然气9月累计进口量环比继续下降；自俄罗斯天然气9月进口累计量环比上涨；库存继续上涨；英国天然气期货价格环比大幅上涨。美国，天然气期货价下跌，库存月环比下降。