寒武纪20241006

摘要 •全球智能算力计算领域正经历爆发式发展，AI算力需求呈现爆发式增长，需要海量计算资源支撑更大规模的模型训练。•航空技术公司是国产人工智能芯片的领军企业，专注于AI芯片产品研发与创新，拥有成熟的研发团队，并通过持续研发投入保持行业领先地位。•公司围绕云边端三种场景打造了一系列智能芯片产品，包括云端智能硬件加速卡、边端设备以及终端IP授权和软件平台等，核心产品已实现全面覆盖，并不断迭代升级。•公司预计2024年营收不低于10亿元，相较2023年的7亿元有显著增长潜力，并预计2025年收入将达到15亿元人民币左右，保持每年高速增长的态势。•公司所处的国产计算行业正迎来历史性的机遇，全球算力市场呈现持续高速增长态势，中国AI芯片市场也在快速扩展，预计到2025年将达到1,780亿人民币。•公司掌握了AI芯片系统软件领域的关键核心技术，包括微储气架构和升级两大底层核心技术，并提供系列智能芯片及相关处理器产品，具备7纳米以下复杂设计芯片经验。•公司以软件平台为核心打造统一AI开发生态，通过推广自身的软件开发平台，实现云边端一体化架构支持，并提供一体化智能计算集群管理系统，为客户降低使用和维护复杂集群设备的难度及成本，从而提升整体竞争力。 Q&A 当前全球智能算力计算领域的产业背景如何？ 在ABC（AI、BigData、CloudComputing）时代，全球智能算力计算领域正经历爆发式发展。当前的商业技术变革由操作架构引发，并基于成熟架构进行模型迭代。根据实证产业规律，模型规模越大、参数越多，其能力越强。当参数达到一定量级时，大模型会产生质变，这一现象被称为格林诺定律或尺度定律。按照这一规则，AI算力需求呈现爆发式增长，需要海量计算资源支撑更大规模的模型训练。这种趋势在文本、图像和视频等多个领域中逐渐显现，并推动了无人驾驶等新兴应用的发展。 航空技术公司在这场AI浪潮中的定位和优势是什么？ 航空技术公司是国产人工智能芯片的领军企业，自2016年成立以来，一直专注于AI芯片产品研发与创新，致力于打造核心工业芯片。公司的创始人陈天石博士及其团队在AI处理器评级和微架构方面拥有丰富经验。股权结构稳定，中科院旗下中科创业园为第二大股东，这种产学研结合为公司提供了强劲动力。此外，公司聚焦技术创新，研发团队成熟，通过持续研发投入保持行业领先地位。 航空技术公司的产品布局和市场表现如何？ 公司围绕云边端三种场景打造了一系列智能芯片产品，包括云端智能硬件加速卡、边端设备以及终端IP授权和软件平台等。目前，公司核心产品已实现全面覆盖，并不断迭代升级。在云端，公司主要提供高计算密度、高能效的加速卡和训练服务器；在边端，通过220系列产品弥补终端设备计算能力不足；在终端，还包括IP授权业务，为客户提供整体解决方案。从财务表现来看，公司2021年至2023年营收保持相对稳定，但受供应链影响调整销售策略导致2023年营收同比下降2.7%。尽管如此，公司通过优化资源配置和提升研发效率，实现了净利润亏损收窄至4.47亿元。 公司未来的发展前景如何？ 展望未来，随着国内技术进步与突破，公司有望迎来业绩改善。API需求增长向好，而供给端也将不断改善。在业务结构上，计算集成系统业务占比提升至85.22%，成为主要收入来源。同时，公司积极参与各地基础设施项目，在国内市场市占率较高。在经营战略上，通过暂停部分毛利率较低项目，提高整体毛利率至61.19%。此外，为进一步建立长效激励机制并吸引留住人才，公司实施了股权激励计划，以彰显对未来业绩的信心。按照股权激励计划目标，2024年公司营收预计不低于10亿元，相较2023年的7亿元有显著增长潜力。 公司在研发投入方面有哪些具体举措？ 自2019年以来，公司始终保持100%以上的研发费用率，以确保持续创新能力。2023年的研发费用率达到157%，尽管有所下降，但这是由于研发效率提升及资源配置优化所致。此外，为进一步调动核心团队积极性并确保长期发展，公司实施了股权激励计划，将公司利益与员工利益紧密结合。这不仅体现出公司对未来发展的信心，也有助于吸引并留住优秀人才，从而推动持续创新与成长。 公司在2024年和2025年的财务预期如何？ 根据公司的财务预期，2024年公司预计将实现显著的增长。具体来看，公司的半年报显示，预付账款大约为5.5亿元人民币，相较于去年同期增加了5.42亿元。这一增长主要归因于公司在工艺上的改善以及向上游供应商支付的增加。此 外，公司存货也有所增长，这表明公司对未来需求持有积极的预期。展望2025年，公司预计收入将达到15亿元人民币左右，并保持每年高速增长的态势。 从行业角度看，公司所处的国产计算行业有哪些发展机遇？ 公司所处的国产计算行业正迎来历史性的机遇。在技术变革驱动下，全球算力市场呈现持续高速增长态势。根据预测，到2027年至2029年，全球AI芯片市场规模将达到2000至2,700亿美元，复合年均增长率（CAGR）为33%。此外，全球数据中心技术市场规模预计到2032年将达到1,202亿美元，CAGR为23.5%至28.5%。中国AI芯片市场也在快速扩展，到2025年预计将达到1,780亿人民币。目前，在这一市场中，以GPU为主导，占据了90%左右的市场份额。 在国内外政策环境下，公司面临哪些挑战和机会？ 当前，中美科技摩擦加剧，美国政府对中国高端算力供应实施限制。美国商务部工业与安全局（BIS）在2022年和2023年分别出台了相关限制措施。然而，在此背景下，中国政府也加大了对国产计算产业的支持力度，包括政策引导和资金投入。同时，中国三大运营商以及互联网厂商开始积极寻求与国产芯片及服务器厂商合作。这些因素共同推动了国内算力需求和产业链的发展，为公司提供了重要的发展机会。 公司在技术研发方面有哪些优势？ 公司掌握了AI芯片系统软件领域的关键核心技术，包括微储气架构和升级两大底层核心技术。此外，公司不断迭代升级其云编程产品，并以云端芯片为业务核心延伸到边缘产品领域。公司提供系列智能芯片及相关处理器产品，并具备7纳米以下复杂设计芯片经验，是国内少数具备此类能力的企业之一。从产品系列来看，公司核心产品“溯源”系列经过多代升级，其迭代能力业内领先。 公司如何通过软硬件协同提升竞争力？ 公司以软件平台为核心打造统一AI开发生态，通过推广自身的软件开发平台，实现云边端一体化架构支持。该平台不仅支持公司的全系列产品，还具备共享化的软件接口与生态系统，有效支撑大量计算需求并提升硬件利用率。此外，公司提供的一体化智能计算集群管理系统，与其他厂商提供的服务器设备、网络设备等硬件设施相结合，为客户降低使用和维护复杂集群设备的难度及成本，从而提升整体竞争力。 公司的项目经验如何助推其市场地位？ 自2019年以来，公司中标多个重要项目，如台州、沈阳等地的大型基础设施项目，这些成功案例展示了公司的项目经验与技术储备。目前，公司已在多个城市 拓展集群系统业务，其国内市场战略地位处于第一梯队。凭借丰富的项目经验、强大的产品竞争力及品牌影响力，公司奠定了一批标杆项目，为未来发展打下坚实基础。基于以上分析，我们认为公司当前正处于从订单到应收再到业绩释放的重要阶段。在供需两端持续向好的情况下，预计公司将在未来几年迎来黄金发展期。因此，我们重点推荐关注该公司。