每日报告回放

市场研 究 每日报告回 放 证券研究报 告 目录 每日报告回放（2024-10-2309:00——2024-10-2415:00）2 A股策略专题：《全球产业链重构下中国企业出海机遇》2024-10-242 行业事件快评：环保《盐湖提锂新技术，膜分离核心技术龙头受益》2024-10-233 行业日报/周报/双周报/月报：基础化工《重点化工品价格每日跟踪数据库》2024-10-234 公司研究（海外）：中广核电力（1816）《业绩基本符合预期，在建项目稳步推进》2024-10-244 公司研究（海外）：TCL电子（1070）《Q3出货量超预期增长，高端化高歌猛进》2024-10-245 公司更新报告：瑞丰新材（300910）《24Q3业绩符合预期，扣非略低于预期》2024-10-245 公司更新报告：明月镜片（301101）《Q3经营稳健，控费贡献盈利改善》2024-10-246 公司更新报告：润本股份（603193）《业绩符合预期，看好Q4婴童新品带动高增》2024-10-247 公司更新报告：贝斯特（300580）《业绩基本符合预期，关注公司丝杠产品放量节奏》2024-10-248 公司首次覆盖：太极股份（002368）《卡位信创及数据要素核心，有望超预期》2024-10-248 公司更新报告：杭州银行（600926）《中期分红落地，负债端量价兼优提振息差》2024-10-249 公司研究（海外）：迈威尔科技（MRVL.O）《数通芯片龙头，开启AI计算新征途》2024-10-2410 公司研究（海外）：香港交易所（0388）《单季利润环比持平，期待Q4业绩释放》2024-10-2411 公司首次覆盖：三德科技（300515）《拓展成套设备的煤质分析仪器龙头》2024-10-2411 公司更新报告：新澳股份（603889）《Q3收入符合预期，期待新产能投产》2024-10-2412 公司更新报告：艾德生物（300685）《业绩符合预期，创新稳步推进》2024-10-2413 公司更新报告：南京银行（601009）《业绩增速逐季改善，资产质量平稳运行》2024-10-2414 公司研究（海外）：特步国际（1368）《Q3流水符合预期，索康尼表现亮眼》2024-10-2414 公司首次覆盖：泓淋电力（301439）《电源线组件龙头，新能源业务快速发展》2024-10-2315 公司更新报告：川宁生物（301301）《抗生素中间体维持高景气，盈利能力提升》2024-10-2316 公司更新报告：甘李药业（603087）《业绩高增长，海内外业务步入收获期》2024-10-2317 公司更新报告：四川双马（000935）《收购资产布局生物医药，利好业绩增长》2024-10-2317 英文报告：《GTJAMORNINGBRIEF20241024》2024-10-2418 每日报告回放（2024-10-2309:00——2024-10-2415:00） 方奕（分析师） 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com S0880520120005 马浩然（分析师） 021-38031560 mahaoran027837@gtjas.com S0880523020002 A股策略专题：《全球产业链重构下中国企业出海机遇》 2024-10-24 美国大选临近，支持产业回流是两党共识。�美国大选临近，两党共识均包括支持制造业回流，但具体方式和节奏存在差异。特朗普主张加征高额关税，但若当选关税实施力度有待观察。拉长时间看，美国引导制造业回流的产业政策明确，疫情后明显加快。②近两年美国经济韧性持续偏强，消费、投资是重要拉动。在投资中建筑、设备、知识产权、住宅均有正向贡献。③这背后是否有美国政府大力推动制造业回流的影响？海外制造业回流的进程如何？我们从全球资本和货物流动等维度进行详细讨论，并分析相关的投资机会。 全球资本流动显示美国制造业正在回流。�美国投资，近几年其国内制造业和基建投资提升，结构上聚焦中高端领域；同时对外投资持续加码，主要针对美国周边国家/新兴经济体以及盟友，投资方向或以其国内重点投资的电子/新能源/汽车等行业的产业链上游为主。②全球资本流动，美国盟友及部分新兴经济体FDI流入明显增长，包括日韩欧以及印度/墨西哥/印尼/越南等。发达经济体中日韩制造业产能扩张，欧洲制造业投资未见明显增长；新兴市场中印度 /越南/墨西哥制造业投资较为活跃。③综合来看，海外制造业回流正在进行，流向美国国内、盟友中的制造业强国（日韩），以及新兴经济体，而欧洲受制于成本、地缘政治等因素再工业化进程缓慢。 全球货物出口同样显示制造业回流正在进行。疫情后，全球贸易规模大幅增长，全球化仍十分重要，中国及其他新兴经济体出口份额均有提升。�美国进口结构，进口来源地向盟友和新兴经济体转移，与对外投资方向一致，进口商品中运输设备和电子占比下降，国内相关产业发展降低对外依存度。②中国出口结构，出口目的地向东盟、印度等市场转移，承接美国产业链转移的国家仍然对中国制造的设备和材料存在需求，出口商品中机电/化学品/运输设备占比提升，相关优势突出。③总结看，全球货物流动显示美国制造业回流，美国进口对中国依赖度下降，但中国在全球市场仍具有较强竞争力。 投资线索：中国制造具备竞争优势，产品出海和产能出海共同发力。全球资本和货物流动显示美国主导的制造业回流正在进行。往后看，预计美国国内和对外投资将持续加码，日韩及印度/越南等新兴经济体将继续承接产业链转移，而欧洲制造业提升难度较大。考虑到海外制造业体系的完备性较弱，部分面临人力和原材料成本压力，制造业回流进程存在较多困难，进展速度可能逐步放缓。而中国制造业体系完善，有望凭借产品性价比和部分领域的技术先发优势，继续在国际市场保持竞争地位。相关出海投资线索：�新兴经济体基础设施和产能建设加速，中国工程机械/船舶/电网设备/基础化工受益；②中国消费品性价比优势突出，非美国家出口加速，关注家电/家具/纺服；③中国在部分领域具备技术和产能优势，产能出海挖掘需求增量且规避贸易限制，关注电子/锂电/汽车及零部件等。 风险提示：贸易限制加码；国内政策不及预期；全球地缘不确定性。 徐强（分析师） 010-83939805 xuqiang@gtjas.comS0880517040002 邵潇（分析师） 0755-23976520 shaoxiao@gtjas.comS0880517070004 于歆（分析师） 021-38038345 yuxin024466@gtjas.comS0880523050005 行业事件快评：环保《盐湖提锂新技术，膜分离核心技术 龙头受益》2024-10-23 事件： 根据证券时报及科学网，科研团队实现盐湖提锂技术新突破。点评： 新技术大幅缩短盐湖提锂相关工艺生产周期。根据证券时报及科学网：“苏州工业园区蒙纳士科学技术研究院李之考博士，联合澳大利亚技术科学与工程院院士张西旺教授，成功开发了一种采用乙二胺四乙酸（EDTA）辅助的疏松纳滤膜工艺，实现了对盐湖锂资源的高效提取，并同时实现了盐湖镁资源的增值利用。2024年10月22日，这一突破性成果以“Sustainablelithiumextractionandmagnesiumhydroxideco-productionfromsalt-lakebrines”为题，发表在NatureSustainability期刊上。” 国内已有疏松纳滤工艺，后续还有进一步提升空间。本次研究团队开发了EDTA辅助的疏松纳滤（EALNF）工艺，在国内已有应用，因为镁离子和锂离子电位差较小，因此分离效率不够高，新技术有通过EDTA与镁离子的选择性螯合作用，显著放大锂、镁离子在电性和尺寸上的差异，通过两级过滤，提升锂离子全流程回收率，并成功生产出电池级碳酸锂产品。 膜法工艺适用于高镁锂比应用场景，适合国内盐湖提锂市场。1）高效可持续开采锂资源是重要的战略问题。盐湖卤水资源丰富，占全球锂资源比例超60%，但开采存在难点。盐湖提锂的主要难点在于伴生离子的分离。低镁锂比盐湖提锂技术主要包括沉淀法、盐梯度太阳池法等。高镁锂比盐湖提锂技术主要包括膜分离法、萃取法、吸附法等。2）我国盐湖卤水锂资源镁锂比高，杂质多，膜分离工艺具有镁锂分离效果优秀，回收率较高，工艺流程短，生产周期短，环保成本低的优点。 膜材料进口替代比例提升，推动膜法盐湖提锂技术成熟、成本下降。目前我国的纳滤及反渗透膜生产技术已经较成熟，膜材料的稳定性和一致性已有较大提升，在性价比优势突出的背景之下，本土龙头公司产品的市场占有率进一步提升值得期待。 投资建议。我国盐湖提锂快速发展，膜材料进口替代趋势将推动膜法盐湖提锂技术应用，具备膜分离核心技术的龙头公司迎来新的发展机遇。沃顿科技，唯赛勃、三达膜等为受益标的。 风险提示：锂需求低于预期、项目进度低于预期等。 沈唯（分析师） 0755-23976795 shenwei024936@gtjas.com S0880523080006 钟浩（分析师） 021-38038445 zhonghao027638@gtjas.com S0880522120008 陈传双（研究助理） 021-38676675 chenchuanshuang027603@gtjas.com S0880123060038 �瑞健（研究助理） 021-38031022 wangruijian028700@gtjas.com S0880123070136 行业日报/周报/双周报/月报：基础化工《重点化工品价格 每日跟踪数据库》2024-10-23 重点化工品价格每日跟踪数据库 本次评级：增持上次评级：增持目标价：0.00元现价：0.00元总市值：0百万 于鸿光（分析师） 021-38031730 yuhongguang025906@gtjas.com S0880522020001 汪玥（研究助理） 021-38031030 wangyue028681@gtjas.com S0880123070143 孙辉贤（分析师） 021-38038670 sunhuixian026739@gtjas.com S0880524080012 公司研究（海外）：中广核电力（1816）《业绩基本符合预 期，在建项目稳步推进》2024-10-24 维持“增持”评级：维持2024~2026年EPS0.23/0.25/0.26元，维持目标价 3.90港元，维持“增持”评级。 3Q24业绩符合预期。公司1~3Q24营收622.7亿元，同比+4.1%；归母净利润99.8亿元，同比+2.9%。3Q24营收228.9亿元，同比+11.3%；归母净利润 28.7亿元，同比+4.9%，业绩基本符合我们预期。 电量同比增加，业绩稳健增长。公司3Q24控股上网电量483亿千瓦时、同比+15.2%，主要受益于装机增长（防城港4号机组投运）及台山核电重启；其中，台山核电3Q24上网电量62亿千瓦时、同比+90.6%。3Q24联营企业上网电量126亿千瓦时、同比+12.8%，主要与换料大修总时间减少有关。公司 3Q24毛利76.8亿元，同比+7.4%；营业利润56.4亿元，同比+6.0%。我们认为公司3Q24利润增速慢于营收增速主要与成本及费用增加有关：1）3Q24营业成本152.1亿元、同比+13.4%，我们推测与台山核电电量高增导致的核燃料成本增加，以及新机组投运后运维成本增加有关；2）3Q24研发费用率2.5%，同比+0.7ppts。 在建装机稳步推进，远期成长空间广阔。据国务院《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》，加快西北风电光伏、西南水电、海上风电、沿海核电等清洁能源基地建设。2024年8月，国常会新核准11台核电机组，其中公 司新核准6台核电机组，核准数量为近年最高（2019~2023年分别核准2/2/0/2/