招财日报2024.10.24 地产行业/新东方、中际旭创、中国平安点评

行业点评

中国地产行业在中央政策组合拳及各城市放松政策推动下，预计4季度呈现震荡上行趋势。监管积极管理市场预期，宽松政策炒作将持续至重要会议召开；政策提振购房情绪及开发商年末推盘力度将带动销售数据边际好转。板块趋势可能持续至2025年新年，若出台更多重磅政策则可能延续至2025年上半年。选股建议：短期开发弹性大于管理，推荐华润置地、绿城管理；中长期推荐业务永续和受益于存量市场的轻资产公司，如华润万象生活、绿城服务、保利服务、滨江服务、万物云、贝壳等。风险提示：国际紧张局势升级、购房情绪断崖式下跌、配股风险等。

公司点评

• 新东方（EDU US）：1QFY25业绩符合预期，净收入同比增长30.5%至14.35亿美元（剔除东方甄选同比增长33.5%），非GAAP净利润同比增长39.8%至2.65亿美元。展望2QFY25，总收入（不含东方甄选）预计同比增长25%-28%。受消费疲软影响，下调FY25收入/非GAAP盈利预测1.0/9.6%，目标价下调至87.0美元，维持“买入”评级。
• 中际旭创（300308 CH）：3Q24业绩稳健，收入同比增长115.2%，环比增长9.4%，净利润同比增长104.4%，环比增长3.3%。环比收入放缓主因关键物料供应链瓶颈及汇率波动。剔除汇率影响，公司仍实现两位数环比收入增长。毛利率保持稳定在33.3%，净利率为21.4%。未来增长动力来自400G/800G产品出货量提升及1.6T产品量产。维持“买入”评级，目标价调整至186元人民币。
• 中国平安（2318 HK）：前三季度归母营运利润同比增长5.5%至1,138.2亿元，3Q单季同比增长22.1%至353.4亿元；归母净利润同比增长36.1%至1,191.8亿元，3Q单季同比增长151.3%。寿险新业务价值同比+34.1%至351.6亿元，3Q单季同比增长110.2%。NBV增长超预期，得益于价值率提升和新单保费大幅增长。财险3Q归母净利润同比增长455.2%至40.1亿元，CoR同比下行1.5个百分点至97.8%。维持对全年CoR的预测为98.3%。上调FY24-26盈利预测14%/7%/3%至每股7.44/7.57/7.90元，目标价上调至65.1港元。