LPG：成本反复，震荡为主
商 品2024年10月24日 研究 LPG：成本反复，震荡为主 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 LPG基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 夜盘收盘价 夜盘涨幅 PG2411 4,760 -0.06% 4,752 -0.17% PG2412 4,674 0.39% 4,653 -0.45% 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 PG2411 9,063 -38 52 9,161 -14 49 PG2412 50,106 389 6 55,703 16 13 价差 昨日价差 前日价差 广州国产气对11合约价差 270 267 广州进口气对12合约价差 320 317 产业链重要价格数据 本周 上周 PDH开工率 73.5% 73.6% MTBE开工率 57.6% 57.1% 烷基化开工率 43.0% 42.6% 研究所 资料来源：同花顺iFinD，隆众资讯，国泰君安期货研究 图1：FEI丙烷升贴水震荡走平图2：美湾丙烷升水跌后走稳 USD/tAFEI丙烷升贴水 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 2024/10 -60 USD/t美湾丙烷贴水 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2024/10 0 期货研究 资料来源：Argus，国泰君安期货研究资料来源：Argus，国泰君安期货研究 图3：中东丙烷升水偏强震荡图4：美国、中东至远东运费小幅回落 USD/t中东丙烷贴水 60 40 20 0 -20 -40 -60 USD/t美国至远东运费中东至远东运费 300 250 200 150 100 50 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 2024/10 2019/4 2019/10 2020/4 2020/10 2021/4 2021/10 2022/4 2022/10 2023/4 2023/10 2024/4 2024/10 -800 资料来源：Argus，国泰君安期货研究资料来源：Argus，国泰君安期货研究 【趋势强度】 LPG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【市场资讯】 1.根据隆众资讯，2024年10月22日，11月份沙特CP预期，丙烷621美元/吨，较上一交易日价格跌1美元/吨；丁烷616美元/吨，较上一交易日价格跌1美元/吨。12月份沙特CP预期，丙烷618美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨；丁烷613美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。 2.据隆众资讯报道，进入10月，国际原油先涨后跌，前期上涨时带动市场心态，下游积极拿货，看涨情绪偏强；化工需求缓慢提升，PDH装置周均需求量达到37万吨以上，较9月周均需求量提升6%。而国庆节间，进口商为了避免因运力下降而造成的出货压力，此阶段船只安排较少，同样因为成本持续高位，进口商采购有限，因此10月上半月到船环比下降14%，到船下降以及需求提升，港口库存缓慢下降至285万吨。下半月因原油走跌牵制市场心态，下游采购热情下降，PDH装置日均需求量较上半月窄幅下降0.02万吨，而进口到船量小幅增加，因此下半月港口库存迅速提升至305.01万吨，较9月底变化不大。 未来，因目前处于全球消费旺季，进口成本高位运行，预计四季度或仍有上涨可能，不过目前化工利润亏损，新增产能滞后投产，需求增量有限；燃烧需求方面，虽然冬季气温逐步下降，低温刺激下燃烧需求有回暖预期，但因其他替代能源的普及以及政策面的打压，整体消费量并不乐观，均抑制进口商采购积极性，因此预计四季度月均进口量在305万吨，较三季度下降20万吨或6%。需求窄幅提 升，而到港量预计下降，因此未来港口库存将呈现震荡下移的趋势，在280-300万吨波动。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分
