中际旭创机构调研纪要

调研日期: 2024-10-22 中际旭创股份有限公司是一家专业的高速光模块解决方案提供商,拥有高端光通信收发模块的研发、设计、封装、测试和销售能力。该公司于2017年登陆创业板,并近年来保持着良好的营收表现和出色的资本运作能力。中际旭创通过整合产业资源,不断加强光电产业全链条投资布局,致力于推动光电产业的发展。 一、公司高管介绍前三季度情况 公司三季度营收环比9%左右增长,反映了行业需求仍然非常旺盛;毛利率33.6%,环比Q2的33.4%保持平稳增长。虽然三季度有汇兑损失的影响,但归母净利润及扣非后的归母净利润仍保持了稳定增长。库存周转、应收回款周转等财务指标基本每个季度都有环比改善,整体财务指标都很健康。 公司前三季度营收保持环比增长,核心在于公司的400G和800G产品的大量出货带来不错的收入。上游光芯片的紧张对公司三季度的出货交付有一定影响,但后面几个季度,公司备料充足,同时硅光出货比例进一步提高,因此公司后续的交付能力也会进一步提升。明年800G和1.6T的上量,会在业绩上有更好的体现。 公司目前所处行业的景气度仍然保持高涨,明年以太网800G需求旺盛,加上1.6T的逐步上量,市场会看到行业总体需求进一步增长;其次公司产能还在不断扩充,产品的交付与出货能力会得到进一步增强;同时公司也会持续提升良率、努力降低BOM成本以及积极推广硅光方案,加大硅光模块的出货比例,保持公司整体经营继续向上成长。 二、投资者问答环节 Q1:想了解目前硅光模块的良率、价格、毛利率与传统EML相比的情况,以及未来的发展趋势? A1:硅光方案在BOM结构上比传统方案节省了激光器数量和一些无源器件元器件,具有较为明显的物料成本优势。公司计划进一步加大硅光模块的市场导入和提升出货比例,特别是在800G、1.6T等产品上。 Q2:主力客户对800G用硅光方案的态度?对于物料短缺情况,特别是Q4是否会有小幅缓解,还是说会有大幅缓解? A2:目前主要客户对公司的硅光产品均反馈不错,预计主要的客户会在明年导入我们的硅光模块。在光芯片方面,今年Q4暂不会缓解,因为400G和800G两款产品的需求旺盛将持续到年底。明年800G需求会进一步增长,而400G需求可能会逐步减弱。随着硅光出货比例的提升以及光芯片厂商的产能扩张,光芯片的紧张状况将在明年得到有效缓解。 Q3:公司是否有自研的硅光芯片,以及硅光光模块的毛利率水平是否会高于传统光模块? A3:我们有自研的硅光芯片,相比传统光模块,在成本端具有较大优势。 Q4:从硅光角度来看,目前光芯片厂的产能是否紧缺?如果紧缺会有什么方案解决? A4:我们在传统EML领域与长期合作的厂商保持紧密联系,并且在CW光源方面既有稳定的长期合作厂商的供应来源,也会适当补充导入一些新合作的供应商以增强获取能力,从而确保硅光业务的顺利进行。 Q5:目前在手订单能见度到什么时间?能否看到明年一季度甚至二季度的需求情况? A5:目前可以看到部分明年一季度的订单。从趋势上看,明年800G需求强劲,新增1.6T预期也会带来逐步增长。 Q6:明年产品的价格是否已经确定?明年部分芯片如果涨价的话,对公司盈利能力有什么影响? A6:明年产品价格已基本确定。公司会在从良率、效率提升、技术创新及BOM成本等方面去降本增效。另外,行业对1.6T新产品的迭代需求到来,对公司整体毛利优化是有利的。 Q7:如果光芯片或DSP等核心物料出现涨价,公司能否将这些成本传递给下游客户? A7:面对当前旺盛的需求和行业变化,确有一些芯片厂商有涨价意向。不过,对于公司而言,通过提前备货、规模采购以及技术路线的选择等手段,能够有效应对成本增加带来的挑战。 Q8:明年硅光方案和传统方案来看,比如贴片、耦合、测试等环节哪些设备或者产线可以共用? A8:绝大多数设备都可以共用,除了个别的测试和耦合设备有所不同。 Q9:我们公司外汇资产如何管理,是否会采取类似套保或对冲的方式减少汇率风险? A9:我们确实会进行外汇管理,特别是在美元单边趋势明显时。目前的做法以报表折算为主,较少进行真正意义上的结汇。对于未来,会根据市场情况择机高点进行美元结汇成人民币的操作,并通过远期产品等方式对敞口进行管理,以控制报表层面的汇率风险损失。 Q10:公司的1.6T在Q4出货节奏是怎样的? A10:公司已全面完成前期的送测和认证工作,预计从12月开始出货。 Q11:Q3的少数股东损益比Q2提升明显,是否是海外出货量更大? A11:这部分在财务处理上没有调整,从整体净利润的角度来看,少数股东损益这部分占比还是很低的。海外出货确实有增量,但国内出货也同步保持增量,只是绝对值在增加,总体影响不变。 Q12:公司在CPO的布局? A12:公司非常重视CPO的研发,因为它是光模块未来发展路径的一种形式。公司通过投入大量研发资源,在硅光芯片设计研发和技术储备方面已取得显著进展,并已成功应用到400G、800G甚至1.6T等更高级别的光模块产品上。公司已具备一定的技术基础去研发CPO相关产品。 Q13:汇率波动对Q3的毛利影响是否有可量化的数据? A13:汇率波动对毛利影响不大,真正波动主要在9月下半月,对毛利影响总的约0.05%左右。 Q14:海外产能在什么时间点会有增量产能落地? A14:公司仍在持续投入产能建设,包括海外和国内,根据客户需求主动增加海外和国内的产能,不仅考虑明年需求,也要考虑后年需求。增加的产能包括前道工序和后道工序。 Q15:公司推出3.2T新产品的时间点是什么时候?会选择怎样的技术路线? A15:目前公司正在预研3.2T光模块,但具体的发布时间和推出新产品的时机还需根据客户需求而定。可选的技术路线包括硅光方案和传统的EML方案。 Q16:看到三季度固定资产和在建工程在提升,这部分是主要国内还是海外?或者是主要哪些产品? A16:固定资产和在建工程的提升主要是为了扩展现有高端产品的产能,包括为800G以及1.6T等产品上量做准备,同时在国内和泰国进行产能的扩充。 Q17:在1.6T硅光光模块方面,公司是否主要采用100毫瓦的CW光源,以及这一块的供应是否会紧张? A17:关于CW光源的具体规格不便具体说明,但公司会提前备料,确保重点客户的供应需求,无论是CW光源还是DSP芯片等关键部件都能得到供应保障。 Q18:请对比光连接和铜连接两种方案,客户端来看是否会出现彼此竞争的场景? A18:从目前的应用场景来看,光模块主要用于数据中心交换机互连场景,而交叉地带,即服务器网卡到交换机之间的短距连接,部分会用AOC光缆、铜缆甚采用LPO方案。服务器机柜之间以及机柜内目前主要使用ACC铜缆方案,未来如果要提高带宽和速率的话,用硅光连接是可能的。 三、会议结束。 交流过程中,公司参会人员严格遵守有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况。以上会议纪要内容不代表公司的盈利预测和业绩指引,请投资者注意投资风险并谨慎投资。