行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要中央经济工作会议低空经济 DeepSeek AIGC 智能驾驶大模型

海外“特朗普交易”卷土重来，国内“弱现实”VS“强预期”

2024-10-24铜冠金源期货葛***

AI智能总结

核心观点

美国经济：美联储9月正式开启降息周期，首次降息50BP，市场重回交易美国“不衰退”，美元指数、美债利率大幅上行，美股持续反弹。美国经济展现韧劲，就业市场“脆弱性”有所消退，预计年内仅再降息25BP为基准情景。
中国经济：三季度经济增速回落至4.6%，供需不平衡有所缓解，通缩压力犹存，私人部门的风险偏好持续收缩。政策暖风带来“强预期”，涵盖货币、财政、金融、地产领域，后续关注10月末人大常委会公布的财政细节。
大类资产：9月国内外大类资产走势分化，国内好于海外，A股成为全球市场一枝独秀。A股、港股大幅上涨，主要受“强预期”和“宽松落地”双重催化。

关键数据

美国：9月新增非农就业25.4万，失业率4.1%；CPI同比2.4%，核心CPI同比3.3%；三季度GDP环比折年率预计3.4%。
中国：三季度GDP同比增速4.6%；9月CPI同比0.4%，PPI同比-2.8%；M1同比-7.4%，M2同比6.8%。
资产表现：A股9月收益率22.21%；南华商品指数9月收益率4.60%；人民币指数（CFETS）9月收益率+0.42%；美元指数9月下跌0.96%。

研究结论

美国经济展现韧性，通胀持续降温，美联储重心转向“稳经济”，年内降息幅度或有限。
中国经济“弱现实”与“强预期”并存，政策发力下经济有望企稳，但私人部门风险偏好仍需修复。
大类资产中，A股表现突出，受益于国内外宏观环境改善和政策利好，未来走势仍需关注经济基本面的改善和政策的持续发力。

2024年10月22日海外“特朗普交易”卷土重来国内“弱现实”VS“强预期” 核心观点核心观点核心观点核心观点核心观点核心观点核心观点2024年4月8日“二次通胀”预期升温金价屡创新高2024年4月8日“二次通胀”预期升温金价屡创新高⚫美国经济：美联储9月正式开启降息周期，50BP的幅度在意料之外、情理之中。9月新增非农就业大超预期，服务业支撑下的美国消费韧劲十足，预计三季度美国GDP环比折年率超过3%。通胀在三季度持续降温，其中粘性较强的住房通胀回落，后续美联储的重心从“抗通胀”转向“稳经济”。降息落地后，市场重回交易美国“不衰退”，美元指数、美债利率大幅上行，美股持续反弹，其中也蕴含着“特朗普胜选”的预期，近期美国总统大选对市场影响权重上升。鉴于美国经济彰显韧劲，就业市场的“脆弱性”有所消退，我们判断年内仅再降息25BP为基准情景。投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾核心观点核心观点核心观点2024年4月8日“二次通胀”预期升温金价屡创新高⚫中国经济：三季度经济增速回落至4.6%，供需不平衡有所缓解，通缩压力犹存，私人部门的风险偏好持续收缩。在此“弱现实”的背景下，9月政策暖风给市场带来“强预期”，各类增量政策涵盖货币、财政、金融、地产等领域，目前市场焦点在于10月末人大常委会公布的财政细节（数额、投向领域）。后续基本面拐点可重点：核心CPI、PPI、金融数据、地产量与价。 huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 核心观点核心观点核心观点2024年4月8日“二次通胀”预期升温金价屡创新高⚫大类资产：9月国内外大类资产走势分化，国内好于海外，A股成为全球市场一枝独秀。国内市场方面，权益（+22.2%）＞商品（+4.6%）＞人民币（+0.4%）＞债券（+0.3%）；海外市场方面，商品（+2.9%）＞权益（+1.8%）＞债券（+1.7%）＞美元（-0.9%）。在分子端“强预期”起、分母端宽松落地的情况下，双重催化A股、港股大幅上涨。王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F0384165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 核心观点核心观点⚫风险因素：财政力度及投向领域不及预期，美国降息幅度弱于预期，地缘政治冲突加剧。目录一、宏观经济....................................................................................................................5 1、美国.....................................................................................................................................52、中国.....................................................................................................................................7 二、大类资产表现............................................................................................................9 1、权益市场...........................................................................................................................102、债券市场...........................................................................................................................153、商品市场...........................................................................................................................174、外汇市场...........................................................................................................................19 图表目录图表1美国GDP环比增速及同比增速...................................................................................................6图表2美国GDP环比贡献项......................................................................................................................6图表3美国CPI及核心CPI.........................................................................................................................6图表4美国CPI同比贡献分项...................................................................................................................6图表5美国非农就业人数及失业率.........................................................................................................6图表6美国ISM制造业分项指标..............................................................................................................6图表7美国联邦基金目标利率..................................................................................................................7图表8芝商所FedWatch工具....................................................................................................................7图表9中国经济指标单月同比增速概览（截至9月）..................................................................8图表10工业增加值同比增速......................................................................................................................8图表11社会消费品零售总额......................................................................................................................8图表12 M1-M2增速剪刀差.........................................................................................................................8图表13居民中长期贷款................................................................................................................................8图表14 30城商品房成交面积....................................................................................................................9图表15中国GDP同比及环比....................................................................................................................9图表16 2024年9月国内外大类资产收益率概览..........................................................................10图表17权益市场表现................................................................................................................................11图表18 A股成交额.......................................................................................................................................12图表19 A股换手率.......................................................................................................................................12图表20沪深300风险溢价......................................................................................................................12图表21中证1000风险溢价...................................................................................................................12图表22主要宽基指数市盈率（TTM）........................................................

点击免费查看完整报告