资管机构产品配置观察（第61期）（20241014-20241020）：理财规模企稳回升

证券研究报告|2024年10月23日 资管机构产品配置观察（第61期）（20241014-20241020 理财规模企稳回升 核心观点固定收益周报 主要结论：理财子产品规模企稳回升。截至10月20日，理财子产品存量规 模环比增加4115亿元，固收类、现金类理财产品驱动理财规模增长。理财产品近七日平均年化收益率上升到5.67%，较上周上升592BP。 理财子产品规模环比增加4115亿元。截至2024年10月20日，理财子公司产品存续总规模为25.37万亿元，周规模环比上升1.65%，环比增加4115亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化 +1.66%、+1.81%、+1.06%、-0.32%、-0.39%，分别环比变化+1576.50亿 元、+2240.10亿元、+305.65亿元、-4.14亿元、-2.82亿元。 现金管理类、固定收益类理财产品规模环比增加1171亿元、1024亿元。从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至10月20日，本周固定收益 类理财产品周存续规模环比增加1023.87亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+1170.63亿元、-1.95亿元、-27.85亿元。 理财产品累计净值下降0.15%。从净值变化来看，截至10月20日，理财子产品累计净值为1.037元，环比下降0.15%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元，环比下降0.14%。理财产品近七日平均年化收益率上升到5.67%，较上周上升592BP。 1个月以内理财产品规模环比增加172亿元。从不同期限类型的理财产品 存续规模来看，截至10月20日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加172亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品存续规模环比变化-47亿元、+36亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+113亿元、+94亿元、-57亿元。从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为20.85万亿元，环比增加3869 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.52万亿元，环比增加246亿元。 中长期、短期纯债基金久期拉长。截至10月20日，中长期、短期纯债基 金久期拉长，中长期纯债基金久期均值为3.01年，较上周上升0.06年； 短期纯债基金均值为1.38年，较上周上升0.07年。 保险资管固定收益产品周回报率上升0.32个百分点。从保险资管的固定收 益产品净值来看，截至10月20日，累计净值为1.138元。从保险资管 固定收益产品收益率来看，截至10月20日，本周回报率为+0.25%，最近一个月、三个月、六个月、一年、两年、三年、五年回报率分别为+0.87%、 +0.85%、+1.57%、+3.48%、+5.52%、+7.66%、+21.22%。 风险提示：市场波动对资管产品业绩带来不确定性，监管政策变动对行业影响等。 证券分析师：戴丹苗证券分析师：董德志0755-81982379021-60933158 daidanmiao@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980520040003S0980513100001 基础数据 中债综合指数247.7 中债长/中短期指数245.4/209.1 银行间国债收益(10Y)2.11 企业/公司/转债规模(千亿)68.6/24.9/7.8 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《超长债周报-三季度GDP增速4.6%，债市进入震荡格局》——2024-10-21 《转债市场周报-转债开启补涨行情》——2024-10-20 《政府债务周度观察-新增地方债发行边际放缓》——2024-10-17 《资管机构产品配置观察（第60期）（20241007-20241013）- 理财规模继续缩减，净值有所回升》——2024-10-16 《转债市场周报-转债估值修复可期》——2024-10-13 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 理财子公司 产品存量规模环比增加4115亿元 截至2024年10月20日，理财子公司产品存续总规模为25.37万亿元，周规模环比上升1.65%，环比增加4115亿元。从不同类型理财子来看，国有银行理财子、股份行理财子、城商行理财子、农商行理财子、合资理财子存续产品规模分别环比变化+1.66%、+1.81%、+1.06%、-0.32%、-0.39%，分别环比变化+1576.50亿元、 +2240.10亿元、+305.65亿元、-4.14亿元、-2.82亿元。 图1：理财子公司理财产品存续总规模 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图2：不同类型理财子理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从不同期限类型的理财产品存续规模来看，截至10月20日，1个月以内的理财产品存续规模环比增加172亿元。其中1个月-3个月、3个月-6个月的理财产品 存续规模环比变化-47亿元、+36亿元，6个月-1年、1年-3年、3年以上的理财产品存续规模分别环比变化+113亿元、+94亿元、-57亿元。 图3：不同期限类型理财产品存续规模分布 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 固定收益类理财产品规模环比增加1024亿元 从理财子公司存续理财产品的结构来看，截至10月20日，本周固定收益类理财 产品周存续规模环比增加1023.87亿元，现金管理型产品、权益类产品和混合类理财产品存续规模分别环比变化+1170.63亿元、-1.95亿元、-27.85亿元。 表1：存续理财产品结构及变化率 2024/9/22 2024/9/29 2024/10/6 2024/10/13 2024/10/20 现金管理型 73328.11 69182.18 68470.06 71554.81 72725.44 环比变化率 -1.13% -5.65% -1.03% 4.51% 1.64% 固定收益类 181232.95 176835.75 177583.01 174977.39 176001.26 环比变化率 -0.38% -2.43% 0.42% -1.47% 0.59% 权益类 301.96 305.42 299.90 288.75 286.80 环比变化率 -1.06% 1.15% -1.81% -3.72% -0.68% 商品及金融衍生品类 25.13 25.15 32.81 29.98 29.98 环比变化率 0.00% 0.07% 30.47% -8.62% 0.00% 混合类 4667.83 4644.17 4668.51 4662.20 4634.35 环比变化率 -0.15% -0.51% 0.52% -0.14% -0.60% 合计 259555.98 250992.67 251054.29 251513.13 253677.83 环比变化率 -0.59% -3.30% 0.02% 0.18% 0.86% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图4：理财子公司理财产品结构 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从不同运作模式来看，开放式净值型产品存续规模为20.85万亿元，环比增加3869 亿元；封闭式净值型产品存续规模为4.52万亿元，环比增加246亿元。 表2：不同运作模式理财存续规模及变化率 2024/9/22 2024/9/29 2024/10/6 2024/10/13 2024/10/20 封闭式净值型 45738.99 44576.99 44558.89 44936.10 45181.92 环比变化率 -0.89% -2.54% -0.04% 0.85% 0.55% 开放式净值型 213816.99 206415.68 205764.68 204626.44 208495.91 环比变化率 -0.53% -3.46% -0.32% -0.55% 1.89% 合计 259555.98 250992.67 250323.57 249562.55 253677.83 环比变化率 -0.59% -3.30% -0.27% -0.30% 1.65% 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 从理财子公司存续开放式理财产品各区间年化收益率来看，截至10月20日，近 1月、近3月、近6月、近1年、成立以来年化收益率分别为3.39%、2.23%、2.20%、 2.47%、2.64%。理财产品最近七日平均年化收益率上升到5.67%，较上周上升 592BP。 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图6：理财产品近七日平均年化收益率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 理财产品累计净值下降0.15% 从净值变化来看，截至10月20日，理财子产品累计净值为1.037元，环比下降 0.15%。从理财子固收类理财产品净值变化来看，累计净值为1.038元，环比下降 0.14%。截至10月20日，理财子产品累计净值破净率为1.84%。 图7：理财子产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图8：理财子固收类产品净值变化 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 图9：理财子产品周度破净率 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 从月度破净率来看，截至今年9月，理财子产品单位净值破净数量达到2347只，破净率为5.12%；累计净值破净率数量为1987只，破净率为4.42%。 图10：理财子产品月度破净情况统计 资料来源：普益标准，国信证券经济研究所整理 公募基金 债券型基金资产净值平稳 截至10月20日，全市场债券型基金资产净值为10.71万亿元，其中中长期纯债 型基金资产净值为6.37万亿元。 表3：不同类型债券型基金资产净值变化 2024/9/22 2024/9/29 2024/10/6 2024/10/13 2024/10/20 债券型基金 107062.09 107103.61 107097.97 107097.34 107097.63 环比变化率 0.06% 0.04% -0.01% 0.00% 0.00% 中长期纯债券型基金 63700.63 63700.60 63700.53 63699.86 63699.99 环比变化率 0.02% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 短期纯债券型基金 14809.73 14809.73 14809.73 14809.73 14809.73 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(一级) 9485.21 9488.56 9488.49 9488.54 9488.69 环比变化率 -0.20% 0.04% 0.00% 0.00% 0.00% 混合债券型基金(二级) 8364.51 8364.00 8364.00 8364.00 8364.00 环比变化率 0.02% -0.01% 0.00% 0.00% 0.00% 被动指数型债券基金 10044.93 10083.63 10078.13 10078.13 10078.13 环比变化率 0.63% 0.39% -0.05% 0.00% 0.00% 增强指数型债券基金 37.86 37.86 37.86 37.86 37.86 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 可转换债券型基金 619.23 619.23 619.23 619.23 619.23 环比变化率 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理（单位：亿元） 图11：债券型公募基金数量及资产净值占比变化 资料来源：同花顺iFinD，国信证券经济研究所整理 中长