业绩简评
2024年前三季度，公司实现营收23.95亿元，同比增长98.55%；归母净利润9.76亿元，同比增长122.39%；扣非归母净利润9.51亿元，同比增长126.15%。单三季度，公司实现营收8.39亿元，同比增长54.77%；归母净利润3.22亿元，同比增长58.69%；扣非归母净利润3.10亿元，同比增长58.99%。
经营分析
- 行业景气度：行业维持高景气度，但净利率短期承压。主要由于人工智能AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是为400G、800G速率配套的光无源和有源器件。
- 净利率分析：公司24年第三季度综合毛利率59.04%，环比下降0.73个百分点；净利率38.41%，环比下降7.17个百分点。毛利率、销售费用、管理费用、研发费用总体维持稳定，可能是汇兑收益影响公司当季度净利率。
- 远期景气度：行业正处于供需两旺的阶段，远期需求逐渐清晰，看好行业景气度持续。24年资本开支重回上行周期，海外云厂商持续加大AI大模型以及AI数据网络硬件方面的投资。
- 产能与需求：海外工厂进展顺利，泰国工厂在5月下旬开始样品交付，产能瓶颈逐步缓解。随着AI技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，叠加公司产能瓶颈缓解、产能利用率提升、客户800G/1.6T订单增长，公司经营情况有望持续提升。
盈利预测、估值与评级
预计2024-2026年公司净利润为14.27亿元、22.34亿元、27.95亿元，对应EPS为2.58元、4.03元和6.90元，维持“买入”评级。
风险提示
- 云厂商Capex不及预期
- 中美贸易摩擦升级
- 产品降价超预期
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2022年1,196百万元，2023年1,939百万元，2024E年3,714百万元，2025E年5,834百万元，2026E年7,159百万元。
- 归母净利润：2022年403百万元，2023年730百万元，2024E年1,427百万元，2025E年2,234百万元，2026E年2,795百万元。
- 摊薄每股收益：2022年1.023元，2023年1.848元，2024E年2.577元，2025E年4.033元，2026E年5.046元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2022年15.35%，2023年22.86%，2024E年35.31%，2025E年41.50%，2026E年39.59%。
- P/E：2022年24.79，2023年49.52，2024E年34.44，2025E年22.01，2026E年17.59。
公司点评
- 市场中相关报告评级比率为1.00，对应“买入”评级。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
