交通运输行业报告：国央企密集出台回购预案，航空快递9月数据公布

板块观点与投资建议

核心观点：招商局集团、中远海运集团旗下上市公司密集发布股份回购预案，建议关注低估值国央企公司中长期估值回升带来的投资机会。

航运板块：

• 集运运价指数环比稳定，油运运价指数环比有所改善，干散货运价指数明显回落。
• SCFI综合指数报2062.15点，环比持平；BDTI指数报1043点，环比涨0.7%；BDI指数报1576点，环比跌12.9%。
• 分析认为未来三年行业供给约束仍然较强，需求端随着经济恢复，供需关系有望改善，抬升行业盈利水平。

航空板块：

• 各航司运力投放及业务量同比实现增长，三大航客座率保持高位，春秋吉祥客座率同比基本持平。
• 国际航线运力投放大幅增长，客座率有所修复；国内航线运力投放减量，客座率提升。
• 2024-2026年机队引进规划增速为3.5%，实际引进增速远低于计划，未来三年供给约束较强。
• 需求端公商务需求复苏需时间，但经济恢复将改善供需关系，提升盈利水平。
• 持续推荐春秋航空，推荐华夏航空，关注吉祥航空。

机场板块：

• 24冬春时刻表显示枢纽机场计划航班量增长，主要因国际航班量恢复。
• 《关于完善市内免税店政策的通知》出台，对机场端影响相对正面但幅度有限。
• 部分中小型机场更新免税店招标，扣点率约15%。
• 短期股价或跟随消费板块趋势，长周期资本开支落地对业绩影响存在不确定性。
• 关注上海机场、深圳机场、白云机场。

快递物流：

• 各快递公司单量保持高速增长，圆通增速领跑，申通、韵达齐头并进，顺丰亦保持10%以上增速。
• 单价同比延续下降，圆通、申通、顺丰降幅稳定，韵达降幅扩大。
• 国家邮政局提出快递“反内卷”，资本开支达峰回落，无恶性价格战基础。
• 看好业务量增长拉动营收，降本增效改善盈利水平。
• 首推中通快递，推荐顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递。
• 物流板块关注德邦股份、安能物流、中国外运、东航物流。

铁路公路：

• 铁路客货运市场化持续推进，期待深化改革利好上市公司业绩。
• 收费公路政策将按“受益者付费”原则优化，新建及改扩建路产特许经营期可延长至40年。
• 长周期公路铁路优质上市公司兼具弱周期性及高分红属性，有望跑出超额收益。
• 推荐招商公路、京沪高铁，关注广深铁路。

投资建议：

• 推荐：春秋航空、中通快递、圆通速递、华夏航空、吉祥航空、韵达股份、申通快递、顺丰控股、京沪高铁、招商公路。
• 关注：东航物流、中国外运、广深铁路、安能物流、德邦股份、中国国航。

风险提示：

• 宏观经济增长不及预期，油价汇率剧烈波动，快递单量不及预期，铁路公路车流客货流不及预期。