Q3业绩表现亮眼，盈利能力大幅提升

2024年10月22日锦波生物(832982.BJ) 证券研究报告 Q3业绩表现亮眼，盈利能力大幅提升 锦波生物发布2024年第三季度报告： 1）2024年前三季度，公司实现营业收入9.88亿元/+91.16%，主要系医疗器械收入增长所致；归母净利润5.20亿元/+170.42%；扣非归母净利润5.11亿元/+178.14%；经营活动现金流量净额5.43亿元/+198.12%。 2）单三季度，公司实现营业收入3.86亿元/+92.07%；归母净利润2.10亿元/+153.96%；扣非归母净利润2.07亿元/+158.51%。 净利毛利率双提升，费用率持续优化： 1）2024年前三季度，公司归母净利率52.63%/+15.49pcts，毛利率92.41%/+2.47pcts，销售费用率17.41%/-3.87pcts，管理费用率8.40%/-3.01pcts，研发费用率4.35%/-7.45pcts。 2） 单三季 度 ， 公 司 归 母 净 利 率54.40%/+13.11pcts， 毛 利 率93.52%/+2.48pcts，销售费用率16.58%/-5.31pcts，管理费用率6.99%/-3.45pcts，研发费用率4.92%/-5.03pcts。 引领中国原创力量，深挖生物材料与化妆品赛道： 1）积极展现中国原创理论：报告期内，公司通过参与多个国内外学术会议和展会，积极展现中国原创力量。在第24届投洽会上，公司展现前沿技术及优质产品，吸引国内外专家和客户的广泛关注；在2024年山西医师协会妇产科分会及广西医师协会年会上，深入交流行业前沿技术，分享最新研究成果。公司向全球市场传递中国原创科技的强大信息及实力，有望提升公司及其产品的全球影响力，保持在国际市场的竞争优势。 王朔分析师SAC执业证书编号：S1450522030005wangshuo2@essence.com.cn 2）生物材料与化妆品原料领航创新：公司自主研发的重组人源化胶原蛋白产品先后在国内外多个重要学术平台上亮相，引领行业创新方向。广受市场关注，陆续斩获“PCT 2024技术创新奖”、“十佳原料奖”等，并将原料成功应用于化妆品行业，引领全球美妆原料创新，面对消费者对高品质和安全性要求不断提高的需求，公司有望推动在生物材料及化妆品领域的持续发展。 都春竹联系人SAC执业证书编号：S1450123070047ducz@essence.com.cn 相关报告 Q2业绩落在预告上限，全年增长可期2024-08-232024H1业绩预告亮眼，持续保持高增2024-07-04大单品表现亮眼，2023年业绩持续高增2024-03-21与修丽可合作推新，受大牌认知&渠道赋能2024-03-12 3）产学研深度融合持续推进：报告期内，公司与复旦大学等知名研究机构保持密切合作，共同推进产学研深度融合发展。8月，锦波生物功能蛋白山西省重点实验室正式获批建设，与四川大学、山西医科大学、太原理工大学联合共建，汇聚多方优势资源，推动“产、学、研、用”一体化。此外，公司科研团队中多名成员跻身全球2%顶尖科学家行列，为未来技术创新奠定坚实基础。公司持续加强产学研合作，有望加快技术成果转化，增强行业技术领先优势。 Q3收入放量高增，盈利能力显著增强2023-10-26 投资建议： 买入-A投资评级，6个月目标价271.73元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为71.7%、34.7%、30.5%，净利润的增速分别为129.2%、29.0%、30.4%，成长性突出；给予买入-A的投资评级，6个月目标价为271.73元，相当于2024年35倍的动态市盈率。 风险提示：市场竞争加剧、产品推广不及预期、终端控价风险、产品审批进度不及预期等。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034