核心观点与关键数据
上市银行不良指标平稳，动态指标反映不良生成压力
- 2024H1上市银行不良率保持平稳，不良额增速略缓。
- 银行通过做大规模、加速处置、放松不良认定标准等方式减少不良率扰动，不良指标与实际资产质量关系弱化。
- 逾期率、关注率等前瞻指标边际上行，关注类贷款作为不良贷款的蓄水池，未来流向不良池概率加大。
- 90天以内逾期贷款增速上升，体现小微及个体工商户经营压力仍大。
- 90天以上逾期贷款偏离度上升，城、农商行已减值贷款比例较不良贷款扩大，表明银行对不良贷款的认定有所放松。
资产质量承压下，部分银行不良贷款认定有所放松
- 90天以上逾期/不良指标显示，上市银行已将90天以上逾期贷款全部纳入不良贷款管理。
- 2024H1部分银行90天以上逾期贷款偏离度超100%，反映银行对不良贷款的认定有所放松。
- 已减值贷款与不良贷款认定标准仍待统一，股份行已减值贷款率向不良率收敛，城、农商行扩大。
对公、零售贷款资产质量走势分化
- 上市银行对公不良率呈改善趋势，零售不良率持续反弹。
- 对公资产质量改善主要源于银行逆周期收紧信贷风险政策、大型企业抗击风险能力强、前期多计提拨备。
- 零售业务风险普遍上升，受宏观环境影响，居民还款能力及意愿下降，信用卡、个人经营贷、按揭贷款风险均有所上升。
信贷与非贷减值损失计提压力
- 上市银行贷款拨备指标保持平稳，减值损失同比下降反哺盈利。
- 农商行信贷拨备计提压力上升，主要源于客群抗风险能力弱。
- 低利率环境下上市银行信用成本下降，国有行信用成本压力来自分母，农商行来自分子。
- 第三阶段拨贷比计提比例高的银行安全边际高。
- 资本新规对非贷拨备计提要求可能影响部分银行盈利水平，部分股份行金融投资补计提拨备压力较大。
研究结论与投资建议
- 当前上市银行资产质量压力尚存，不良生成测算值显示部分银行不良生成率边际上升。
- 随着政策发力及银行风控能力提升，未来资产质量改善可期。
- 投资建议：
- 关注零售业务风险可控、营收、盈利同步增长的国有行，受益标的为农业银行。
- 关注安全边际高、存量风险有出清迹象的股份制银行，受益标的为招商银行、中信银行。
- 关注对公业务具有优势的城、农银行，受益标的为江苏银行、苏州银行、成都银行、江阴银行。
风险提示
- 宏观经济下行。
- 房价下降超预期。
- 海外经济不确定性外溢。
