一、贵金属行情及展望
- 日内行情：中东和东北亚紧张局势提振避险需求，欧洲中国经济刺激降低海外避险需求打压美元指数，美国总统大选不确定性增强美联储宽松货币政策预期，伦敦黄金强势上涨至2730美元/盎司附近，黄金突破上涨、偏高的金银比值以及中国经济刺激前景使得白银大涨7%并自2013年以来首次突破34美元/盎司关口。美联储开启降息进程通过计价货币因素利多金银，中国加大经济刺激力度有利于提振白银的工业属性需求，预计2025年春季之前金银价格继续偏强运行；但美国经济增长势头改善也将在中期内削弱黄金的避险需求，而中国财政扩张力度也存在不确定性，这意味着金银高位波动性或有所增大。本周关注欧美9月份PMI初值以及美国大选形势。
- 中线行情：伦敦黄金已进入第三轮大牛市的第四个中级上涨阶段，核心驱动力是环球央行携手宽松以及中美积极财政扩张。美联储降息条件已具备，中国加大经济刺激力度提供时间窗口。预计本轮牛市伦敦黄金目标价为2600-2800美元/盎司；新能源领域广泛应用使得全球白银持续供不应求，预计本轮金银比值下降至75-80，对应伦敦白银价格上涨空间为32.5-37.3美元/盎司；美联储降息与中国短期经济增长动能改善或增强企业结汇意愿并推高人民币汇率，预计本轮人民币兑美元汇率升值至6.9-7.1，折算国内金银上涨空间分别为585-630元/克和8300-9500元/千克。
二、主要宏观事件/数据
- 亚特兰大联储总裁博斯蒂克表示将耐心对待降息以确保通胀达标，而下月美国总统大选结果的不确定性可能导致支出和企业投资停滞。美国财政部表示2024财年预算赤字增至1.833万亿美元，为新冠时期以外的最高赤字规模。
- 美国9月独栋住宅建设激增至五个月来最高，但未来建设许可仅略有增加，当前市场上新房供应过剩，潜在购房者仍在等待抵押贷款利率下降。
- 美国国防部长奥斯汀表示无法证实有关朝鲜已派兵进入俄罗斯并可能部署到乌克兰战争的报道。
三、研究结论
- 金银价格短期偏强运行，长期高位波动性或增大。
- 伦敦黄金目标价2600-2800美元/盎司，伦敦白银价格上涨空间32.5-37.3美元/盎司。
- 国内金银上涨空间分别为585-630元/克和8300-9500元/千克。
- 关注欧美9月份PMI初值以及美国大选形势。
