纸浆周报：纸浆进口新低库存降，货币流动性同向减少

周内，银星10月报价环比上涨20美元/吨至785美元/吨，明星10月报价环比下跌10美元/吨至560美元/吨。10月至今，阔针价差均值收报-1493元/吨，同比走弱805元/吨，跌幅创2021年6月以来新高。

国内五大主港库存环比去库至165.0万吨，同比去库20.1万吨，自2月以来持续去库。9月，国内纸浆进口重量环比下滑至267.6万吨，同比减少58.9万吨，创1998年有统计以来的新低，连续5个月同比减量，利多SP单边。

海外平衡方面，8月欧洲针叶浆消费量环比减少24.2万吨，本色浆消费量环比减少0.6万吨，合计减少24.8万吨，同比减少2.8万吨，近2个月环、同比减量。8月日本纸浆产成品存货指数环比去库至94.7点，创2023年10月以来新低，同比累库1.0点，增幅持续放缓。

国内宏观方面，9月国内M1同比下滑7.4%，创1995年有统计以来新低；M2同比上涨6.8%，连续3个月边际回升；M2-M1剪刀差收报14.2%，同样创1995年有统计以来新高。这表明9月流动性进一步枯竭。若不计价政策逆周期驱动，国内流动性现状利空SP估值。

基本面一般。