碳酸锂投资周报：供过于求加剧，碳酸锂低位震荡

国贸期货研究院有色金属研究中心谢灵投资咨询号：Z0015788从业资格号:F3040017陈宇森研究助理从业资格号：F03123927 1、 价 格 行 情 ◼本周碳酸锂期货价格下跌。主力合约价格收于7.07万元/吨，周涨跌幅-4.46%。 ◼本周现货价格下调，电碳SMM参考价格为7.37万元/吨，较上周-2800元/吨；工碳SMM参考价格为6.95万元/吨，较上周-2800元/吨。目前电碳-工碳价差+0.51万元/吨，较上周+2500元/吨。◼基差走强，当前基差（电碳-主连）0.3万元/吨，较上周+450元/吨。 2、 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼周度产量、开工率持续提高。根据SMM数据，本周（10.2-10.18）碳酸锂产量1.34万吨，环比+1.41%，开工率46.77%，环比+0.72 pct。◼锂辉石提锂持续增产，锂云母提锂转增，盐湖提锂维稳。锂辉石提锂周产0.70万吨（环比+2.25%），开工率53.08%（环比+1.16 pct）；锂云母提锂周产0.21万吨（环比+1.52%），开工率26.15%（环比+0.39 pct）；盐湖提锂周产0.29万吨（环比不变），开工率66.52%（环比不变）。 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼9月碳酸锂产量环比下降，产量数据大幅低于预期。根据SMM，9月中国碳酸锂实际产量为5.75万吨，环比-6.21%，同比+37.9%，较预期数-7.23%。电碳产量为3.86万吨，环比-0.93%，同比+39.7%，较预期数-3.38%；工碳产量为1.9万吨，环比-15.39%，同比+34.3%，较预期数-14.55%。 ◼10月碳酸锂整体产量或维稳，电碳增产。根据SMM预测，10月碳酸锂产量约5.8万吨，环比+0.83%，同比+43.47%。电碳产量约4.01万吨，环比+3.97%，同比+53.21%，工碳产量约1.79万吨，环比-5.54%，同比+25.62%。 供 给 端-碳 酸 锂 产 量 ◼9月锂云母提锂大幅减产。根据SMM，9月锂辉石提锂产量2.82万吨，环比-3.26%，同比+119.02%；锂云母提锂产量1.14万吨，环比-22.02%，同比+8.01%；盐湖提锂产量1.22万吨，环比-4.9%，同比+23.85%。 10月锂辉石提锂或持续增产。根据SMM预测，10月锂辉石提锂产量约3.14万吨，环比+11.37%，同比+145.82%；锂云母提锂产量约0.87万吨，环比-23.66%，同比-13.93%；盐湖提锂1.22万吨，环比-0.08%，同比+38.3%。 供 给 端-碳 酸 锂 进 口 ◼8月碳酸锂进口量下降。根据海关总署，碳酸锂进口量1.77万吨，环比-26.78%，同比+63.10%；其中，从智利进口1.29万吨，环比-32.56%。 8月智利对中国碳酸锂出口量环比减少。根据SMM，8月智利对中国出口碳酸锂1.21万吨，环比-22.99%，同比-0.72%，后续进口端压力或减轻。 3、 成 本 利 润 分 析 ： 锂 矿 本周锂矿价格下跌。锂辉石精矿参考价格为752美元/吨，环比-26美元/吨。锂云母（Li2O:1.5%-2.0%）参考价格为863元/吨，环比-118元/吨，锂云母（Li2O:2.0%-2.5%）参考价格为1458元/吨，环比-140元/吨。 3、 成 本 利 润 分 析 ◼现金生产成本：外购锂云母、外购锂辉石均下降。根据SMM，本周外购锂云母单吨现金生产成本约75954元，环比-3.61%，外购锂辉石单吨现金生产成本约74317元，环比-2.7%。 ◼生产利润：外购锂云母亏损收窄、外购锂辉石亏损小增。根据SMM，本周外购锂云母单吨生产利润约-5677元，环比+639元/吨；外购锂辉石单吨生产利润-981元，环比-155元/吨。 4、 需 求 端 ： 磷 酸 铁 锂 ◼本周磷酸铁锂价格下调。根据SMM，本周磷酸铁锂动力型/低端储能型/中高端储能型分别报32650 /29050 /32350元/吨，环比变动-675/-550/-450元/吨。 ◼磷酸铁锂周产减少，工厂库存持续累库。根据百川盈孚&SMM，磷酸铁锂周度产量5.71万吨，环比-1.87%，工厂库存6.48万吨，环比+6.6%。根据百川盈孚，磷酸铁锂厂排产分化，磷酸铁锂大厂产销双旺，开工较高；中小磷酸铁锂厂受中小电芯厂采买下滑影响，排产减少。正极厂整体仍以长单、客供为主，外采需求较低。 4、 需 求 端 ： 磷 酸 铁 锂 ◼9磷酸铁锂超预期增产。根据SMM，磷酸铁锂9月产量25.13万吨，环比+18.84%，同比+97%，较预计数+7%。◼10月磷酸铁锂产量或维稳。根据SMM预测，磷酸铁锂10月产量约25.13万吨，环比-0.03%，同比+98%，主要系磷酸铁锂库存较高对冲磷酸铁锂电池排产增加。 4、 需 求 端 ： 三 元 材 料 ◼本周三元材料价格下调。根据SMM数据，本周三元材料811/523/623报144050 /115700 /122500元/吨，较上周变动-1000/-2150 /-1100元/吨。◼三元材料周产小减，工厂库存减少。根据百川盈孚&SMM，三元材料周度产量1.56万吨，环比-0.35%，工厂库存1.42万吨，环比-2.51%。根据百川盈孚，三元电芯厂排产增加带动三元材料稳中小涨。但正极厂整体仍以长单、客供为主，外采需求较低。 4、 需 求 端 ： 三 元 材 料 ◼9月三元材料产量下降。根据SMM，三元材料8月产量5.73万吨，环比-7.39%，同比+3.44%◼10月三元材料或持续减产。根据SMM预测，三元材料10月产量约5.52万吨，环比-3.61%，同比+-1.48%，主要系磷酸铁锂电池占比提高，叠加三元材料库存尚未去化。 4、 需 求 端 ： 新 能 源 车 ◼9月新能源汽车产销环比大增，政策刺激效果显著。根据中汽协，9月新能源汽车产量130.7万辆，环比+19.7%，同比+48.73%；新能源汽车销量128.7万辆，环比+17%，同比+42.36%。新能源汽车渗透率45.82%，环比+1.02 pct。 ◼四季度，新能源车产销旺季景气或延续。一是，新能源车中央和地方以旧换新补贴力度较大，激发刚需和置换需求释放。二是，四季度是传统销售旺季，也是主机厂和经销商业绩比拼的关键期，新车型推出、各地车展、厂家补贴等等将持续激发需求。 4、 需 求 端 ： 新 能 源 车 ◼8月出口量环比增速放缓。根据SMM，8月出口量11万辆，环比增加6.8%，同比增加22.22%。欧盟、加拿大等宣布将对从中国进口的新能源车加征关税，将对我国新能源车出口量造成一定程度的不利影响，预计未来中国新能源车出口增速将有所放缓。 5、 库 存 ◼社会库存持续去库，上游累库、下游环节持续放缓。根据SMM样本数据，截至10月18日，碳酸锂社会库存约11.87万吨，环比上周-1.54%。其中，锂盐厂库存约5.06万吨，环比上周+3.54%；正极厂库存3.01万吨，环比上周-0.22%，电池厂+贸易商库存3.8万吨，环比上周-8.48%。正极厂原料库存去化放缓，电池厂+贸易商去库，下游采买整体谨慎为主，预计后续以刚需补库为主。 ◼注册仓单环比增加。根据广期所，截至10月18日，注册仓单4.43万吨，环比上周+0.58%。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。