碳酸锂投资周报：供过于求加剧，碳酸锂低位震荡

价格行情

• 碳酸锂期货价格下跌，主力合约收于7.07万元/吨，周跌4.46%。
• 现货价格下调，电碳SMM价7.37万元/吨（-2800元/吨），工碳SMM价6.95万元/吨（-2800元/吨）。
• 基差走强，电碳-主连基差0.3万元/吨（+450元/吨）。

供给端-碳酸锂产量

• 周度：产量1.34万吨（+1.41%），开工率46.77%（+0.72 pct）。
  • 锂辉石提锂增产（0.70万吨，+2.25%），开工率53.08%（+1.16 pct）；
  • 锂云母提锂转增（0.21万吨，+1.52%），开工率26.15%（+0.39 pct）；
  • 盐湖提锂维稳（0.29万吨，持平）。
• 9月：产量5.75万吨（环比-6.21%，同比+37.9%），低于预期。
  • 电碳产量3.86万吨（环比-0.93%，同比+39.7%）；
  • 工碳产量1.9万吨（环比-15.39%，同比+34.3%）。
• 10月预测：产量约5.8万吨（环比+0.83%，同比+43.47%）。
  • 电碳产量约4.01万吨（环比+3.97%，同比+53.21%）；
  • 工碳产量约1.79万吨（环比-5.54%，同比+25.62%）。

供给端-碳酸锂进口

• 8月进口1.77万吨（环比-26.78%，同比+63.10%），智利出口环比减少。

成本利润分析-锂矿

• 锂辉石精矿价752美元/吨（环比-26美元/吨），锂云母价863元/吨（环比-118元/吨）。
• 外购锂云母成本约75954元/吨（环比-3.61%），亏损收窄；外购锂辉石成本约74317元/吨（环比-2.7%），亏损略增。

需求端-磷酸铁锂

• 价格下调，动力型/低端储能型/中高端储能型分别报32650/29050/32350元/吨（环比-675/-550/-450元/吨）。
• 周度产量5.71万吨（环比-1.87%），库存6.48万吨（环比+6.6%）。
• 9月产量25.13万吨（环比+18.84%，同比+97%），超预期。
• 10月预测产量约25.13万吨（环比持平），库存压力对冲排产增加。

需求端-三元材料

• 价格下调，811/523/623报144050/115700/122500元/吨（环比-1000/-2150/-1100元/吨）。
• 周度产量1.56万吨（环比-0.35%），库存1.42万吨（环比-2.51%）。
• 9月产量5.73万吨（环比-7.39%，同比+3.44%）。
• 10月预测产量约5.52万吨（环比-3.61%），库存未去化。

需求端-新能源汽车

• 9月产销环比大增，渗透率45.82%（+1.02 pct）。
• 四季度景气延续，政策刺激（以旧换新）+旺季效应驱动需求。
• 8月出口11万辆（环比+6.8%，同比+22.22%），欧盟关税或放缓未来增速。

库存

• 社会库存约11.87万吨（环比-1.54%），上游累库（锂盐厂+3.54%），下游去库（电池厂+贸易商-8.48%）。
• 正极厂去化放缓，预计后续刚需补库。
• 注册仓单4.43万吨（环比+0.58%）。