铜周度报告：基本面偏弱，铜价继续走低

摘要

原料端，进口铜精矿加工费上涨，港口库存增加，南美铜产量恢复带来一定缓解，但国内冶炼厂检修高峰和废铜行业恢复缓慢导致粗铜及阳极板供应紧张，预计电解铜产量逐月走低。需求端，终端需求疲软，线缆开工率下滑，订单增长不明显，企业信心不足，精铜杆企业开工率回升但成品库存增加。库存方面，LME铜库存微降，COMEX库存微增，国内现货库存大幅累库，全球库存总计增加。整体来看，矿端生产转暖但冶炼受限，需求持续疲软，库存累库幅度创六年新高，美元指数走强对铜价构成压力。短期内铜价承压，但国内政策预期和美国经济数据超预期表现限制下跌幅度。

供应端

• 进口铜精矿加工费上涨至10.48美元/吨，港口库存大增14.8万吨。
• 南美铜产量恢复，秘鲁8月产量同比增长10.7%。
• 国内冶炼厂检修高峰，电解铜产量环比下降0.91%。
• 废铜行业恢复缓慢，9月废铜回收量环比增2%但同比下滑23%。
• 9月未锻轧铜及铜材进口环比增加14%，出口下滑26%。
• 国内现货库存环比增2.56万吨，同比增11万吨。

需求端

• 线缆开工率76.93%，环比下降6.32个百分点，订单增长不明显。
• 精铜杆企业开工率回升，但成品库存环比大增25.22%。
• 四季度空调内销和出口均表现强势，10月空调行业开工率预计回升。
• 9月铜棒企业开工率50.98%，环比增0.42个百分点但同比下滑10.75个百分点。
• 10月车市回暖，乘用车市场零售同比增长20%，新能源市场同比增长64%。
• 9月铜箔产量环比增8.58%，10月预计环比下滑0.7%。

供需平衡表

• 原料端供应紧张，需求端疲软，库存累库幅度创六年新高。
• 短期内铜价承压，但国内政策预期和美国经济数据超预期表现限制下跌幅度。