有色金属周度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为3.4%，此前预计为3.2%，叠加美国9月的非农数据超预期强劲，最近一周初请失业金人数低于预期，9月零售数据超预期走强，市场对美联储后续降息预期重新进行修正，美债收益率升高，美国经济开始预期不着陆。但美国制造业PMI持续低位，依旧抑制铜价反弹高度。近期海外原油价格的下跌也对铜价形成一定利空。国内方面，受地产政策不及预期影响工业品价格集体下挫。1-3季度实际GDP累计同比增长4.8%，四季度稳增长力度有望持续增强。基本面方面，虽然近期国内冶炼厂减产令国产铜供应量下降，但进口铜仍有大量到货，使得总供应量增加。而下游消费方面，节后归来的复苏并不明显，叠加废铜杆供应增加，令电解铜消费下降，呈现供强需弱的局面。节后国内库存累库幅度为近年最大，但预期累库持续性不强。操作上，地产政策不及预期，铜基本面阶段性转弱，短期商品市场风险偏好下降，但铜价中期上行趋势不变，下游需求端可关注75000元/吨附近的支撑力度，逢低吸纳。 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年10月20日星期日 【套利建议】当下可考虑铜2411和2412合约间的反套机会。 【期权建议】 铜价近期波动将加剧，建议构建买入跨式策略以做多波动率，或买入虚值看涨期权。 铝及氧化铝： 【投资建议】目前基本面供给端小幅增加，需求端处于旺季，库存持续去化。在宏观刺激下盘面跟随有色板块波动，建议短期偏空思路对待。沪铝主力合约上方压力位21500，下方支撑位20000。氧化铝基本面利多，但整体盘面走势也受板块共振影响，建议多单适量减仓。需关注产能复产情况及矿端供应情况。 【套利建议】氧化铝可考虑反向套利，空近多远。 【期权建议】铝推荐卖出虚值看涨 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 【投资建议】基本面目前矿端进口环比下降，精炼锡加工费暂时企稳。矿端供应紧张依旧是供给端隐忧，且已在逐步传导至冶炼端。上期所锡库存有所上涨。目前市场依然被宏观以及板块共振影响，建议短线偏空思路对待。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位280000，下方支撑位240000。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】推荐牛市价差策略 锌： 【投资建议】美联储温和降息预期继续有所升温。海外地缘形势变化，对锌价带来一定影响。国内政策预期差交易后，国内9月及季度经济数据显示出一定回暖迹象，盘面走势回温。国内锌供应偏紧微有改善，近期现货累库存，下游需求暂显平淡。锌整数关口附近 波动，下方日线各均线位支撑存在，走势偏强反复震荡，短线操作，趋势暂观望。 【套利建议】无 【期权建议】建议牛市价差策略 铅： 【投资建议】美元指数偏强。国内政策预期与实际预期差后，国内9月及季度数据显现一定回暖迹象，市场走势回暖。节后铅累库存预期兑现并持续累库，不过下游开工存在好转预期，铅供需均趋增，总体震荡格局暂延续，预计价格会在16400-17400之间波动为主。铅继续可考虑虚值期权双卖策略。 【套利建议】多锌空铅持有 【期权建议】双卖策略持有 镍及不锈钢： 【投资建议】宏观信息边际扰动继续影响市场，国内关注政策落地传导带来的边际改善，海外继续关注美联储降息节奏预期影响。镍供给端扰动对供需影响暂时较小，阶段震荡反复延续，预计阶段会在12.5-14万元之间波动反复，短线交投为宜，趋势单暂观望。黑色系波动带来联动影响，不锈钢主要波动区间在13500-14500之间。 【套利建议】暂无 【期权建议】备兑看涨 工业硅： 【投资建议】供给端开工预计环比下降，而需求端产能也将有所回落，整体产业依然严重过剩。近期宏观情绪多有提振，有色板块波动显著。关注注册仓单变化，盘面依然延续磨底行情，建议暂时观望为主。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保险。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】可买入虚值看跌期权做保险 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................6第五部分有色金属套利.........................................................................................................................17第六部分有色金属期权.........................................................................................................................22 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑：美国9月生产者物价意外环比持平，10月消费者信心下降，而美联储对通胀关注度有所回升，目前市场认为年内11月降息25bp预期继续为主流观点，概率超过90%。此外，美联储9月会议纪要以及近期票委发言令年内再只降一次25bp的预期也有所升温。市场目前认为，美国经济软着陆，而美联储降息节奏料温和。欧洲央行如期降息25bp至3.25%，符合市场预期，而日本也继续表明不急于加息观点。受美国经济情况及降息预期，以及非美主要经济体情况共振反映，美元指数偏强波动延续。 从我国情况来看，我国财政增量政策聚焦地方化债等，规模仍待后续人大会议揭晓，而本周国内住建部会议前后预期差交易也带来市场波动。市场在货币政策以及各主要部委表态过后，逐渐从对政策的强预期回归现实。最新公布的金融数据显示居民端仍待改善，而进出口增速有所放缓，但也有好转情况，9月经济数据多出现改善，工业增加值、固定资产投资、社会零售消费同比增速均出现加快。后续，随着国内政策落地实施，对实际供需影响通过时间将继续会有所体现。 从有色金属基本面来看，节后供需逐渐恢复，品种基本面差异令有色走势显现分化。近期宏观不确定性、地缘因素综合影响下，有色总体暂处震荡格局。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝：