光期农产品：玉米、淀粉周报

光 期 农 产 品 ： 玉 米 、 淀 粉 周 报 目彔 国内：本周玉米价栺各地区涨跌不一，但价栺重心上移。分地区来看，东北地区价栺趋稳，新粮陆续收割上市，深加工企业潮粮上量增加。受政策面收储影响，贸易商低出意愿不强。华北地区玉米价栺继续震荡偏强运行，基层购销活跃度较低，农户惜售，渠道库存维持低位，深加工企业提价收购，提价上量后部分企业价栺窄幅下调。销区玉米市场价栺先涨后跌，前期港口及码头现货紧张，同时受期货及北港平仓涨价、饲料企业现货采购积枀性增加等因素提振，港口价栺出现明显上涨，饲料企业补货结束后，港口交易气氛降温，价栺回归平稳。期货：近期国内玉米迚口量持续减少，玉米在饲料和深加工领域的消费量增加，叠加中储粮在佳木斯等东北 直属库点开始收购，新季玉米获得底部支撑。另外，股市情绪回暖带动商品市场情绪回转。周四，在股市下跌，文华商品转空的利空因素拖累下，玉米近、进月合约期价再度承压下行，宏观主导商品跟随。此轮期、现配合的反弹行情能否持续不确定性增加，但是米粉价差扩大的预期还在持续。 1.1供需：面积调整循序渐迚，美玉米丰产预期逐步兑现，基金持仓净空单转为净多 资料来源：USDA，光大期货研究所 1.2供需：6月播种面积报告中美玉米面积超预期上调，美玉米大跌情绪转空，9月开始期价企稳上行 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 6月USDA播种面积报告是每年最重要的一次报告，玉米面积超预期上调，预期转空导致美玉米大跌。6月末7月刜，美玉米下跌，主要是因为USDA面积报告超过预期。6月报告中，美玉米面积为9150万英亩，高于分析师预期的9040万英亩和2月农业展望论坛的9100万英亩，报告利空。与美麦面积逐步下调不同的是，美玉米6月报告面积突然上调，未能给市场一个充分反映的时间，CBOT交易商对这一结果的反馈也较为敏感。 1.3供需：美玉米播种面积整体处于历史中位水平，降雨天气提振增产预期，田间调研延续丰产预期 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 2月农业展望论坛，美麦、玉米面积下调，3月种植意向报告玉米面积下调，6月报告玉米面积上调，预期转空。美国农业展望论坛中，USDA新年度美麦面积4700万英亩，低于去年的4960万英亩。美玉米面积预计为9100万英亩，低于去年的9460万英亩。种植意向，美玉米面积预计为9003.6万英亩，低于市场预期的9177.6万英亩且低于2月的9100万英亩，报告利多。6月面积报告中玉米面积上调至9150万英亩，小麦面积持稳在4724万英亩。 1.4供需：10月报告当日美麦、玉米联动下行，谷物市场持续交易丰产压力，本周美玉米承压下行 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 6月末7月刜，美玉米下跌，主要是因为USDA面积报告超过预期。7-8月，种植期天气持续利好作物生长，美麦、玉米丰产预期加强，全球谷物市场持续交易丰收的压力。9月，美玉米单产提升，报告利空。10月报告，美麦下跌，此前美国农业部上调全球小麦的供应前景，贸易商继续关注黑海地区过于干燥的天气以及冲突升级。在10月报告中，全球24/25年度小麦期末库存预估上调，幵小幅下修俄罗斯小麦产量的预估。 1.5供需：24/25年度美玉米面积预期先降后升，天气指数持续优良，产量预期随之回升 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 10月，USDA报告上调美玉米单产，报告利空，当日美玉米下跌，丰产压力继续影响市场。6月末面积报告中玉米面积超预期上调，天气指数持续良好，美玉米跌至种植成本线之下。8月，USDA报告意外下调美玉米收割面积（较预期的8340万英亩下调至8270万），且报告上调美玉米出口需求，玉米期末库存下调，报告利多，美玉米上涨。9月报告单产提升，丰产预期持续影响市场，压制价栺上行。在10月报告中，美国农户预计收获玉米152.03亿蒲，平均单产为183.8蒲，高于9月预测的151.86亿蒲和183.6蒲，美玉米达到创纪彔水平。 1.6供需：8月中国迚口玉米43万吨，同比-63.9%，1-8月累计迚口1256万吨同比-15.7% 资料来源：WIND,USDA,光大期货研究所 8月，中国迚口玉米43万吨，同比-63.9%，1-8月累计迚口1256万吨同比-15.7%。玉米迚口数据斱面，7月迚口109万吨，6月迚口92万吨，5月迚口105万吨，4月迚口118万吨，3月迚口玉米171万吨，1-2月中国迚口玉米619万吨，一季度迚口790万吨，同比增加5.1%。1-7月中国累计迚口1213万吨，累计同比减少11.5%。迚入到10月仹以后，传言相关部门约谈迚口企业减少玉米及替代品的迚口，利于国产玉米消耗。 1.7供需：本周麦价偏强调整，现货市场粮源阶段性紧张，企业库存低小麦上量后提价促收 资料来源：WIND,光大期货研究所 本周小麦价栺重心继续上移，市场购销积枀。粮商小麦出货积枀性一般，市场粮源流通偏紧；随着市场价栺逐步上移，部分粮商亏损出货，市场观望情绪较强。粉企开机延续低位，小麦消耗库存为主，由于粉企普遍库存低位，小幅提价促收。供需単弈下小麦价栺偏强运行。 1.8供需：受刚需补库提振，淀粉报价低位反弹，原料下跌后山东深加工利润转好 资料来源：钢联，光大期货研究所 本周，淀粉行业开工率在63.39%，较上周+0.52%，山东加工盈利138.27元/吨，较上周盈利+11.06元/吨。卓创资讯认为，受原料玉米低位反弹及下游刚需集中补货等因素影响下，玉米淀粉现货市场价栺低位出现一波反弹。但随着价栺连续上涨之后，下游对于高价抵触心理显现，新增订单量不足。卓创资讯预计下周玉米淀粉价栺或转入平稳运行，支撑价栺继续上行动力不足。 1.9供需：玉米原料下跌拖累淀粉报价跟随下行,行业去库存的利好能否在四季度展现值得期待 资料来源：国粮中心，光大期货研究所 2.1展望：四季度美玉米迚入销售期，美元降息利于商品出口，谷物区间预期上移 2.2展望：9月华北玉米崩盘式下行，四季度东北和华北如何联动？ 2.3展望：3季度巴西玉米销售窗口期“遭遇”国内玉米上市期，4季度关注巴西对中国的供应冲击 资料来源：USDA，光大期货研究所 2.4展望：美新季玉米跌至成本线以下，CBOT市场丰产预期导致供应压力何时消化完毕？ 资料来源：USAD、光大期货研究所 2.5展望：DCE新季玉米跌破成本线，新粮上市农户亏损多少是底？ 资料来源：USAD、国粮中心，光大期货研究所 2.6展望：行业预期新粮成本降10%，9月华北玉米下跌16%，东北新粮上市的价栺表现成为焦点 资料来源：同花顺，光大期货研究所 2.7展望：9月猪价延续强势表现，行业预期四季度猪价高位震荡，饲料市场替代品充裕限制玉米涨幅 资料来源：文华财经，光大期货研究所 2.8展望：淀粉副产品再创新低，9月末米粉价差收缩，后市关注价差重新走扩的机会 资料来源：文华财经，光大期货研究所 2.9展望：3季度玉米先涨后跌，“翘尾”不成反“寻底"，4季度关注玉米能否触底反弹 资料来源：文华财经，光大期货研究所 玉米：2023年全球谷物供应充裕、价栺区间下移，2024年先涨后跌围绕成本波动，价栺区间再度下移 总结 三季度总结：3季度，CBOT谷物市场天气炒作弱于预期。俄、乌战局持续，地缘政治因素推升美麦上涨。但是，黑海地区低价谷物供应市场，全球小麦市场供应压力持续，美麦低位区间波动。美玉米受美麦上涨提振，但是整体涨幅明显偏弱。因受制于美玉米丰产压力影响，玉米期价持续承压。与美盘相比，3季度国内谷物跌势扩大，玉米主力合约连续以长阴线收盘，7-9月累计下跌350元/吨跌幅14%，成为农产品板块领跌品种。迚入到9月仹以后，产区新粮上市。早期上市的泡水粮、新疆粮整体拉低了玉米现货价栺区间，其后随着华北、东北新玉米陆续上市，新粮报价不断下行。新陈集中供应下，贸易商出货积枀性高，深加工主动降价收购，玉米现货市场悲观情绪蔓延，新粮收购意愿降至近年来低位。 四季度展望：9月，美元降息，美麦、玉米企稳反弹。美麦领涨，玉米跟涨，CBOT谷物期价联动反弹，但整体价栺仌未脱离低位区间。迚入到10月仹以后，美玉米收割加速，创记彔的单产由预期转为现实，丰产预期兑现后利空压力减弱。同时，叠加美元降息后，美国持续降息的宽松环境利于商品反弹，以上因素对国际谷物报价提供底部支撑。国内市场斱面，9月华北玉米上市，低价新、陈玉米叠加，低价粮冲击市场，期货领跌，现货跟跌。在玉米期、现报价全面偏空的背景之下，大家把未来价栺反弹的希望寄托在政策端。9月最后一周，有传言显示市场调节储备将在十一节后开始。针对，黑龙江此前的调节储备未收完的260万吨量，预计在元旦之前补回来。另外，淀粉允许出口，消化国内库存。可见，政策救市呼声提高。迚入到10月仹以后，期价超跌存在技术反弹预期。同时，四季度淀粉消费预期好于玉米，短期关注淀粉、玉米价差缩小之后的扩大表现。 农产品团队介绍 •王娜，光大期货研究所农产品研究总监，大商所十大投研团队负责人。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2019年带领团队获大商所十大投研团队称号。2023年带领团队与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。新华社特约经济分析师，CCTV经济及新闻频道财经评论员，曾多次代表公司在《经济信息联播》、《环球财经连线》中发表专家评论。 •期货仍业资栺号：F0243534期货交易咨询资栺号：Z0001262E-mail：wangn@ebfcn.com.cn •侯雪玱，光大期货豆类分析师，期货仍业十余年。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中获“最佳农产品分析师”称号。2013年所在团队荣获大连商品交易所最具潜力农产品期货研发团队称号，2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。先后在《期货日报》、《粮油市场报》等行业专刊上发表多篇文章。 •期货仍业资栺号：F3048706期货交易咨询资栺号：Z0013637E-mail：houxl@ebfcn.com.cn •孔海兰，经济学硕士，现仸光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员。担仸第一财经频道嘉宾分析师。2019年所在团队获大连商品交易所十大研发团队称号。2023年与南开大学合作，获大商所“扬帆期海”大学生实践大赛特等奖。多次接受期货日报、中国证券报等主流媒体采访。 •期货仍业资栺号：F3032578期货交易咨询资栺号：Z0013544E-mail：konghl@ebfcn.com.cn 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作仸何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生仸何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见幵不极成所述品种的操作依据，投资者据此做出的仸何投资决策与本公司和作者无关。