2017年投资策略报告：震荡市中的结构性机会

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 29 开源证券2017年投资策略报告 震荡市中的结构性机会 开源证券 证券研究报告 投资策略研究报告 上市公司 开源证券研究所 2016年12月23日 目录 键入章标题(第 1 级) ...................................................................... 1 键入章标题(第 2 级) ..................................................................... 2 键入章标题(第 3 级) ........................................................................................................................ 3 键入章标题(第 1 级) ...................................................................... 4 键入章标题(第 2 级) ..................................................................... 5 键入章标题(第 3 级) ........................................................................................................................ 6 日 开源证券股份有限公司 地址：西安市高新区锦业路1号 都市之门B座5层 http://www.kysec.cn 田渭东 首席分析师 SAC执业证书编号： S0790512030001 联系电话： 029-87303020 Email: tianweidong@kysec.cn 杨海 高级策略分析师 SAC 执业证书编号： S0790512050001 联系电话： 029-88447618 Email: yanghai@kysec.cn 李文静 行业分析师 SAC 执 业 证 书 编 号 ：S0790514060002 Email: liwenjing@kysec.cn 张月彗 行业分析师 SAC 执业证书编号： S0790514100001 Email:zhangyuehui@kysec.cn 夏正洲 行业分析师 SAC 执业证书编号： S0790514060001 Email:xiazhengzhou@kysec.cn 联系人： 刘浪：todd042@sina.com 韦祎：weiyi@kysec.cn 任英杰：renyingjie@kysec.cn 联系电话：029-88447618 摘要  展望2017年，美国政策影响全球预期；几大经济体存在动荡因素，进而会引发全球的动荡预期；人民币汇率的贬值趋势对经济的影响，利弊难以短期判断。新形势下，国家针对经济议题提出了新的政策框架。我们将面临经济增速下降、汇率贬值、通胀加大、大规模资金需要配置稳健收益资产等局面，在滞涨环境下寻找机会。  2017年国内经济仍然面临下行压力，同时，世界又呈现通胀上升的趋势，2017年市场将面临滞涨的困难经济环境。A股牛市的可能性比较小。估计是先涨后跌行情和结构性行情，并购重组行情将是主线。关注5大方向：1.大宗商品及农产品；2.军工；3.一带一路及国企转型；4.新增长点：5G通讯、地铁及轻轨；5.上半年化工中游，下半年新传媒。  首先，我们要考虑的问题是2017年到底还有没有牛市，或者说大级别行情能否出现？关于这个问题市场争议较大，仁者见仁，智者见智。我们的观点很明确，要出现牛市就必须具备牛市特征，否则就一定延续震荡市，投资机会一定是结构化的。我们更倾向于认为2017年没有所谓大牛市的结论。  我们预计2017年A股上证指数的波动区间在2800点至3600点之间波动，虽然指数上涨空间不大。但是行业板块之间依然是严重分化的格局。有些行业板块或者成长性好的企业还会出现局部牛股，一定会有阶段性估值修复行情。重要的操作在于把握个股的机会，选股更加侧重基本面。 重点覆盖行业研究报告摘要  军工行业：强军目标指引方向 军工行业大年来临  环保行业：PPP加速落地 环保行业迎来投资机会  化工行业：压力与机遇并存 聚焦改革、转型、供需面  食品饮料行业：消费升级打开发展空间 关注乳业白酒板块机会  传媒行业：估值逼近历史低位 细分行业有望出彩  电气设备与新能源行业：电改领域迈出实质性步伐  证券行业：竞争日益激烈 业绩分化将持续  煤炭行业：供需价差存在投资机会 关注改革重组概念板块 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 29 目 录 1、2017市场宏观环境 ................................................................................................................................................ 3 1.1 美国新政府的政策影响 ....................................................................................................................................... 3 1.2 欧洲的新动荡 ......................................................................................................................................................... 4 1.3 国内经济政策 ......................................................................................................................................................... 4 1.4 汇率与货币政策 ..................................................................................................................................................... 5 1.5 养老金及保险资金入市 ....................................................................................................................................... 6 2、2017A股投资策略 .................................................................................................................................................. 8 2.1 回顾2016年股市特征 .......................................................................................................................................... 8 2.2展望2017年股市热点变化 .................................................................................................................................. 8 2.3 2017年股市波动区间和投资策略 ..................................................................................................................... 9 3.重点覆盖行业研究报告摘要 ................................................................................................................................ 10 3.1军工行业：强军目标指引方向 军工行业大年来临 ................................................................................. 10 3.2 环保行业：PPP加速落地 环保行业迎来投资机会 ................................................................................ 11 3.3 化工行业：压力与机遇并存 关注改革、转型、供需面 ...................................................................... 12 3.4 食品饮料行业：消费升级打开发展空间 关注乳业白酒板块机会 .................................................... 14 3.5传媒行业：估值逼近历史低位 细分行业有望出彩 ................................................................................. 18 3.6电气设备与新能源行业：电改领域迈出实质性步伐 .............................................................................. 20 3.7 煤炭行业：供需价差存在投资机会 关注改革重组概念板块 ............................................................. 23 3.8 证券行业：竞争日益激烈 业绩分化将持续 .............................................................................................. 24 图表目录 图表1：美国财政赤字及负债占比 .............................................