豆粕周报：市场驱动不足，盘面偏弱震荡

期货研究报告 2024 年 10 月 20 日 报告日期： 商品研究 报告内容摘要: 豆粕周报 供需逻辑：供给端：本周大豆到港299万吨，累计到港6734万吨，同比变化-0.53%。美豆产区无干旱地区占比19%，中度干旱地区占比54%，重度及以上干旱地区占比16%。沿海油厂开工率为63.04%，较上周变动-2.29%。国内油厂本周产量为140.4万吨，累计产量为5372.22万吨，同比变化-1.27%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为192.2元/吨，较上周变动-0.4元/吨。现货压榨利润为-50.75元/吨，较上周变动142.45元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为515.53万头，较上月变动2.71万头，商品猪存栏为3644.62万头，较上月变动27.89万头，油厂五日移动平均提货量为176970吨，较上周变动-50.75吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为 94.11万吨，较上周变动-18.84 万吨，豆粕饲料企业库存为 7.26 万吨，较上周变动-0.81 万吨。仓单数量为 41027 张，较上周变动 7335 张。巴西豆粕库存最新一期数据为 1980270 吨，环比变化 0.13%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为 714383 吨，环比变化 66.03%，美国豆粕库存最新一期数据为 318493短吨，环比变化-19.76%。供给方面，巴西方面，市场一致预期南美将迎来有利降雨、播种步伐可能加快。Conab 巴西预计产量 1.66 亿吨，目前还是维持丰产预期。美国方面，十月供需报告中新季美豆单产下调至 53.1，美国大豆产量为 45.82 亿蒲，期末库存维持 5.5 亿蒲不变，调整幅度较小且符合市场预期，均为创纪录的水平。南美新旧作数据几乎未做调整。报告整体呈中性，对于目前来说，报告没有给出利多消息就是对盘面走势的利空。需求方面，养殖方面，中秋和国庆的需求也已经证伪。二育热情近期已经减弱，据中国饲料工业协会，2024年9月，全国工业饲料产量2815万吨，环比增长1.2%，同比下降4.1%。配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.8%，同比下降0.1个百分点。需求端暂时看不到起色。美国经济数据和美联储官员表态双管齐下，一再打压美联储继续大幅降息的预期，美元走强给到大宗商品的压力。在当前行情弱势情况下，下游重新回归观望态势。虽然10月11月买船偏慢，但短期难以成为主要矛盾，并且油脂的强势对豆粕也会形成压制。供需整体偏弱。库存方面，豆粕油厂库存和豆粕饲料企业库存本周双降，目前豆粕油厂库存接近2020年水平，虽然近两周快速下降，但仍处于近五年较高水平。 走势评级：豆粕——震荡 谢长进从业资格证号：F03100117投资咨询证号：Z0017906联系电话：0571-28132528邮箱：xiechangjin@cindasc.com 王文超从业资格证号：F03111869联系电话：0571-28132528邮箱：wangwenchao1@cindasc.com 策略建议：单边：观望。套利：跨期方面建议 01-05 合约反套。期权：看涨比率价差策略继续持有：买 M2501-C-3100&卖 3*M2501-P-3150。 风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、盘面回顾................................................................................................................................ 3二、供应端.................................................................................................................................... 5三、需求端.................................................................................................................................... 7四、库存........................................................................................................................................ 8 图目录 图1：美湾大豆升贴水......................................................................................................................3图2：巴西大豆升贴水......................................................................................................................3图3：进口大豆到岸完税价..............................................................................................................3图4：进口大豆运费（单位：美元/吨）.........................................................................................3图5：CBOT大豆持仓情况..............................................................................................................3图6：CBOT豆粕持仓情况..............................................................................................................3图7：豆粕盘面走势..........................................................................................................................4图8：豆粕持仓情况..........................................................................................................................4图9：豆粕期限结构..........................................................................................................................4图10：豆粕01基差（广东）..........................................................................................................4图11：豆粕15月差..........................................................................................................................4图12：美国大豆出口检验量............................................................................................................5图13：美国大豆累计出口检验量....................................................................................................5图14：巴西大豆出口数量................................................................................................................5图15：巴西大豆累计出口数量........................................................................................................5图16：USDA大豆累计出口中国数量............................................................................................5图17：USDA大豆出口中国装船量................................................................................................5图18：大豆累计到港........................................................................................................................6图19：美国大豆产区干旱程度比例................................................................................................6图20：巴西大豆收割情况................................................................................................................6图21：阿根廷土壤最佳湿度占比....................................................................................................6图22：国内油厂周度产量................................................................................................................6图23：沿海油厂开工率....................................................................................................................6图24：大豆压榨盘面利润................................................................................................................7图25：大豆压榨现货利润................................