豆粕周报：利多驱动不足，盘面震荡等待新的驱动

期货研究报告 2024 年 7 月 7 日 报告日期： 商品研究 报告内容摘要: 豆粕周报 供需逻辑：供给端：本周大豆到港214.5万吨，累计到港3994.25万吨，同比变化-0.24%。美豆产区无干旱地区占比66%，中度干旱地区占比7%，重度及以上干旱地区占比0%。沿海油厂开工率为62.76%，较上周变动-2.35%。国内油厂本周产量为143.57万吨，累计产量为3280.89万吨，同比变化-3.12%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为166.51元/吨，较上周变动-11.01元/吨。现货压榨利润为-347.85元/吨，较上周变动-114.9元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为505.57万头，较上月变动1.88万头，商品猪存栏为3519.8万头，较上月变动15.93万头，油厂五日移动平均提货量为172500 吨，较上周变动-347.85 吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为 97.1万吨，较上周变动 8.33 万吨，豆粕饲料企业库存为 7.63 万吨，较上周变动0.13 万吨。仓单数量为 33064 张，较上周变动-628 张。巴西豆粕库存最新一期数据为 1663560 吨，环比变化 4.96%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为793832 吨，环比变化 28.2%，美国豆粕库存最新一期数据为 309446 短吨，环比变化 7.8%。供给方面，美国前期天气较好，作物单产有望上调。美国大豆种植面积低于预估，但还是比去年的种植面积有所扩大，从盘面来看，本份报告对盘面的驱动不足，难以扭转空头趋势，但是盘面大概率维持震荡偏弱的走势，等待天气的异动。国内方面，短期国内大豆到港供应充裕，沿海油厂开工率达到高位，未来大概率受胀库压力影响掉头向下。目前继续等待关键的七八月份到来，短期不存在太多利多驱动。需求方面，美国由于压榨量的恢复，旧作方面整体来看压力不大。国内农户销售整体过快，现货基差企稳反弹，反应出市场情绪转好，上周油厂催提有所增加带动豆粕提货量有所增加，但库存压力缓解不明显。国内油厂开工率保持高位，需求端仍然保持偏弱，没有太多的故事可讲。套利资金进行多油空粕的配置，一定程度上打压豆粕价格。美豆结转库存仍然维持相对偏高水平。国内方面，市场情绪好转，成交有所回升，但高开工率和高到港量下，整体库存仍然不容乐观。09合约持仓数量有所下降，但目前还是处于近五年高位，继续关注后续持仓量情况。 走势评级：豆粕——震荡 谢长进从业资格证号：F03100117投资咨询证号：Z0017906联系电话：0571-28132528邮箱：xiechangjin@cindasc.com 王文超从业资格证号：F03111869联系电话：0571-28132528邮箱：wangwenchao1@cindasc.com 策略建议：单边：建议暂且观望，耐心等待盘面企稳做多。套利：跨期方面 建 议09-01合 约 逢 低 正 套 。 期 权 ： 前 期 看 涨 比 率 价 差 策 略 ： 买M2409-C-3450&卖 3*M2409-C-3500 可继续持有。 风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张； 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、盘面回顾................................................................................................................................ 3二、供应端.................................................................................................................................... 5三、需求端.................................................................................................................................... 7四、库存........................................................................................................................................ 8 图目录 图1：美湾大豆升贴水......................................................................................................................3图2：巴西大豆升贴水......................................................................................................................3图3：进口大豆到岸完税价..............................................................................................................3图4：进口大豆运费（单位：美元/吨）.........................................................................................3图5：CBOT大豆持仓情况..............................................................................................................3图6：CBOT豆粕持仓情况..............................................................................................................3图7：豆粕盘面走势..........................................................................................................................4图8：豆粕持仓情况..........................................................................................................................4图9：豆粕期限结构..........................................................................................................................4图10：豆粕09基差（广东）..........................................................................................................4图11：豆粕91月差..........................................................................................................................4图12：美国大豆出口检验量............................................................................................................5图13：美国大豆累计出口检验量....................................................................................................5图14：巴西大豆出口数量................................................................................................................5图15：巴西大豆累计出口数量........................................................................................................5图16：USDA大豆累计出口中国数量............................................................................................5图17：USDA大豆出口中国装船量................................................................................................5图18：大豆累计到港........................................................................................................................6图19：美国大豆产区干旱程度比例................................................................................................6图20：巴西大豆收割情况................................................................................................................6图21：阿根廷土壤最佳湿度占比....................................................................................................6图22：国内油厂周度产量................................................................................................................6图23：沿海油厂开工率....................................................................................................................6图24：大豆压榨盘面利润................................................................................................................7图25：大豆压榨现货利润................................................................................