A股市场策略周报 ： 进入修正

A股市场策略周报 输入更正 10月20日th,20 24 股票市场策略报告 方毅(分析师)郭银汉(助理)天凯旋(助理)021-38031658021-38031681021-38038673 fangyi020833@gtjas.comguoyinhan026925@gtjas.comtiankaixuan026724@gtjas.com S0880118080080S0880122080038S0880122080038 Summary: ●政策预期之间的争议缩小，市场反弹逐渐进入修正。截至目前的实际市场表现与我们自9月24日以来的观点一致，即“股市将先上涨后修正，蓝筹股将引领市场上涨，随后是成长股”。从中长期来看，监管机构对经济形势和资本市场的态度转变是推动股市复苏和风险偏好回升的根本原因。股市底部已经得到巩固并抬高。名义利率下降和资产通胀预期是两个积极的中长期因素。然而，在上次突然上涨之后，上证综指预计在未来一到两个月内将进入修正期，在此期间 ，股票结构的重要性将超过股票指数的重要性。首先，由于金融、财政和房地产政策的确认，重大权重股的潜在升值和波动性可能会下降，市场上的分歧已经缩小。其次，随着监管机构改变了态度并推出了新的刺激措施，风险偏好的上升和新资金的进入将为成长股和主题股提供更多机会。第三，随着美国总统选举的临近，美中关系的趋势或地缘政治冲突问题将继续成为投资者在制定长期投资决策时的重要考量因素。 ●在2025年寻找那些商业环境触底的行业是一种规避政府鼓励政策与不理想的短期经济数据之间的矛盾的方式。实际上，新政府政策至今尚未能立即产生效果。我们的建议是，在2025年寻找处于底部的行业，不考虑政府政策的影响，尽管这些政策可能会提供额外的支持。目前，中 游和下游制造业是产能过剩最严重的行业，包括（传统资源产品行业）建筑材料（水泥、玻璃 ）、钢铁和化工，以及（先进制造业）特殊设备、电力设备、有色金属（能源金属）、汽车和TMT设备。对于传统行业而言，产品价格上涨后股价通常会出现反弹。而对于先进制造业，关键的股价驱动因素是“催化剂”（即经济复苏、技术创新）。虽然传统行业的商品价格反转尚无明显迹象，但一些先进制造业行业可能会受益于更好的下游需求，如半导体和建筑机械行业，或者拥有工业链优势，如电池和汽车行业的领先企业。 ●关于板块配置，我们目前偏好与主题投资相关的板块，并且倾向于持有高增长确定性的板块。在市场对中国关键GDP增长率达成共识之前，2024年第三季度积极的政府态度和稳定的经济数 据将维持投资者的风险偏好，并推动高风险科技主题股票的强劲市场表现。从中长期来看，2025年的稳定增长前景或企业业绩的反转将是关键。我们强调以下三个确定性及其相关行业：（ 1）商业环境上升的确定性：电子、汽车、电力设备（电池）和建筑机械；（2）财政支出上升的确定性：建设、环保和IT应用创新；（3）投资者回报上升的确定性：低市盈率的领先国有大型企业。此外，我们对香港股市持乐观态度。 ●至于投资主题，我们建议关注以下领域：（1）“本土可控技术”：半导体、高端设备和华为产业链；（2）“低空经济”：空中交通控制系统、交通规划、核心组件和零部件以及交通运营；（3）“地方政府债务减少”：环保（市政工程）和IT应用创新；（4）“国有企业并购”：国有资本在战略性新兴产业、能源与自然资源及公共服务领域的并购。 ●风险:政策效果不理想；地缘政治冲突；需求下降幅度超过预期。 字本句。 请阅读最后一页的评级和免责声明的解释 GTJA✁股票评级： 超重(OW):预计未来12个月股票✁表现将超过沪深300指数15%以上 保守超重(CO)：股票有望在未来12个月内超越沪深300指数5%-15% 中性(NT):预计未来12个月股票表现在沪深300指数-5%/5%以内 重量过轻(UW):预计未来12个月股票✁表现将低于沪深300指数5%以上 GTJA✁行业评级： 超重(OW):工业指数有望在未来12个月内跑赢沪深300 中性(NT):预计未来12个月工业指数将与沪深300差不多 重量过轻(UW):预计未来12个月工业指数表现不及沪深300 国泰君安证券 上海办事处 上海新扎路669号博物馆广场2 0楼200041电话：(+8621)3 8676666 深圳办事处 深圳益田路容超大厦B座27楼6 003号518026电话:(+86755) 23976888 北京办事处 金融街中心南塔18楼9A金融街北京10 0132电话：(+8610)83939888 www.gtja.com 网站: HH 电子邮件:HHgtjahresearch@gtjas.com 免责声明 本报告仅供选定客户和其他专业投资者参考，并不构成国泰君安证券向任何人发出✁认购、购买或出售证券✁邀请或要约。尽管已尽力确保本研究报告中所含信息和数据✁准确性，国泰君安不对本报告中信息和数据✁准确性和完整性承担责任。投资者基于本报告作出✁投资决策所导致✁任何后果，国泰君安不承担任何责任。国泰君安及其关联或相关机构可能在任何时候持有本报告中讨论 ✁任何目标公司✁交易头寸，或为其提供投资银行、财务咨询或其他服务。任何未经授权✁本报告或其副本超出预定范围✁分发和/或传播均可能违反相关证券法规。