A股市场策略周报 ： 持续一段时间的修正

A股市场策略每周 2024年1月14日 股票市场 战略报告 战略研究团队： 方毅（分析师）电话：021- 38031658 邮箱：fangyi020833@gtjas.com 许可证编号：S0880118080080 黄伟驰（分析师）电话 ：021-38032684 邮箱:huangweichi@gtjas.com许可证编号:S0880520110005 苏辉(分析师)电话: 021-38676434 电子邮件：suhui012865@gtjas.com许可证编号：S0880516080006 陈希淼(分析师)电话: 021-38031655 电子邮件：chenximiao@gtjas.com许可证编号：S0880520120004 唐文清(分析师)电话:021-38676434 邮箱：tangwenqing027314@gtjas.com 许可证编号：S0880522100002 马浩然（分析师）电话：021-38031560 电子邮件：mahaoran027837@gtjas.com许可证编号：S0880523020002 张一飞(助理)电话:021-38038662 邮箱:zhangyifei026726@gtjas.com许可证编号:S0880122070056 郭银汉(助理)电话:021-38031691 邮箱：guoyinhan026925@gtjas.com 许可证编号：S0880122080038 田凯旋(助理)电话:021-38038673 邮箱：tiankaixuan026724@gtjas.com 许可证编号：S0880122070045 更正为持续一段时间 方毅(分析师) 郭银汉(助理)陈希淼(分析师)021-38031658021-38031681021 -38031655 S0880118080080S0880122080038S0880520120004 Summary: ●当前的市场调整将持续一段时间，因为A股市场的上涨动力仍然很低。尽管自去年11月以来 ，主流投资者一直在预期今年春季牛市的到来，但在我们之前的报告中，我们已经明确指出了 市场动力持续低迷的危险，警告了小盘股的滞后贬值，并推荐了低风险股票。我们维持我们的观点，我们认为当前的市场调整可能会持续比预期更长的时间。首先，2023年12月中长期企业贷款和家庭贷款的放缓反映了家庭部门的支出疲软，表明经济预期上调的机会不大。第二，中央政府对住房租赁融资的支持和地方政府计划中的特别国债融资超长期项目（《21世纪经济报道》披露），旨在维持社会稳定，对推动经济增长和创造现金流的力度不够。因此，尽管目前股市估值处于历史低位，但在缺乏上涨动力的情况下，市场指数和大盘股仍无法走出回调 。第三，乐观预期的失望和现状的延续将继续压低高风险偏好投资者和小盘股的交易。就目前而言，明智的做法是采取防御性策略，并在低风险股票中避难。 ●目前，低风险股票是安全的天堂。本次股权风险溢价择时模型的失败（一段时间为+2xsd ）是因为地缘政治条件和经济增长预期恶化后，关键风险溢价的系统性上升（如2011-2013 年的情况）。旧的定价不再适用。在没有任何令人鼓舞的变化的情况下，低风险资产，其估值安全（或低）且预期收益稳定（i.Procedres.长江电力等现金流稳定的资产，或股息率高的资产），优于高风险的资产。 ●与其他低风险股票一样，高股息股票仍然是一个不错的选择。在股票估值两极分化、市场情绪低迷和市场持续回调的时候，高股息或现金流稳定的蓝筹股将比其他股票更好。到目前为止，小盘股已经开始下跌，这可以从CNI2000指数的下跌中看出。板块配置方面，我们优选（1 ）（低估值高分红）自然资源（石化、煤炭等）、电信运营商、高速公路、国有银行和白色家电；（2）（低估值、现金流稳定）公用事业（燃气、力）、环境服务（水务、固废处理）、交通运输（港口）和大众消费品；（3）（超卖低估值成长股）医药、电子和军工行业。 ●至于投资主题，我们更喜欢低空飞行的经济，空间计算，AI代理和V2G（即“车辆到网格”）。详细推荐（1）低空飞行经济：低空飞行飞机制造，以及核心系统、零部件和飞行服务商；（2）空间计算：APPLEVisioProMR/AR硬件产业链和轻型材料（ e.ProcedreCOC）；（3）AI代理商：AIPC和AI穿产业链和行业级应用开发商；（4 ）V2G：替代能源汽车的双向充电、储配设备和智能电源管理。 ●主要风险:海外高利率持续时间超预期；全球地缘政治不确定性。 本报告内容译自同日发布的简体中文报告《A股策不周报》，报告观点及内容如有任何不一致的地方， 请阅读最后一页的评级和免责声明的解释 GTJA的股票评级： 超重(OW):预计未来12个月股票的表现将超过沪深300指数15%以上保守超重(CO)：股票有望在未来12个月内超越沪深300指数5%-15%中性(NT):预计未来12个月股票表现在沪深300指数-5%/5%以内 重量过轻(UW):预计未来12个月股票的表现将低于沪深300指数5%以上 GTJA的行业评级： 超重(OW):工业指数有望在未来6-12个月内跑赢沪深300中性(NT):预计未来6-12个月工业指数将与沪深300差不多重量过轻(UW):预计未来6-12个月工业指数表现不及沪深300 国泰君安证券 上海办事处 20/F，一个博物馆的地方 新扎路669号。上海200041 Tel:(+8621)38676666 深圳办事处 荣超大厦B栋27楼益田路6003号。深圳518026 Tel:(+86755)23976888 北京办事处 金融街中心南塔18楼 9A金融街北京 100132 Tel:(+8610)83939888 Website:电子邮件: 免责声明 本报告提请选定客户及其他专业投资者参考，不构成国泰君安证券认购、买卖证券的邀请或要约。尽管已尽最大努力确保本研究报告所载信息和数据的准确性 ，但国泰君安并不保证本研究报告所载信息和数据的准确性和完整性。在任何情况下，国泰君安均不对投资者根据本报告作出的投资决策承担任何责任。国泰君安及其关联或关联机构可随时持有本报告所讨论的任何标的公司的交易头寸，或向其提供投资银行、财务咨询或其他服务。任何超出预期范围的未经授权分发和/或分发本报告或其副本将导致可能违反相关证券法。