金工周报：分歧增大，资金流入芯片行业

核心观点与关键数据

市场表现与行业轮动
本周市场风格出现明显分歧，科创芯片等科技板块反弹强劲，而低估值红利板块表现相对落后。节后两周市场风格在红利与TMT间快速切换，科创芯片板块距离近期高点约11%，后续增量资金持续性有待观察。

中信一级行业表现

• 涨跌幅居前：计算机（11.15%）、国防军工（9.01%）、电子（8.64%）、综合金融（8.63%）、传媒（7.01%）；
• 涨跌幅居后：食品饮料（-3.21%）、石油石化（-1.61%）、煤炭（-0.97%）、电力及公用事业（-0.18%）、家电（-0.02%）。

融资余额变动
融资余额上升最多的五个行业：电子（78.8亿元）、计算机（46.45亿元）、非银行金融（28.34亿元）、医药（14.36亿元）、基础化工（12.85亿元）。

行业/主题ETF资金流向

• 净流入前五：科创芯片ETF（28.93亿元）、银行ETF（7.46亿元）、红利低波ETF（5.71亿元）、医药ETF（5.18亿元）、银行业ETF（4.61亿元）；
• 净流出前五：证券ETF（-33.67亿元）、券商ETF（-18.17亿元）、半导体ETF（-17.17亿元）、游戏ETF（-8.88亿元）、房地产ETF（-7.69亿元）。

行业轮动模型分析

• 扩散指数模型：
  • 10月建议配置行业：银行、非银行金融、综合金融、家电、煤炭、通信；
  • 2024年以来超额收益-0.26%，9月以来表现疲软。
• GRU因子模型：
  • 10月建议配置行业：钢铁、通信、银行、石油石化、交通运输、纺织服装；
  • 2024年以来超额收益15.76%，9月以来市场普涨导致模型失效。

风险提示

• 扩散指数模型失效风险；
• GRU模型失效风险；
• 政策变化风险。