Coinbase Global ， Inc.(COIN) Oppenheimer 的第 27 届年度技术 ， 互联网和通信会议成绩单

公司参与者 Alesia Haas - 首席财务官 电话会议参与者 刘欧文 - 奥本海默 刘欧文 好的，我们接下来的部分是关于Coinbase。首先，感谢大家参加这一部分的内容。对于不认识我的朋友们，我是Owen Lau，负责Oppenheimer的信息服务、交易所和数字资产的覆盖。 在我们开始之前，我想对Coinbase做一个安全港声明。请记住，在今天的电话会议上，公司可能会做出前瞻性陈述。实际结果可能与今天的陈述有实质性差异。有关风险、不确定性及其他可能导致这些结果差异的因素的信息包括在Coinbase向SEC提交的文件中。今天我们的讨论还将包括某些非GAAP财务指标的参考。最直接可比较的GAAP财务指标的调整明细可以在公司投资者关系网站上的股东信中找到。非GAAP财务指标应作为补充信息考虑，而不是替代GAAP指标。 好的，Coinbase众所周知是一家加密货币交易所，但在过去几年里，它已经从美国现货交易转向稳定币、staking以及国际和其他方面。今天，我们非常高兴地邀请到了 Coinbase 的首席财务官 AlesiaHaas 来与我们分享她的Coinbase旅程。谢谢你的宝贵时间，Alesia。 Alesia Haas 谢谢你邀请我欧文. 刘欧文 对于参加网络直播的听众，请随时在线提交您的问题，我们将尽最大努力回答您的问题。首先，Alesia，在最近一次 earnings call 中，Brian 表示 Coinbase 现已转型为全天候公司。您能否谈谈这一转型的过程？ Alesia Haas 谢谢您的问题。正如您所知，当我们上市时，我们的立场是通过一个周期实现收支平衡。我们意识到自Brian创立公司以来的十年间，加密货币经历了牛市和熊市，且我们始终认为下一个峰值将高于前一个峰值，下一个谷底也将大于前一个谷底。因此，在我们上市时，我们说我们将导航这些高峰和低谷，并且可能会在高峰时实现收入，在低谷时调整后的EBITDA略有下降。我们在2022年从市场上获得了非常明确的反馈，当时加密货币价格下跌并开始出现负调整后的EBITDA，市场并未准备好应对我们财务上的这种波动性。 并且从2023年1月开始，在我们首次季度收益电话会议上，我们承诺无论市场条件如何，我们都将产生正向调整后的EBITDA，并且不会让市场受到加密货币波动的影响，而是通过费用管理及执行纪律来抵消这种影响。我们现在基本实现了这一目标。我们在各种加密资产波动和加密市场价格条件下连续六个季度实现了正向调整后的EBITDA。 并且这种成功归功于我们对费用的重视以及确保在管理固定费用方面非常谨慎。同时，这也得益于我们专注于增加收入多元化。因此，在第二季度，你们注意到我们的订阅和服务收入几乎达到了总收入的600万美元。这是全部 总营收的峰值时期。这为我们提供了一定程度的保护，免受加密资产价格和波动性的影响，而这些因素会驱动交易收入的波动性。我们相信这两者都可以随着时间的增长而扩大，但来自不同驱动因素的收入多元化正在帮助我们建立这家全方位业务公司。 刘欧文 明白了。那么就采用情况来看，您如何 characterization 我们的数字资产采用周期所处的阶段？从这里来看，哪些潜在催化剂可以推动采用率的进一步提升？ Alesia Haas 我们继续看到全球采用率的增长。您之前听到过我们提到大约有5200万美国人在加密货币交易中有所行动，并且有估计显示，全球范围内约有5%的人口采用了加密货币。 在2024年与往年相比，我们看到了由比特币和现在以太坊ETF驱动的机构参与度增加。我们看到了更多的第二层（Layer 2）活动。我们在逐步获得监管清晰度方面取得了进展。因此，我认为与早期仅限于比特币市场的加密货币市场相比，今天的加密货币市场正在吸引更多参与者。而随着加密货币变得越来越主流，它正在被更多领域所采用。 今天的市场催化剂是我们刚刚经历了比特币减半事件，历史上价格通常在这些事件后12到18个月达到峰值。我们相信，监管明确性将是巨大的推动因素，就像我们在获得比特币ETF批准时看到的新市场参与度大幅增加一样。监管明确性对于比特币ETF的采用和参与至关重要。 我们认为，进入第二层（Layer 2）解决方案提供快速且便宜交易的阶段，将带来更多的实用价值。这可能释放加密货币在金融服务领域的潜力，从而使金钱的未来开始腾飞。我们看到稳定币、基础层（base）、钱包的增长。而从长期来看，我们认为加密货币将成为一个新的应用平台，并提供基础设施以支持一个基于区块链的互联网。这将创造机会，以链上方式构建我们今天使用的所有熟悉的Web2应用程序。并且你已经开始看到早期的创新者开始适应并开发这些应用程序，但目前仍处于非常早期的阶段。 所以我认为我们将看到更多的采用代际增长，我们还处于早期阶段。但我对我们在技术上取得的进步感到兴奋，并且我们现在已经有了一些基础构件，我相信这将开始用于构建实际应用。 刘欧文 了解。市场情绪在过去的几周内发生了显著变化。市场预期可能会有更大幅度的利率下调，甚至可能是在不久的将来。请谈谈您最大的利率敏感性敞口，并分享一下对2024年下半年以及可能延伸至2025年的看法。 Alesia Haas 当然，市场正在迅速演变。因此，为了大家的提醒，我们最大的利率敞口来自于我们的稳定币收入。具体而言，稳定币收入基于我们与Circle合作的USDC稳定币的总市值。因此，它取决于USDC的市值。我们在自己平台上持有的USDC数量以及整体利率环境。 我们过去几年受益于高利率环境，但我们在密切关注预测和预期。在我们为第三季度提供的展望中，我们已经考虑了九月降息的因素。 我想要与大家分享的是，减少25个基点大约会导致20亿美元的USDC市场资本损失，而我们需要确保从这25个基点的减少中保持收入中性。因此，如果利率降低50个基点，这将相当于约40亿美元的市场资本损失。我们关于USDC的总体目标是增加采用率。因此，我们在最新财报电话会议上提到的，即通过现在基于USDC的基础，可以提供低成本和快速的服务。 交易中，我们推出了Smart Wallet，它能够减少用户注册过程中的摩擦。我们致力于构建积木块，以打造卓越的客户旅程，从而增强加密领域的实用性。因此，我们的目标是增加USDC的原生单位，逐步扩大市场资本规模，以减轻我们预期因利率下调带来的不利影响。 刘欧文 Got it. 因此我认为这可以作为产品类型问题的过渡。或许我们可以从USDC开始。你提到需要扩大USDC的市值。要让USDC取代USDT成为全球市值最大的稳定币，需要做些什么？Coinbase如何在这段旅程中发挥作用，并推动USDC使用案例的增长和扩展，而不仅仅是增加市值？ Alesia Haas 所以我们对截至今年迄今为止USDC所取得的进展感到兴奋。未来需要注意的是，USDC 是首个达到MiCA合规标准的稳定币。简单来说，MiCA是即将在欧洲生效的新法规，它构成了基本的加密货币监管框架。USDC 现在已经达到了这一合规标准，并可以在符合要求的基础上在整个欧洲范围内提供。如果USDC未能达到这一合规标准，我们将会从欧洲市场摘牌，因此这一成就对我们而言非常重要，我们可以继续向欧洲客户提供USDC。目前没有任何其他稳定币在欧洲实现了这一合规性，因此我们现在有机会利用USDC的合规状态来扩大市场份额并为欧洲客户群体提供服务。 我会注意到，尽管USDC的市场资本在第二季度保持平稳，而更广泛的加密货币市场资本下降了11%，这表明人们仍在继续采用USDC，并且USDC正在开始成为与更广泛的加密资产类别不同的资产。正如我们刚才提到的，为了抵消利率带来的不利影响，我们正致力于扩大USDC的规模。为此，我们采取的一项措施是将其作为国际交易所的交易对，而不是用比特币对美元，而是用比特币对USDC为例，作为基础交易对。我们在平台上为USDC持有者提供奖励。 我们观察到，在我们的平台上持有USDC的用户更倾向于与我们其他的产品和服务进行互动。他们通常会进行更多的交易，更倾向于探索质押服务，也会关注各种任务。因此，USDC似乎是一个基础产品，通过它我们可以建立关系并广泛增加加密资产类别的参与度。 并且正如我刚才提到的，我们认为基础功能、智能钱包与这一基础相结合是非常关键的构建块，这将推动我们战略的下一段，即驱动加密货币的实用性，而这才刚刚开始释放潜力，我们可以在未来的季度进一步讨论这一点。 刘欧文 你提到Base已经几次了。我们不妨退一步，谈谈你如何看待Base的长期潜力？也就是说，收入在每个季度之间波动较大，但你能谈谈到目前为止你所看到的项目和用户趋势吗？ Alesia Haas 感谢您的分享。关于Base的进展，我们确实非常兴奋。本季度我们取得的成就是，Base的每日中位交易手续费降至低于0.01美元，使其成为最便宜的Layer 2解决方案之一。想象一下，通过Base在全球范围内发送USDC，你现在可以以不到0.01美元的成本将USDC全球转账，并且通常每笔交易只需几秒钟。 这创造了一种全新的全球支付通道，无论是在速度还是成本方面，都前所未有。我们在第二季度看到的情况是，Base 在部署的合约中排名第一，即人们正在基于 Base 进行构建，并且在总交易处理量上也排名第一。因此，其季度环比增长了300%。 所以虽然收入下降了，但这是因为我们进行了技术改进以将每笔交易的总费用降低至低于0.01美元。因此，我们确实认为通过降低每笔交易的成本，我们将能够实现这一目标。 看到更多开发者基于Base进行构建，并选择它作为首选平台，我们将会扩大这一交易过程，如我之前提供的其他两个统计数据所示。 所以这是一项有意向的战略举措，旨在第二季度降低收入潜力，因为我们认为当前的目标是吸引并取悦开发者。这是我们唯一的重点，即吸引开发者，使Base成为开发者社区首选的平台。我们相信，开发者将会在此基础上构建引人入胜且令人兴奋的去中心化应用。这些应用将产生交易，从而推动链上采用率的增长和长期潜在收入的增长。 所以我们专注于那个构建者进行评论，我们看到很多构建者在Base上表现出很高的积极性。我们使用自己的Coinbase Wallet进行开发，并且看到了其他开发者构建了类似DIMO和其他应用程序，这些应用程序在全球范围内支持USDC支付。 我在 earnings call 中提到过这一点，或者 Brian 提到过，我们在 Base 上每周看到了大约 200 亿美元的 USDC 交易量。我们宣布与 Stripe 建立了合作伙伴关系，将在他们的加密产品套件中支持 Base，为用户提供更快更便宜的资金转账服务。 所以我们非常兴奋，正如我之前提到的，构建模块正在逐步形成，为支付机会奠定基础。但这不仅仅局限于支付或金融服务领域，我们还看到人们在区块链上构建类似于Web2的重大应用程序的版本，例如Web3版的Spotify、Web3版的Instagram、YouTube和X。 并且在这里的价值主张是，Owen认为通过将这些新体验构建在区块链上，创作者可以拥有并 monetize 自己的数字内容。因此，尽管每天都有很多人创作数字内容，但很少有人能够 monetize 自己创作的数字内容。在区块链上进行这种操作是一种本源的方式，使他们能够真正拥有这些内容，并进而对其内容进行 monetize 并为自己创造价值。我们拥有不可变的所有权，可以通过这种方式对内容进行 monetize 并创造自身价值。 所以这就是我们的愿景。Base 将通过这种方式使一亿人上链。它将成为全球加密交易流的基础元素，并促进一个开放的生态系统，在这个生态系统中，任何人、任何地方都可以构建这些链上应用，从而加速向在线新领域的过渡。 刘欧文 Got它了。所以 Coinbase 的另一个扩展领域是国际市场。两周前你们发布了财报，计划进行额外的投资以支持产品和国际市场扩张。请问能否详细解释一下目前在欧洲你所面临的限制与获得所