双焦周报：基本面偏向宽松，逢高短空为主

基 本面 偏 向 宽 松 ， 逢 高 短 空 为 主 作者：王凌翔投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 2024/10/20 品种观点 一、焦炭 焦炭行情展望 期现：截至10月18日，主力合约收盘价1988元，较节前-151。吕梁准一级冶金焦报1710元，周环比+50，日照准一级冶金焦出库价报1830元，周环比-20。近期焦炭现货快速提涨，但受到宏观预期影响，盘面大幅下挫。 利润：截至10月17日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利51元，利润周环比+21，其中，山西准一级焦平均盈利72元（+17），山东准一级焦平均盈利111元（+38），内蒙二级焦平均盈利25元（+25），河北准一级焦平均盈利105元（+11）。 供需：截至10月17日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比+0.4，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.1万吨，周环比+0.7。总产量预估+1.1至117.5万吨。焦企利润继续好转，产量继续回升。247家钢厂日均铁水234.4万吨，周环比+1.3，折算焦炭需求119.7万吨，日均供需差环比+0.43。焦炭维持供需双增，供给增速依旧快于需求。 库存：截至10月17日，焦炭总库存846.9万吨，周环比+0.1，其中，全样本独立焦企焦炭库存72.1万吨，周环比+2.5，247家钢厂焦炭库存563万吨，周环比+2.5。港口库存211.8万吨，周环比-4.9。焦炭总库存环比持平，下游阶段性补库结束。 观点：焦企利润进一步好转，部分焦企调整销售基价，供给加速恢复，同时钢厂利润较好，铁水也继续快速增加，但是焦炭供给增速依旧快于需求，供需差继续回落。钢厂补库仍比较顺利，且阶段性补库完成，导致供需驱动相对偏弱，钢厂有意开启焦炭提降。叠加上周宏观预期落空，盘面大幅回落，重回贴水格局。但当前钢厂仍有利润，刚需有一定支撑，建议逢高短空，关注下方1850左右支撑。 宏观博弈加剧，现货补涨，盘面下跌 截至10月18日，主力合约收盘价1988元，较节前-151。吕梁准一级冶金焦报1710元，周环比+50，日照准一级冶金焦出库价报1830元，周环比-20。近期焦炭现货快速提涨，但受到宏观预期影响，盘面大幅下挫。 焦企利润持续好转 截至10月17日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利51元，利润周环比+21，其中，山西准一级焦平均盈利72元（+17），山东准一级焦平均盈利111元（+38），内蒙二级焦平均盈利25元（+25），河北准一级焦平均盈利105元（+11）。 钢厂高炉利润超过300元，盈利能力大幅好转 钢厂高炉利润大幅好转，盈利率增长值70%以上 基差答复收敛，但仍维持升水格局 节前盘面大涨，升水明显，节后受到宏观预期影响，盘面大幅下挫，基差明显收敛，但目前仍维持升水格局。 1-5价差较节前未有较大波动 1-5价差平稳波动，远月维持小幅升水。 供给增速快于需求，基本面驱动偏弱 截至10月17日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比+0.4，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.1万吨，周环比+0.7。总产量预估+1.1至117.5万吨。焦企利润继续好转，产量继续回升。247家钢厂日均铁水234.4万吨，周环比+1.3，折算焦炭需求119.7万吨，日均供需差环比+0.43。焦炭维持供需双增，供给增速依旧快于需求。 焦炭总库存持平 截至10月17日，焦炭总库存846.9万吨，周环比+0.1，其中，全样本独立焦企焦炭库存72.1万吨，周环比+2.5，247家钢厂焦炭库存563万吨，周环比+2.5。港口库存211.8万吨，周环比-4.9。焦炭总库存环比持平，下游刚需补库。 下游阶段性补库结束 截至10月17日，焦炭总库存846.9万吨，周环比+0.1，其中，全样本独立焦企焦炭库存72.1万吨，周环比+2.5，247家钢厂焦炭库存563万吨，周环比+2.5。港口库存211.8万吨，周环比-4.9。焦炭总库存环比持平，下游阶段性补库结束。 三、焦煤 焦煤行情展望 期现：截至10月18日，主力合约收盘价报1351元，周环比-133。山西柳林低硫主焦报1800元，周环比-30，临汾主焦煤报1780元，周环比-30，内蒙乌海肥煤报1350元，周环比持平，山东济宁气煤报1315元，周环比+30。进口煤方面，甘其毛都口岸蒙5原煤报1230元，周环比-40，京唐港澳洲主焦煤报1850元，周环比+10。整体看上周焦煤现货补涨，但是盘面受预期影响有所回落。 供给：截至10月17日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+14至909.1万吨，精煤产量周环比+8.4至465.5万吨。产地部分国庆期间短暂停产煤矿恢复正常，供应端有所回升。 需求：截至10月17日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比+0.4，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.1万吨，周环比+0.7。总产量预估+1.1至117.5万吨。焦企利润继续好转，产量继续回升。 库存：截至10月17日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+9.4至3434.7万吨。其中，523家矿山库存环比+7.4至467.2万吨，110家洗煤厂环比-13.6至85.6万吨，全样本焦化厂环比+22.3至957.5万吨，247家钢厂环比+1至735.7万吨，16港环比-2至938.8万吨，甘其毛都口岸环比-5.7至250万吨。 观点：国内煤矿产量恢复，蒙煤通关逐步增加，供给量回升较快，虽然铁水仍有回升，但整体供需开始趋于宽松。产地现货情绪偏弱，线上竞拍资源多数流拍，下游焦企经前期补库后多放缓原料采购，中间环节也多出货为主，市场成交氛围明显降温，叠加宏观预期落空，盘面大幅下挫，建议逢高短空，关注下方1300左右支撑，但后市仍需关注宏观政策变化。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 现货补涨，盘面受预期影响而回落 截至10月18日，主力合约收盘价报1351元，周环比-133。山西柳林低硫主焦报1800元，周环比-30，临汾主焦煤报1780元，周环比-30，内蒙乌海肥煤报1350元，周环比持平，山东济宁气煤报1315元，周环比+30。进口煤方面，甘其毛都口岸蒙5原煤报1230元，周环比-40，京唐港澳洲主焦煤报1850元，周环比+10。整体看上周焦煤现货补涨，但是盘面受预期影响有所回落。 盘面下跌，基差快速收敛 截至10月18日，主力合约收盘价报1351元，周环比-13，蒙5沙河驿报价1451元，较节前-51。主力合约基差100元，本周基差快速收敛，从升水再度转为贴水状态。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 煤矿产量快速回升 截至10月17日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+14至909.1万吨，精煤产量周环比+8.4至465.5万吨。产地部分国庆期间短暂停产煤矿恢复正常，供应端有所回升。 蒙煤通关逐步回升 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关4天，日均通关1027车，较上周日均增加了149车。满都拉口岸通关3天，日均通关304车，较上周同期日均减少4车 焦炭产量快速增加，铁水继续回升 截至10月17日，247家钢厂焦炭日均产量46.9万吨，周环比+0.4，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.1万吨，周环比+0.7。总产量预估+1.1至117.5万吨。焦企利润继续好转，产量继续回升。 总库存继续回升 截至10月17日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+9.4至3434.7万吨。其中，523家矿山库存环比+7.4至467.2万吨，110家洗煤厂环比-13.6至85.6万吨，全样本焦化厂环比+22.3至957.5万吨，247家钢厂环比+1至735.7万吨，16港环比-2至938.8万吨，甘其毛都口岸环比-5.7至250万吨。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks