油脂期货周报：油脂基本面支撑转弱，短空宜逢高介入

油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 1 / 12 油脂基本面支撑转弱，短空宜逢高介入 主要观点 行情回顾 上周，国内油脂价格有所分化，棕油、菜油企稳反弹，豆油表现偏弱。因此豆棕价差倒挂程度加深，棕油5-9价差也再度拉大。从基差角度来看，上周油脂现货价格和期货价格同频反弹，菜油、豆油基差变动不大，棕油基差小幅缩窄。从资金角度来看，上周油脂资金热度继续减退，油脂各品种成交量较前一周下降了20%上下，各油脂沉淀资金也均呈现流出状态。从外盘情况来看，上周美豆、美豆油均在高位窄幅盘整，价格小幅反弹；马棕油止跌企稳，期价再度回到6000一线。 后市展望 棕油方面，上周马棕油产量增幅有所放缓，加之原油价格反弹，一定程度上提振期价。不过鉴于3月下旬马棕油出口数据转弱，3月库存大概率回升，库存的拐点或将带来价格的拐点，若宏观面扰动有限，对于棕榈油短期走势宜维持偏空看法。 豆油方面，阿根廷土壤墒情继续好转，巴西大豆收割进度明显快于往年，南美大豆可供炒作的消息面有限，美豆上行动力将减弱，短期可关注南美产量预测数据与前期的变动情况。同时，本周美国将于月底公布季度种植意向报告及库存报告，关注其与3月供需报告中数据的差距。国内大豆抛储的政策面影响因素对盘面干扰较大，料短期豆油在油脂中将居于弱势。 菜油方面，国内菜油在进口有限、压榨偏低的情况下，港口库存持续处于20万吨附近，基本面存在一定支撑，但鉴于需求较差，若其他油脂出现下跌趋势，菜油也难独善其身，大概率将跟随下行。 整体来看，油脂基本面支撑转弱，但仍需警惕宏观突发事件及原油价格对于油脂价格的影响。相对强弱关系上，菜油>棕油>豆油。 操作建议 单边：棕榈油05合约可继续关注短空机会，目标位暂看11000附近。 套利：产业利润套利方面， 05合约油粕比空单继续持有，目标位暂看2.2附近。 目 录 报告日期 2022-03-27 研究所 史玥明 油脂期货分析师 从业资格号：F3048367 投资咨询证号：Z0015548 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 主力合约行情走势 5,20010,20015,2002021-04-072021-05-072021-06-072021-07-072021-08-072021-09-072021-10-072021-11-072021-12-072022-01-072022-02-072022-03-07豆油 4,0006,0008,00010,0002021-04-072021-05-072021-06-072021-07-072021-08-072021-09-072021-10-072021-11-072021-12-072022-01-072022-02-072022-03-07棕油 8,000.0010,000.0012,000.0014,000.002021-04-072021-05-072021-06-072021-07-072021-08-072021-09-072021-10-072021-11-072021-12-072022-01-072022-02-072022-03-07菜油 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 12 一、行情回顾........................................................................ 5 二、基本面分析...................................................................... 6 （一）供需分析...................................................................... 6 （二）成本利润分析 .................................................................. 9 三、后市展望....................................................................... 11 四、操作建议....................................................................... 11 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 12 插 图 图1 油脂主力合约走势 ............................................................... 5 图2 豆油内外盘主力合约走势 ......................................................... 5 图3 棕榈油内外盘主力合约走势 ....................................................... 5 图4 豆油量价分析 ................................................................... 5 图5 棕榈油量价分析 ................................................................. 6 图6菜油量价分析 .................................................................... 6 图7豆油基差........................................................................ 6 图8棕榈油基差...................................................................... 6 图9菜籽油基差...................................................................... 6 图10大豆/菜籽油粕比 ................................................................ 6 图11 马来棕榈油月度产量 ............................................................ 8 图12马来棕榈油月度出口量 ........................................................... 8 图13马来棕榈油月度库存 ............................................................. 8 图14 印度植物油月度进口量 .......................................................... 8 图15 印度棕榈油月度进口量 .......................................................... 9 图16 太平洋海温异常指数 ............................................................ 9 图17 棕油港口库存 .................................................................. 9 图18 豆油港口库存 .................................................................. 9 图19 豆油商业库存 .................................................................. 9 图20 菜油商业库存 .................................................................. 9 图21 豆油仓单数量 .................................................................. 9 图22 菜油仓单数量 .................................................................. 9 图23 豆油进口成本与进口利润 ....................................................... 10 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 12 图24 大豆进口成本与进口利润 ....................................................... 10 图25 棕油进口成本与进口利润 ....................................................... 10 图26菜油进口成本与进口利润 ........................................................ 10 图27 豆油压榨利润 ................................................................. 11 图28菜油压榨利润 .................................................................. 11 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 12 一、行情回顾 国内油脂行情 收盘价 (元/吨) 周度涨幅 成交量 (万手) 成交量变化 持仓量 (万手) 持仓量变化 豆油 10,102.00 -3.42% 158.39 -25.23% 30.02 5.16% 棕油 11,578.00 3.82% 309.66 -29.66% 29.30 -10.52% 菜油 12,890.00 2.07% 95.29 -14.77% 11.09 -7.87% 外盘油脂行情 收盘价 周度涨幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 美豆油 74.60 美分/磅 3.20% 16.62 -9.92% 13.48 -8.43% 马棕油 6031.00 林吉特/吨 7.08% 12.18 5.27% 7.02 0.45 上周，国内油脂价格有所分化，棕油、菜油企稳反弹，豆油表现偏弱。因此豆棕价差倒挂程度加深，棕油5-9价差也再度拉大。从基差角度来看，上周油脂现货价格和期货价格同频反弹，菜油、豆油基差变动不大，棕油基差小幅缩窄。从资金角度来看，上周油脂资金热度继续减退，油脂各品种成交量较前一周下降了20%上下，各油脂沉淀资金也均呈现流出状态。从外盘情况来看，上周美豆、美豆油均在高位窄幅盘整，价格小幅反弹；马棕油止跌企稳，期价