机构赎回压力缓解，信用修复明显
本周市场关注稳增长政策和央行创新工具落地，权益市场进入观望期，股债跷板效应影响明显。机构赎回压力持续缓解，基金和理财净值及规模稳定，信用品种修复明显，城投债和钢铁债表现亮眼。
城投复盘：修复节奏及投资策略
城投债修复呈现两大特征：
- 期限：5年期及以内品种修复幅度大于5年期以上品种，市场对长久期城投债仍较谨慎。
- 等级：5年期及以内隐含评级AA、AA-品种修复幅度大于中高等级品种，中短端低等级城投债受益于财政发力化债政策，且前期调整幅度大。
城投利差修复分化明显，中短端中低等级品种表现较好。5年期及以内城投债利差收窄6-36BP，其中3年期及以内AA（2）及AA-品种收窄28-36BP。1-3y和5y隐含评级AA及以上品种利差已修复至9月25日利差之下，低等级品种尚有1-24BP的修复空间。
分省份看，各省城投利差普遍压缩14-32BP，天津、吉林、黑龙江利差压缩幅度超30BP。
四季度城投利差走势关键在于资金风险偏好、流动性诉求以及财政支持化债额度的预期差。退名单政策短期内不会成为主导因素。
投资策略：
- 优先参与3年期以内短期品种。
- 负债端稳定性较好的账户可精选优质主体长端品种博取收益。
- 负债端稳定性较差账户建议谨慎参与。
二级市场：各品种信用债明显修复，中短端中低等级品种表现占优
中短票收益率全线下行，中短端中低等级品种表现相对占优。各区域城投利差全线收窄，超半数省份城投利差已回升至2023年以来25%历史分位数以上。
一级市场：信用债净融资额环比减少，城投债净融资额环比增加
本周信用债发行规模2567亿元，净融资额53亿元。城投债发行规模1413.64亿元，净融资额217.55亿元，其中中长期票据、短融、企业债净融资额分别下降，公司债净融资额上升。
成交流动性：本周信用债市场成交活跃度有所上升
银行间市场成交额由上周的6676亿元上升至7064亿元，交易所市场成交额由上周的2724亿元上升至3327亿元。
评级调整：本周有3家评级上调主体，无评级下调主体
无锡城建发展集团有限公司、重庆大晟资产经营(集团)有限公司由中债资信进行调整，评级上调。
重点政策及热点事件：解决拖欠款意见印发，新一轮特殊再融资债启动
重点关注新一轮特殊再融资债启动发行、国新办就促进房地产市场平稳健康发展有关情况举行发布会、《关于解决拖欠企业账款问题的意见》印发、2024金融街论坛年会讲话等。
风险提示
数据统计口径出现偏差；信用风险事件超预期发生。
