铝周报：现货供应偏紧，氧化铝高位震荡

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 铝：国内电解铝供应端增速放缓，而随着氧化铝期现价格快速拉涨，电解铝行业成本上涨明显，对铝价有所支撑，需求端下游开工整体持稳，仍需关注建筑及电力方面需求变化，短期建议逢低买入套保思路对待。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 氧化铝：短期内现货供应预计将继续保持偏紧状态，而下游电解铝的开工情况较前期继续小幅提升，海内外现货紧张格局支撑氧化铝现货价格，但期货方面需注意资金所导致的波动加大风险，建议逢低买入套保思路对待。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 投资逻辑 ■市场分析 铝方面：沪铝价格震荡为主，截至10月18日当周，伦铝价格-0.93%至2613.5美元/吨，沪铝主力较此前一周-0.96%至20640.0元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)由上周的-18.87美元/吨变动至-33.41美元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 供应方面，国内电解铝运行产能整体持稳，四川某电解铝的复产工作进展较慢，新疆准东新增产能投产进度顺利，预计年底达产。海外方面，印尼某新增项目处于前期通电准备阶段，企业计划月底二期25万吨通电投产。进口方面，国内铝进口窗口维持关闭状态，海外铝锭现货流通较少。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 需求方面，下游铝加工企业开工整体持稳，部分铝加工企业表示新增订单开始出现下降的情况。由于河南地区多地发布环保应急预警，部分铝加工企业开工出现减产的情况，但管控天数有限，产量影响较小。根据SMM数据显示，国内铝下游行业龙头企业平均开工率较上周上涨0.1%至63.9%；其中铝型材龙头企业开工率较上周持平至52.5%，铝板带平均开工率较上周持平至72.8%，铝箔平均开工率较上周持平至75.9%，铝线缆平均开工率较上周持平至72%。此外，考虑到美国和加拿大两国加征关税即将落地，或制约四季度铝材出口量。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，截至10月17日，SMM统计国内电解铝锭社会库存64.80万吨，铝锭到货维持偏少状态，且随着下游刚需补库，铝锭库存去化。截止10月18日，LME铝库存76.04万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少0.99万吨。 氧化铝方面，截至10月18日当周，氧化铝主力价格周内增加5.67%至4811元/吨，SMM氧化铝指数价格周内增加8.63%至4607元/吨，SMM氧化铝指数对当月升贴水由周初的-293元/吨变动至-131元/吨。 本周氧化铝期价偏强震荡，现货价格抬升。矿石方面，虽然近期几内亚雨季影响有所缓解，但几内亚铝土矿供应再受扰动，矿石供应仍较为紧张。海外氧化铝供应缺口持续，成交价格持续抬升，国内氧化铝出口窗口开启，但国内现货供应同样紧张，刺激国内现货价格增加。供应方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率较前一周下降0.21%至84.40%，主因河南地区重污染天气预警影响个别企业部分氧化铝焙烧。需求方面，国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，部分企业存备库需求仍存。 ■策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏多。 ■风险 1、矿石增量远超预期。2、消费复苏不及预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1投资逻辑............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:LME铝升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图2:SHFE铝基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图3:LME铝季节性升贴水丨单位：美元/吨.................................................................................................................................4图4:国内铝季节性升贴水丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图5:国内外氧化铝价格丨单位：元/吨、美元/吨........................................................................................................................4图6:电解铝及氧化铝价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................4图7:氧化铝南北价差丨单位：元/吨、元/吨................................................................................................................................5图8:氧化铝进口盈亏丨单位：美元/吨、元/吨............................................................................................................................5图9:LME铝季节性库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................5图10:LME铝库存丨单位：美元/吨、万吨...................................................................................................................................5图11:铝社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:上海交易所铝库存丨单位：万吨........................................................................................................................................5图13:海外现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图15:铝型材龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图16:铝线缆龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图17:铝板带龙头企业周度开工率丨单位：%.............................................................................................................................6图18:铝箔龙头企业周度开工率丨单位：%.................................................................................................................................6图19:再生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................7图20:原生铝合金龙头企业周度开工率丨单位：%.....................................................................................................................7 数据来源：SMMiFinD华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院