食品饮料行业周报总结
投资要点
- 行业评级：维持食品饮料行业“推荐”投资评级。
- 子板块推荐顺序：白酒 > 啤酒 > 休闲食品 = 软饮料 > 速冻食品 > 调味品 > 乳制品。
- 白酒板块观点：板块持续回调，但政策利好和资金面恢复带动情绪回升，预计估值中枢提升。进入销售淡季，茅台原装散装价差缩小，企业绩表现分化。短期关注三季报业绩出清，长期依靠商务场景恢复和整体信心提升。重点推荐茅五泸、山西汾酒、今世缘、古井贡酒，关注洋河股份、迎驾贡酒、老白干、珍酒李渡。
- 大众品板块观点：需求平稳，关注三季报超预期标的。劲仔食品利润高增，莲花控股调味品销售利润增长，仲景食品主业稳健但原料价格上涨致毛利承压。中期关注调味品（海天味业、中炬高新）、速冻食品（安井食品、三全食品、千味央厨）、啤酒（青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒）、休闲食品（盐津铺子、劲仔食品等）、乳制品（伊利股份、蒙牛乳业等）、软饮料（东鹏饮料、百润股份等）。
关键数据
- 白酒行业：2023年产量449.20万吨（同比-33.08%），营收7563亿元（同比+9.70%）。
- 调味品行业：市场规模2022年达5133亿元（2014-2022年CAGR 9%），产量2022年达1749万吨（2013-2022年CAGR 11%）。
- 啤酒行业：2024年8月产量1908.80万千升，累计同比+0.1%。
- 葡萄酒行业：2024年8月产量6.0万千升，累计同比-6.3%。
- 休闲食品行业：市场规模2022年达1.2万亿（2016-2022年CAGR 6%）。
- 软饮料行业：能量饮料市场规模2019年达428亿（2014-2019年CAGR 16%）。
重点公司反馈
- 劲仔食品：Q1-Q3归母净利润2.08-2.23亿元（同增56.47%-67.75%），扣非归母净利润1.83-1.98亿元（同增67.14%-80.86%），主要因营收增长和原材料价格下降。
- 莲花控股：Q1-Q3预计归母净利润1.6-1.7亿元（同增69%-80%），扣非归母净利润1.61-1.71亿元（同增72%-83%），主要因成本优化和营销网络拓展。
- 仲景食品：Q1-Q3总营收8.39亿元（同增14%），归母净利润1.49亿元（同增7%），扣非归母净利润1.45亿元（同增11%），Q3净利润同减3%主要因原料价格上涨。
三季度业绩前瞻
- 预计食品饮料行业三季报将展现分化，白酒板块受淡季和估值修复影响，大众品板块需求平稳，关注龙头个股超预期表现。
风险提示
- 疫情波动风险、宏观经济波动风险、业绩不及预期风险、行业竞争风险、食品安全风险、政策变动风险、消费税或生产风险、原材料价格波动风险。
