中短期困境重重

姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎期货从业证号：F031079252024年10月19日 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 ➢上周主要观点：整体PVC的基本面格局依然偏弱，节后并未出现明显的正向信号，导致市场情绪逐步趋冷，此前对于正向信号的几个方面，现货市场并未出现明显追涨，基差依旧没有走强，此外海外出口订单表现差强人意，外商普遍担忧印度反倾销税会在本月落地，因此虽然进入需求旺季，但下游需求兑现不及预期。当前各类地产和货币政策的重心在于消化存量、稳市场，行业新开工仍然低迷（尽管已经连续5个月累计同比降幅收窄），PVC内需依旧疲软，政策效应消退后，弱基本面态势难以根本性扭转 ➢本周走势分析：本周PVC整体呈“倒V”走势，上半周价格小幅飘红，价格运行在高位反复横盘，甚至周三时段曾出现一些多开力量，会议预期以及保教楼政策对价格有一定支撑，但是周四由于市场并不买账会议内容，商品大面积跳水，黑色建材板块多商品跌停，V跟随情绪持续回调下跌。主力合约基差依旧偏弱，15价差走弱，现货方面，常州PVC市场现货部分价格松动，盘中价格持续下调，电石法五型在5300-5400元/吨，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5300-5380元/吨，中泰、天业、北元在5350-5400元/吨，三八型价格在5500-5600元/吨区间 ➢本周主要观点：会议前夕宏观预期给的很足，但是相对于前期释放的多重众达利好措施，这些举措只是三年来众多地产调控政策的常态表现，并不足与对市场价格形成强烈的预期提振，因此价格也出现了向下调整。对于目前房地产市场来说，既不用对政策预期过度解读和期待，但也要出台一系列举措持续信心，中国房地产市场在政策作用下经过三年的不断调整，市场已经开始筑底。那么回归到PVC的基本面来看，仍然有很多困境需要解决，（1）印度反倾销政策落地预计打压海外需求和出口市场（2）高供应高库存格局难以扭转，进入到11月份前期检修的装置仍有预期要重启，而随着气温降低，地产开工预计下滑，需求面临回落，第四季度有一定的累库压力（3）01合约仓单只增不减，明年愿意接货的意愿不强，社会库存下滑的主要原因就是在于持续的负基差导致大量的套保盘涌入，转化成了期货仓单的增长。因此中短期来看，供需增速失衡的问题仍然严重，高库存的结构并未发生改变，供需矛盾也面临加剧的局面，因此价格依旧承压。策略建议：V01-05反套头寸继续持有，后续V仍然维持空配思路，5982大概率是第四季度PVC的高点 •供给端：PVC综合开工率78.00%，环比上期-1.03%，电石法在76.65%，环比减少2.59%，乙烯法在81.66%，环比增加3.22%。河南联创、山东信发、山西瑞恒、宁夏金昱元等有检修现象 •库存：本周社会库存48.41万吨，于上周持平，企业库存39万吨，环比上涨3.3%（+1.23万吨）•成本：周内电石价格下跌100元/吨左右，电石开工提升，供应增加，前期国庆节前节中的备货，下游企业仍有电石库存，企业待卸车辆逐渐增加，价格走跌，导致电石法全国平均成本下降•进出口：8月PVC出口量在20.18万吨，1-7月出口累计166.2万吨；单月出口环比增加30%，同比去年同月下降25%，累计同比增加7.8%。亚洲PVC市场11月船期预售报价存在不确定性，预计推迟至下周公布。虽然受海运费上升及中国价格上涨推动，到岸价预期看涨，然印度的进口需求疲软可能会限制上涨•需求：“927”新政后，假期楼市成交火爆，预计本轮热度有望持续2个月左右，但难以提振当下需求，仍以刚需为主，并且整体的PVC产业链中，投机性需求始终较少，甚至无法较好的产生 ➢风险提示：印度出口超预期 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！