本周A股市场呈现先抑后扬走势，科技风格引领主要指数上涨，科创50指数大涨8.9%，创业板指上涨4.5%。TMT和军工板块领涨，食品饮料、石油石化等五个行业下跌。投资者情绪回落，主要指数成交额、波动率、换手率环比下降，但仍高于“924”行情前水平。大宗商品方面，国际原油、国内黑色系价格下跌，贵金属价格走强，黄金价格创历史新高。汇率方面，美元指数走强，人民币汇率贬值。
市场展望：“新质牛”2.0阶段应更具备耐心与信心。9月经济数据公布后，A股放量大涨，政策“强预期”权重高于经济“弱现实”，增量财政政策有望支撑投资者风险偏好。本轮“新质牛”行情经历1.0阶段急涨后，进入2.0震荡巩固阶段，市场心态修正后应更具备信心与耐心。与2月反弹行情不同，本轮指数快速脱离底部，场外资金逢低布局，使得指数“跌不深”。
近期市场关注重点：
1）A股“新质牛”行情点燃市场情绪，投资者逐渐走出熊市思维。9月25日以来成交额显著放大，10月8日达3.4万亿元历史高位，换手率、振幅一度达到4.2%和9.5%。中期来看，市场热度已被点燃，成交额、换手率、波动率已明显高于三季度启动前，场外资金逢低布局使得指数“跌不深”。
2）政策驱动的“新质牛”1.0阶段急涨后，2.0阶段应更具备信心。926政治局会议表明政策转向稳经济，对资本市场的重视程度提高。政策层对资本市场的预期引导更加重视，涉及社保、保险、理财等资金、公募基金改革、上市公司并购重组等。央行创设结构性货币政策工具支持资本市场，并有望进一步降准降息，传递维稳信心。
3）一揽子政策将逐步落地显效，支撑投资者风险偏好。9月经济数据环比改善，指向极端天气影响消退，消费品以旧换新等政策显效，投资者对四季度经济改善信心增强。估值切换角度看，经济“弱复苏”和“低通胀”背景下，A股企业三季报大概率延续弱势，10月下旬财报密集披露后，盈利担忧落地，部分资金或提前布局跨年估值切换行情。
4）下一阶段关注人大常委会、海外美国大选等。财政政策是重要驱动力，关注10-11月人大常委会对特别国债、赤字率等安排。海外方面，美国大选选情存在变数，关注大选结果对国内出口结构和全球权益市场风格的影响。
行业配置上：逢低布局，关注三条主线：1）高弹性的科技成长相关：军工、人工智能、低空经济等；2）受益于政策发力的消费：汽车、家电、医药；3）重组并购主题。
风险提示：政策推进不及预期，海外经济超预期衰退，海外流动性风险，地缘政治风险等。
