二育热情减弱，生猪期价偏弱震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团出栏数量持续偏高，较节前有略微增加。虽然出栏量较前期有较大的增加但体重数据仍然处于高位，另外当前的生产增重效率增高也是客观原因，如果未来集团想要去化库存需要继续增加出栏量。消费方面，本周北方气温开始快速下降。对于消费需求有一定的利好，需要持续关注下周的屠宰量和消费数据。综合来看，上周火爆的二次育肥本周基本结束，并且未来再出现二次育肥大规模增加的可能性较小。本轮二次育肥预计冬至前出栏，12月初预计还将有一波较大的供应量。未来需要关注消费能否有较为明显的起色，且能否持续。如果未来消费没有起色，逐步增加的供应会导致价格进一步下跌。从前期大量的二次育肥上可以看出目前生猪养殖整体利润率仍较为可观，随着供应的增加未来生猪养殖利润将逐步趋于合理，预计未来生猪价格仍将维持偏弱震荡。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 ■策略 中性 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 ■风险 无 鸡蛋观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■市场分析 供应方面，上周淘鸡价格震荡运行，多数养殖企业对后市悲观情绪增加，积极淘汰适龄老鸡，不过因当前养殖利润仍然丰厚，部分养殖企业选择压栏惜售，需求方面农贸市场交投一般，屠宰企业亦按需采购，考虑到当前可淘老鸡有限，预计本周淘汰量维持增加走势；10月新开产蛋鸡主要为6月份前后补栏鸡苗，6月进入梅雨季节，鸡苗销量环比减少9.34%，预计本月在产蛋鸡存栏小幅下滑，不过因天气转凉之后产蛋率恢复，整体供应持续宽松。需求方面，在消费淡季，需求较为稳定，短期内无利好因素支撑需求增加，各环节拿货谨慎，多以销定采，部分贸易商少量拿货以维持蛋价，但 难以扭转需求弱势格局。综合来看，在季节性消费淡季，弱势的需求和较低的养殖成本难以支撑养殖利润高位，预计现货价格震荡偏弱运行。短期来看因鸡蛋期货主力2501合约已回调至成本线附近，盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1生猪市场分析......................................................................................................................................................................................5鸡蛋市场分析......................................................................................................................................................................................6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头.........................................................................................................................................7图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头.................................................................................................................................................7图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头.............................................................................................................................................7图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头.............................................................................................................................................7图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤.........................................................................................................................................7图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%...........................................................................................................................7图7:重点屠企鲜销率丨单位：%.......................................................................................................................................................8图8:重点屠企库容量丨单位：%.......................................................................................................................................................8图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头.................................................................................................................................................8图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨...................................................................................................................................8图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天...................................................................................................................8图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只...........................................................................................................................................8图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天...........................................................................................................................................9图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽...............................................................................................................................9图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只...............................................................................................................................................9图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨...................................................................................................................................................9图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头.....................................................................................................................................9图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头.........................................................................................................................................9图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头.......................................................................................................................................10图20:生猪饲料周度比价.................................................................................................................................................................10图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克...................................................................................................................................10图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头.................................