油脂周报：高位震荡，关注印尼产量恢复情况

油脂周报 2024/10/19 目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 马棕：本周棕榈油高位震荡，周尾有所回落，ITS及AMSPEC预计马棕10月前15日出口环比增加13.97%-15.6%，SPPOMA预计2024年10月1-15日马棕产量减少7.6%。棕榈油方面根据产量和库存以及原油价格，按生柴价差来看马棕估值较高，但目前支撑盘面的印尼减产及B40预期暂时没看到缓解迹象，马棕强势的逆转需要看到高频数据出现马来出口下降、产地报价下降及印尼马来价差缩小，目前暂未出现情景下预计马棕偏强格局延续，但也需要注意今年印尼降雨偏多，有利于后期产量恢复。 国际油脂：本周欧洲棕榈油报价高位大幅回落，菜油、葵油价格高位震荡。USDA10月报告维持大豆丰产预期，环比调低了13万吨新作菜籽产量，同比减产190万吨。另外葵籽环比调增新作产量14万吨，同比下降526万吨。需求端，24/25年度印尼B40政策预期将带来较大油脂需求增量，且由于葵油减产，印度等主要油脂进口国或将增加对其他油脂的购买，印度国内葵油本周高位震荡趋势。USDA10月月报还大幅调降了棕榈油23/24年度产量，印尼环比下调250万吨，新作也环比下调50万吨，同比增产250万吨，马棕未作调整，应是近期马来棕榈油出口超预期所致。 国内油脂：国内油脂现货成交一般，棕榈油表观消费较好，菜油、豆油表观消费偏正常，国内油脂总库存略低于去年，油脂供应充足。其中豆油、菜油库存高于去年，棕榈油库存低于去年。棕榈油进口量预计维持刚需，表观消费正常，后续库存预计稳定，大豆压榨量预计环比下降，豆油预计小幅去库。菜油按到港压榨及消费来看也有累库趋势，周末加拿大财政部表示加拿大企业可以申请暂时豁免关税，预计菜油高估值将回落。 观点小结：受USDA大幅调降全球葵籽产量及棕榈油减产、需求预计增加影响，油脂运行中枢提升。01合约目前主要关注10月棕榈油是否增产正常，叠加10月出口转弱担忧，容易形成季节性回落，但高频数据显示马棕10月减产、出口增加，产地供应担忧延续，油脂暂时偏强，11月之后01合约又将进入棕榈油去库季节，考虑到印尼同比减产及新季B40带来的生物柴油增量，油脂可能较难有大幅回落空间，在没看到马棕出口回落及产地快速降价促销之前，预计震荡偏强。 交易策略建议 棕榈油供需平衡表 豆油、菜油供需平衡表 菜籽供需平衡表 期现市场 马来棕榈油期限结构 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 棕榈油期现结构 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 豆油期现结构 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 菜籽油期现结构 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 供给端 马棕产量及出口 资料来源：MPOB、五矿期货研究中心 资料来源：MPOB、五矿期货研究中心 印尼棕榈油产量及出口 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 大豆到港及港口库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 菜籽及菜油月度进口 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 棕榈产区天气 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 厄尔尼诺现象 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 资料来源：NOAA、五矿期货研究中心 利润库存 中国、印度植物油库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 豆油利润库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 产地棕榈油库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MPOB、五矿期货研究中心 成本端 棕榈进口成本及鲜果串报价 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MPOB、五矿期货研究中心 菜油、菜籽成本 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 需求端 油脂成交 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 生柴利润 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应 独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反 版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层