甲醇：维持震荡

期货研究 二〇 二2024年10月20日 三年度 甲醇：维持震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan022594@gtjas.com 国报告导读： 泰 君现货消息： 安 期截至今日（10月17日），江苏甲醇库存在61.6万吨，环比上涨7.3万吨，涨幅为13.44%，同比上 货涨17.78%。本周江苏进口船货卸货数量延续增多但整体周度提货量未有显著增加，本周江苏甲醇库存延研续上行。据卓创资讯不完全统计，本周太仓总体库区平均一天提货在1528.57-2450吨（上周太仓总体库究区平均一天提货在1771.43-2057.15吨），太仓本周整体提货量环比提升，本周整体船运提货量略有增所加，船货发往南京、镇江等地。目前江苏可流通货源在28万吨附近。目前浙江甲醇库存在20.9万吨，环 比上涨2.7万吨，涨幅为14.84%，同比上涨10.58%，目前浙江可流通货源在0.6万吨附近。 华南方面，目前广东地区甲醇库存在17.8万吨，较上周（10月10日）减少0.2万吨，降幅为 1.11%。较去年同期上涨43.20%。其中东莞地区7万吨附近，广州地区库存在10.7万吨，珠海地区库存 偏低。本周东莞、广州地区日均提货量在4200-4300吨/天附近，整体广东可流通甲醇货源15.8万吨附 近。目前福建地区甲醇库存15.8万吨附近，相比上周（10月10日）减少1.4万吨，降幅8.14%，同比 增长37.03%，其中泉州地区在15.6万吨附近，厦门在0.2万吨附近，目前福建可流通货源在12万吨。本周广西地区整体库存相比上周（10月10日）略涨，较去年同期下降。 策略建议： 短期疲软，中期走强，注意01-05反套。两套MTO装置发生事故和短期停运，影响了5万吨甲醇的需求。在这种影响下，贸易商偏悲观情绪，基差迅速减弱。然而，市场预期远月甲醇的价格仍然相对强劲，主要是由于中东持续的地缘政治冲突、冬季天然气成本上升以及甲醇生产周期接近结束。市场仍倾向于高估05合约。期货价格短期内疲软，不会跌破2400点。01-05反套持续。 目录 1.价差3 2.开工率4 3.利润5 4.库存7 （正文） 1.价差 图1：基差图2：纸货价差 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 月差 甲醇：国标：纸货交易：当月下旬：市场价：太仓（日）150甲醇：国标：纸货交易：次月下旬：市场价：太仓（日） 100 50 0 -50 -100 2021-06-022022-06-022023-06-022024-06-02 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图3：基差季节性图4：江苏-内蒙价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 图5：汽车运费图6：东南亚-中国价差 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 2.开工率 图7：国内甲醇开工率图8：甲醇产量 甲醇产能利用率 952018201920202021 90202220232024 85 80 75 70 65 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-30 09-11 09-24 10-07 10-20 11-01 11-13 11-26 12-09 12-20 12-30 60 290000 270000 250000 230000 210000 190000 170000 150000 甲醇产量 2018201920202021 202220232024 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图9：甲醇制烯烃产量图10：甲醇制烯烃开工率 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 甲醇制烯烃：产量：中国（周） 2018201920202021 202220232024 120 100 80 60 40 20 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-06 03-19 04-01 04-14 04-27 05-10 05-22 06-04 06-17 06-30 07-13 07-26 08-07 08-20 09-02 09-15 09-28 10-11 10-23 11-05 11-18 12-01 12-14 12-27 0 甲醇制烯烃：产能利用率：华东地区（周） 2018201920202021 202220232024 01-01 01-13 01-25 02-05 02-17 03-01 03-12 03-24 04-05 04-16 04-28 05-10 05-21 06-02 06-14 06-25 07-07 07-19 07-30 08-11 08-23 09-03 09-15 09-27 10-08 10-20 11-01 11-12 11-24 12-06 12-17 12-29 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图11：甲醛产量图12：甲醛周度开工率 120000 100000 80000 60000 40000 20000 甲醛：小样本：产量：中国（周） 2020202120222023202480 70 60 50 40 30 20 10 甲醛：产能利用率：中国（周） 2021202220232024 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 07-02 07-15 07-26 08-06 08-18 08-28 09-09 09-20 10-01 10-13 10-23 11-06 11-20 12-04 12-18 01-05 01-19 02-02 02-16 03-01 03-15 03-29 04-12 04-26 05-10 05-24 06-07 06-21 07-05 07-19 08-02 08-16 08-30 09-13 09-23 10-04 10-14 10-27 11-10 11-24 12-08 12-22 00 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图13：mtbe出口图14：MTBE周度开工率 MTBE：出口数量合计：中国（月） MTBE：中国外销工厂：产能利用率：山东（周） 200720082009201020112012 201320142015201620172018 400000 300000 200000 100000 0 -100000 201320142015201620172018 201920202021202220232024 01-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 80201920202021202220232024 70 60 50 40 30 20 10 01-01 01-13 01-25 02-06 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-02 05-14 05-26 06-07 06-19 07-01 07-13 07-25 08-06 08-18 08-30 09-11 09-23 10-06 10-18 10-30 11-11 11-23 12-05 12-17 12-29 0 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 图15：二甲醚周度开工率图16：醋酸周度开工率 二甲醚：产能利用率：中国（周） 30201920202021202220232024 25 100 90 冰醋酸：产能利用率：中国（周） 2018201920202021 202220232024 2080 1570 1060 550 01-01 01-13 01-24 02-03 02-14 02-24 03-08 03-20 04-02 04-15 04-28 05-10 05-22 06-04 06-17 06-30 07-12 07-24 08-06 08-19 09-01 09-13 09-25 10-08 10-21 11-03 11-15 11-27 12-10 12-23 01-01 01-12 01-22 02-02 02-12 02-23 03-06 03-19 04-01 04-14 04-26 05-08 05-21 06-03 06-16 06-28 07-10 07-23 08-05 08-18 08-28 09-08 09-18 09-29 10-09 10-20 10-30 11-10 11-20 12-01 12-11 12-22 040 资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究资料来源：卓创资讯，国泰君安期货研究 3.利润 图17：煤制甲醇利润图18：天然气制甲醇利润 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图19：焦炉气制甲醇利润图20：太仓甲醇进口利润 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 01-01 01-13 01-25 02-09 02-21 03-04 03-16 03-27 04-08 04-20 05-01 05-13 05-25 06-05 06-17 06-29 07-10 07-22 08-03 08-14 08-26 09-07 09-18 09-30 10-13 10-25 11-05 11-17 11-29 12-10 12-22 -500 甲醇：进口：毛利：中国（周） 20162017201820192020 2021202220232024 资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究资料来源：隆众资讯，国泰君安期货研究 图21：华东甲醇制烯烃利润图22：山东甲醇制烯烃利润 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 甲醇制烯烃：生产毛利：华东地区（日） 20162017201820192020 2021202220232024 3000 2000 1000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 0 -1000 -2000 -3000 -4000 甲醇制烯烃：生产毛利：山