2024年三季报点评：业绩延续高增，监管布局优化提供新机遇

南华期货2024年三季报显示，公司24Q1~3实现营业总收入44.61亿元，同比下降7.99%；归母净利润3.58亿元，同比增长20.07%。业绩增长主要驱动力为利息净收入高增，预计系海外高息环境延续（美国联邦基金利率均值较上年同期+0.39pct）叠加公司境外业务布局深化（全球布局基本完成，覆盖24小时交易时段）。手续费及佣金净收入小幅下滑（同比-9.5%至4.0亿元），但预计将受益于2024年10月11日国务院办公厅转发的《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》，新监管框架下公司作为优质期货公司有望受益于行业结构优化。

盈利预测与投资评级方面，维持“增持”评级。小幅下调此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.72/5.70/6.19亿元（前值为5.11/5.78/6.27亿元），对应增速17.53%/20.72%/8.60%。当前市值对应2024-2026年PE分别为16.47/13.64/12.56倍。公司中长期成长空间可观。

风险提示：1）行业监管趋严；2）境内期货市场发展不及预期。