地产政策持续加码，助力家居稳健发展

轻工制造 2024-10-18 管泉森,孙珊,戚志圣国联证券王擦

核心观点：地产政策持续加码，家居板块有望受益于增量需求和预期改善，迎来稳健发展。
关键数据：
- 国新办发布地产政策“四个取消，四个降低，两个增加”，其中“两个增加”包括新增实施100万套城中村改造和危旧房改造（假设每套100万元，政策规模约1万亿元），以及“白名单”项目信贷规模增加至4万亿元。
- 35个大中城市需要改造的城中村达170万套，新增100万套改造主要采取货币安置。
- “保交房”已交付246万套，“白名单”项目信贷规模预计年底前增至4万亿元。
- 以旧换新补贴额度15%-20%，单价补贴2000-3000元。
研究结论：
- 地产政策组合拳（存量房贷利率下调、首付比例统一、限购政策调整、土储专项债重启等）+以旧换新政策，有望带动家居需求回暖。
- 家居龙头企业PE（TTM）估值约12倍，五年分位数多在10%以下，处于低估水平。
- 建议关注受益于政策、估值低位的龙头企业，包括大宗龙头、定制家居（索菲亚）、软体家居（顾家家居、慕思股份、敏华控股）、智能家居（瑞尔特、箭牌家居）。
风险提示：
- 居民消费意愿不达预期风险。
- 地产数据不及预期风险。
- 政策兑现不及预期风险。