南华期货铁合金策略周报20241018：下游矛盾逐渐积累

硅锰：港口锰矿累库严重，锰矿交投氛围一般，部分矿山宣布下调锰矿运输和生产目标，远月矿价有一定支撑。焦炭六轮提涨全面落地，继续提涨难度较高，化工焦上涨持续性不足。硅锰现货跟随盘面阴跌，产区成本虽让利，但幅度不及现货降幅，硅锰现货利润持续恶化。云南进入枯水期，电价有上调预期，开工率有望降低。其他产区亏损加深，生产积极性一般，硅锰四季度供应将持续偏紧。需求端，螺纹表需季节性回升，产量恢复速度较快，硅锰炼钢需求边际好转。但“银十”旺季临近尾声，钢材表需增速放缓，钢厂过快复产将导致钢材供需矛盾激化，硅锰远月需求不容乐观。展望后市，近期地产政策不及预期，黑色市场情绪回落，市场对远月负反馈的担忧增加，短期内盘面或维持弱势震荡，后续关注财政政策细节和钢厂盈利率变化情况。硅铁：节后动力煤终端补库暂告一段落，坑口交投情绪回落，榆林块煤下跌，兰炭成本支撑减弱，硅铁成本小幅下移。短期内硅铁生产积极性尚可，但受现货阴跌影响，近期产区利润大幅回调，如果亏损持续，或倒逼硅铁厂进行新一轮减产。需求端，“银十”钢材需求季节性改善，但表需增速放缓，钢材现货利润高位回落，市场对黑色负反馈的担忧渐起，硅铁远月炼钢需求承压。非钢需求整体表现良好，金属镁、不锈钢和出口需求均表现出一定韧性。展望后市，近期黑色市场情绪回落，市场对远月负反馈的担忧增加，且成本端支撑力度减弱，短期内盘面或维持弱势震荡，宏观方面扰动较多，操作上关注盘面短期反弹制造的产业套保机会。 数据概览 价格、基差及价差 本周周初双硅盘面震荡回落，现货跟随盘面阴跌，双硅基差小幅抬升。 硅铁生产成本及利润 节后动力煤价格回落，兰炭成本下移，厂家下调报价40-50元/吨。硅铁成本环比下降，但幅度不及现货降幅，厂家亏吨幅度加深。 硅铁供应和库存 短期内硅铁生产积极性尚可，但受现货阴跌影响，近期产区利润大幅回调，如果亏损持续，或倒逼硅铁厂进行新一轮减产。本周全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）39.73%，较上期增0.67%；日均产量16615吨，较上期增630吨。 硅铁需求 钢材现货利润高位回落，但多数钢厂仍能保持盈利，短期内铁水生产积极性尚可，硅铁炼钢需求坚挺。镁锭、不锈钢月产均处于近5年偏高位置，硅铁非钢需求表现良好。需要注意的是，由于钢材供应快速恢复，而旺季需求已经接近尾声，钢材有较强的累库驱动，黑色正酝酿新一轮负反馈，硅铁远月需求承压。数据方面，本周247家钢厂高炉开工率81.68%，环比上周增加0.89个百分点，同比去年减少0.66个百分点；高炉炼铁产能利用率87.99%，环比增加0.48个百分点，同比减少2.63个百分点；钢厂盈利率74.46%，环比增加3.03个百分点，同比增加55.41个百分点；日均铁水产量234.36万吨，环比增加1.28万吨，同比减少8.08万吨。 硅锰生产成本及利润 焦炭六轮提涨全面落地，继续提涨难度增大，化工焦上涨持续性不足。锰矿港口交投情绪较差，现货价格阴跌为主，周内加蓬锰矿矿山下调锰矿生产及运输目标，远月矿价有一定支撑。整体来看，硅锰成本小幅下移，幅度弱于现货降幅，硅锰亏损再次加深。 source：南华研究 钢联 硅锰供应和库存 云南临近枯水期，电价有上调预期，四季度厂家将陆续减产；其他产区盈利恶化，不排除扩大减产范围的可能。本周全国187家独立硅锰企业开工率43.97%，较上周增2.07%；日均产量25915吨，增1185吨。 硅锰需求 钢厂盈利加速修复，铁水回流生产螺纹钢，短期内硅锰炼钢需求边际向好。下游螺纹钢供应压力突增，钢厂利润有较强的回落预期，四季度螺纹钢减产的概率大，硅锰远月炼钢需求疲软。本周247家钢厂高炉开工率81.68%，环比上周增加0.89个百分点，同比去年减少0.66个百分点；高炉炼铁产能利用率87.99%，环比增加0.48个百分点，同比减少2.63个百分点；钢厂盈利率74.46%，环比增加3.03个百分点，同比增加55.41个百分点；日均铁水产量234.36万吨，环比增加1.28万吨，同比减少8.08万吨。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华黑色研究团队袁铭（Z0012648）联系人：张泫F03118257