硅锰
- 港口锰矿累库严重：港口锰矿库存高企，交投氛围一般，部分矿山下调运输和生产目标，远月矿价有一定支撑。
- 焦炭提涨遇阻：焦炭六轮提涨已全面落地，继续提涨难度较高，化工焦上涨持续性不足。
- 硅锰现货阴跌：现货跟随盘面阴跌，产区成本虽让利，但幅度不及现货降幅，硅锰现货利润持续恶化。
- 云南电价上调预期：云南进入枯水期，电价有上调预期，开工率有望降低。
- 其他产区亏损加深：其他产区亏损加深，生产积极性一般，硅锰四季度供应将持续偏紧。
- 需求端边际好转：螺纹表需季节性回升，硅锰炼钢需求边际好转，但“银十”旺季临近尾声，钢材表需增速放缓，钢厂过快复产将导致钢材供需矛盾激化，硅锰远月需求不容乐观。
- 后市展望：地产政策不及预期，黑色市场情绪回落，市场对远月负反馈的担忧增加，短期内盘面或维持弱势震荡，后续关注财政政策细节和钢厂盈利率变化情况。
硅铁
- 成本小幅下移：节后动力煤终端补库暂告一段落，坑口交投情绪回落，榆林块煤下跌，兰炭成本支撑减弱，硅铁成本小幅下移。
- 产区利润大幅回调：短期内硅铁生产积极性尚可，但受现货阴跌影响，近期产区利润大幅回调，如果亏损持续，或倒逼硅铁厂进行新一轮减产。
- 需求端季节性改善：“银十”钢材需求季节性改善，但表需增速放缓，钢材现货利润高位回落，市场对黑色负反馈的担忧渐起，硅铁远月炼钢需求承压。
- 非钢需求表现良好：金属镁、不锈钢和出口需求均表现出一定韧性。
- 后市展望：黑色市场情绪回落，市场对远月负反馈的担忧增加，且成本端支撑力度减弱，短期内盘面或维持弱势震荡，宏观方面扰动较多，操作上关注盘面短期反弹制造的产业套保机会。
数据概览
- 价格、基差及价差：本周周初双硅盘面震荡回落，现货跟随盘面阴跌，双硅基差小幅抬升。
- 硅铁生产成本及利润：硅铁成本环比下降，但幅度不及现货降幅，厂家亏吨幅度加深。
- 硅铁供应和库存：本周全国136家独立硅铁企业样本：开工率39.73%，较上期增0.67%；日均产量16615吨，较上期增630吨。
- 硅铁需求：短期内铁水生产积极性尚可，硅铁炼钢需求坚挺。镁锭、不锈钢月产均处于近5年偏高位置，硅铁非钢需求表现良好。钢材供应快速恢复，旺季需求接近尾声，钢材有较强的累库驱动，黑色正酝酿新一轮负反馈，硅铁远月需求承压。
- 硅锰生产成本及利润：硅锰成本小幅下移，幅度弱于现货降幅，硅锰亏损再次加深。
- 硅锰供应和库存：本周全国187家独立硅锰企业开工率43.97%，较上周增2.07%；日均产量25915吨，增1185吨。
- 硅锰需求：钢厂盈利加速修复，铁水回流生产螺纹钢，短期内硅锰炼钢需求边际向好。下游螺纹钢供应压力突增，钢厂利润有较强的回落预期，四季度螺纹钢减产的概率大，硅锰远月炼钢需求疲软。
研究结论
- 硅锰：短期供应偏紧，但需求端远月疲软，市场对负反馈担忧增加，短期内弱势震荡，关注后续政策变化。
- 硅铁：成本端支撑减弱，需求端远月承压，短期内弱势震荡，操作上关注短期反弹套保机会。
